中集车辆正式公开招股 中集多元化业务资本市场版图浮现

上市以来连续24年实现盈利的A+H股上市企业中集集团(简称“中集集团”)在多元化业务背景下,正在快速铺开资本市场版图。

6月27日,中集车辆分拆上市又迎来重要进展。早间,中集集团发布公告,其旗下控股子公司中集车辆(集团)股份有限公司(简称“中集车辆”)已就建议分拆上市刊发招股章程。这意味着中集车辆已正式公开招股。此举也是中集建立继中集集团(A+H股)、中集安瑞科(H股)、中集天达(H股)后第四个独立上市平台行动的重要进展。

公告内容显示,招股章程载有(其中包括)全球发售(包括优先发售)中将发行的中集车辆H股股份数目详情、中集车辆H股股份发售价范围及全球发售的其他详情,以及有关中集车辆的若干业务及财务资料。

中集车辆H股将发行2.65亿股(假设超额配售权未行使),占中集车辆已发行股本总数的约15.01%。中集车辆H股股份的发行价在6.38港元到8.08港元之间。预计募集资金金额最多为21.41亿港元。发行日期为2019年6月27日至2019年7月3日。

公告表示,按照已发行的中集车辆H股股份数目及预计发行范围计算,中集车辆的市值将介乎约112.61亿港元至约142.61亿港元。完成发行后,中集将通过其全资附属公司直接及间接拥有中集车辆已发行股本总额的约53.82%或中集车辆已发行股本总额的约52.64%。

中集董秘办相关负责人表示,公开招股完成后,中集车辆上市的最终实施还将取决于港交所的批准、市场状况及其他因素。

近几年,中集旗下多元化业务独立上市的进程有所加快,但在多个业务板块独立上市背后,也受到一些外界的质疑。以此次车辆业务独立上市并成功募资为例,因为集团所持车辆股比会有部分摊薄,此前有言论认为中集A股的价值将受到一定影响,甚至有“掏空家产”的质疑。

在今年初,中集集团董秘办相关人士就此回应21世纪经济报道记者表示,任何一个企业的分拆,理论上都有可能面对每股净资产或收益摊薄的风险,但是分拆带来了企业更大的发展。

 “从大的原则上来讲,一个上市公司去进行分拆,只要各个业务保持着正常的发展,其实总体是好的。而且我们会控股满足并表要求,这个问题就不存在。” 上述人士表示。

目前,中集没有分拆的业务有集装箱、物流、海工、金融、模块化等。此外,中集也在发展智能制造等一些新的业务投资。

在多元化之外,中集的国际化特色也帮助各业务板块减少行业波动带来的风险。中集每个会议室都以布局的海外城市名字命名。据了解,中集目前所有业务已经在100多个国家。海外30多家实体企业个国家布局。

资本版图扩容

据悉,中集分拆中集车辆至香港联合交易所(以下简称“港交所”)主板上市方案在2018年8月9日获中集董事会批准后,随后又陆续获中集A股和H股股东大会审议通过。2018年12月3日,该分拆及上市方案向中国证监会递交行政许可申请,并获受理。2018年12月21日,港交所确认中集可继续推进本次分拆中集车辆上市。2018年12月27日,中集车辆向港交所提交H股上市申请详细资料(A1表格)。2019年3月14日,中集分拆中集车辆境外上市获得中国证监会核准。2019年3月31日,中集车辆已就建议分拆及上市向港交所递交聆讯后资料集,并于2019年6月23日向港交所递交经修订聆讯后资料集。2019年6月26日,中集车辆在香港举行全球发售新闻发布会。

上述负责人表示,如果中集车辆能够成功上市,将有助于中集车辆业务的未来成长,帮助其拓展融资空间,提升国际化管理水平,增加独立品牌溢价等。而由于中集车辆上市后仍将并入中集财务报表,中集车辆的发展也将提升中集整体价值,给中集集团等股东带来更好的收益空间。

