小险企的困境:天安财险、百年人寿信用评级被下调

近日,中债资信评估有限责任公司(以下简称“中债资信”)发布了天安财险2015年资本补充债券跟踪评级报告。报告中提到,随着资产的不断出售,天安财险优质资产的持续消耗,导致资产质量和流动性弱化。中债资信调整天安财险主体等级至AA-,展望负面,债项等级为A+。百年人寿也遭遇同样被下调评级的命运,中债资信将百年人寿的主体等级由上次的“AA-”调整为“A+”,评级展望由上次的“稳定”调整为“列入负面信用观察名单”,债项等级由上次的“A+”调整为“A”。

天安财险盈利能力弱化

中债资信认为,天安财险在跟踪期内,公司保险业务收入基本保持稳定,随着资产不断出售,资产流动性降低,资产质量弱化;2019年前三季度,受投资资产收缩影响,公司投资收益大幅下滑,净利润大幅亏损,盈利能力弱化,公司1年内仍需兑付部分理财型产品,面临一定满期给付压力,偿付能力随着存续产品规模收缩有所提升。

中债资信进一步指出,目前天安财险仍有一定规模理财型产品待兑付,但由于剩余资产的可变现难度较高,公司流动性压力很大。长期来看公司未来承保端主营传统财险业务,市场竞争激烈,盈利难度大;投资端由于资产规模持续收缩,投资收益大幅下滑,整体市场竞争力弱化:公司优质资产持续消耗,资产质量和流动性降低,综合上述因素,中债资信调整天安财险主体等级至AA-,展望负面,债项等级为A+。

整体看,公司投资收益持续下滑,盈利能力弱化。数据显示,2019年前三季度天安财险投资收益-4.59亿元,同比大幅下滑107.56%,导致同期净利润亏损29.24亿元,同比大幅下滑。

流动性方面,随着产品的满期给付,公司流动性持续承压,短期仍面临流动性压力。2019年前三季度,公司经营活动现金流量净额大幅净流出489.24亿元。

流动性指标来看,2019年9月末天安财险综合流动比率(3个月内)为58.05%,较6月末下降174.28个百分点,主要系公司投资资产3个月内预期现金流入较上季度大量下降,同时未来三个月投资型保险业务的满期给付资金需求较上季度小幅上升所致。同期综合流动比率(1年内)为150.45%,综合流动比率(1年以上)为53.69%,较上季度小幅上升,但仍小于100%。

截至2019年3季度末,天安财险未来一年内现金流出包括理财险兑付、卖出回购金融资产款、非理财险赔付和费用,若公司市场地位保持稳定,保险业务收入基本可覆盖非理财险赔付和费用,其他两项合计金额约为167亿,公司需依靠投资资产变现。

对理赔影响不大

与此同时,百年人寿也被中债资信列入负面信用观察名单。报告中提到,百年人寿资本补充压力很大,由于股权变更事项进展较慢,未来增资面临不确定性,外部支持无明显增信作用。

中债资信表示此次评级报告将百年人寿的主体等级由上次的“AA-”调整为“A+”,评级展望由上次的“稳定”调整为“列入负面信用观察名单”,债项等级由上次的“A+”调整为“A”。

中债资信报告指出,百年人寿在跟踪期内,保费规模稳步增长,保单品质保持稳定,投资仍以固定收益类为主,公司最新风险综合评级为C类,风险管理能力有待提升,整体经营风险较低;盈利能力保持稳定,流动性风险可控,偿付能力持续接近监管红线,股权变更及后续增资面临较大不确定性,资本补充压力很大,整体财务风险较低。公司股权分散,外部支持无明显增信作用。综合上述因素,中债资信下调公司主体信用等级至A+,列入负面信用观察名单,评定本次信用等级至A。

2018年三季度到2019年三季度的5个季度里,百年人寿仅一个季度偿付能力充足率超过120%。2018年三季度,百年人寿的综合和核心偿付下降到103.77%和91.19%,离“综合偿付能力充足率不低于100%的监管红线”不远。2019年一季度偿付能力略有上升后,2019年二季度末,百年人寿综合、核心偿付能力充足率两大指标再次双双下滑,综合偿付能力充足率下滑至111.67%,核心偿付能力充足率更降至84.6%。不过没有最低只有更低,在三季度偿付能力报告中,再次被刷新为104.17%和80.46%,持续逼近监管红线。

对此,中债资信指出,该公司计划采用再保险方式提升偿付能力,资本补充压力很大,但由于股权变更事项进展较慢,未来增资面临不确定性。

百年人寿曾多次尝试引入战略投资者,但到目前为止依然没有落实。

百年人寿于2009年正式开业,总部位于大连,是东北地区首家中资寿险法人机构,在全国开设21家省级分公司,累计拥有各级分支机构390余家。公司产品涵盖意外险、旅游险、健康险、少儿险和学生险五大类。

财务数据显示,2019年前三季百年人寿营收428.48亿元,同比增长23.65%;净利润为5.97亿元,同比增长40.71%。从资产规模看,公司总资产1229.64亿元,总负债为1174.12亿元,资产负债率高达95.48%。

在偿付能力方面,公司2019年9月末核心、综合偿付能力充足率从去年同期的84.6%、111.67%,下降到了80.46%和104.17%,最新一期的风险评级更是降到了C级。这一评级意味着,一家保险公司操作风险、战略风险、声誉风险和流动性风险某一类或几类存在风险。

2018年年末,百年人寿的偿付能力风险评级就是C级,为偿付能力不达标险企。此后,2019年3月14日,“19百年人寿”获银保监会批准发行,有了20亿元资金“补血”之后,其相应数据略有回升,评级也从C级回升至B级。

评级下调是否会影响保险产品的理赔,某监管人士表示:评级对于险企是一项重要的参考指标,而不是唯一指标,偿付能力则是更重要的指标。偿付能力是险企履行赔偿或给付责任的能力,是衡量其经营的稳健性和可持续性的重要指标。其中,综合偿付能力充足率衡量保险公司资本的总体充足状况,核心偿付能力充足率衡量保险公司高质量资本的充足状况,达标线分别为100%和50%。从目前来看,两家公司的综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率均在达标线之上,对于理赔影响较小。