中集的上市之路与很多企业不同,中集在一开始就实现了集团的整体上市。

1994年,中集集团登陆深圳证券交易所,2012年,中集集团的B股于深交所除牌,转至香港以H股上市,开创了B转H的先河,也是极少数的成功案例。

但也因此,在后续的分拆上市中,因为A股市场上市公司目前分拆子公司到A股尚需等政策突破,所以中集的业务板块均选择H股上市。

2007年7月,中集正式收购香港上市公司“安瑞科控股有限公司”,借壳实现中集清洁能源储运装备业务的上市。

2018年上半年,中集的空港装备业务实现资本市场上的一次重要布局,通过借壳中国消防,中集天达成为中集集团旗下控股的又一独立融资平台。

与前两次的借壳上市不同,这次中集车辆选择了分拆上市。分拆上市后,中集仍是中集车辆的控股股东,而中集车辆也将继续沿用“中集”的品牌名称。

 “集团业务板块之间差异比较大,有各自的运行规律,有不同的区域市场。所以我们也希望他们独立的自我发展。” 上述人士指出,即使将来车辆在香港主板挂牌,包括安瑞科和中集天达,都是在中集的合并报表范围之内,被分拆企业成为了公众公司,多了一些流通股,但还是中集集团主营业务收入的一部分。

上述负责人在此前的采访中还表示,对于其让业务板块的分拆目前没有另外的计划。这个取决于集团及下属业务板块的实际情况。分拆总体还是考虑集团及下属企业能更好发展。负债率倒不是考虑的主要因素。

多元化业务摆脱周期性

中集自1982年投产以来,聚焦于为全球物流与能源行业提供优质的装备及解决方案,36年来业务已跨越到集装箱、道路运输车辆、能源化工储运装备、海工装备、空港装备、食品加工装备、重卡装备、物流服务、产业园区等多个领域。2018年,中集集团营收约935亿元,再创历史新高,离千亿级跨国产业集团仅一步之遥。

中集车辆是中集集团旗下具有核心竞争力、成功实现全球化运营的优质业务,从营收规模来看,目前是中集集团旗下第二大业务板块。

中集车辆向港交所递交的经修订聆讯后资料集显示,2016年至2018年,中集车辆营收分别为145.55亿元人民币、193.67亿元人民币和241.68亿元人民币,净利润分别为7.53亿元人民币、10.11亿元人民币和12.32亿元人民币。中集车辆目前在全球拥有31个制造和组装厂。

根据弗若斯特沙利文的资料,自2013年起已连续五年为全球最大的半挂车制造商(按总销量计),并于2017年拥有10.3%的市场份额(按半挂车的销量计)。于2017年在中国半挂车行业排名第一(按销量计),并拥有15 .7%的市场份额。在公司的主要海外市场北美,于2017年跻身五大半挂车制造商之列(按销量计)。

中集集团发布2018年年度报告显示,中集集团两个最大业务板块,集装箱及道路运输车辆在2018年继续保持良好增势,两大业务板块实现营收559.36亿元。

中集车辆成功上市后,集装箱将成为剩下业务中的营收支撑。但集装箱业务容易受到贸易波动影响,在2016年,集装箱价格波动幅度在900美元到2400美元之间。

不过,上述负责人指出,这种波动其实是“东方不亮西方亮”,如果只做某一个区域市场,就有可能有周期系统。但看整个全球市场不会有问题,只是局部市场可能有问题。

“集装箱的贸易,不同航线之间切换是很多的,中美贸易战不会带来总量大的影响,只是结构的影响。放在全球,这两年是增长,但是航线的区域结构可能会发生变化。航运界最明显的就是大豆。从美国到中国航线,之前变成了巴西到中国航线,但是中国人对大豆的需求总量并没有大的变化。”上述人士表示。

根据中集集团2018年三季度报告,集装箱方面,因约95%的箱量生产集中在中国,虽然中美贸易摩擦不断升级,但美国进口需求并未减弱,集运货量的稳步攀升带动了用箱需求的增长,客户持续保持对新箱的强劲采购力度。受益于此,前三季度,中集集装箱制造业务实现营业收入246.25亿元,同比增长36.58%。其中,干货集装箱累计销量120.80万TEU(标准箱),同比增长24.63%;冷藏箱累计销量11.62万TEU,同比增长72.66%。

中集集团在年报中指出,据全球行业权威分析机构克拉克森(CLARKSON)最新预测,2018年全球集装箱贸易增速达4.5%,预计2019年将略降至4.4%,但仍维持在较好水准。而不同于2018年5.7%的高运力增速,2019年的运力增速将降至3.1%,集运市场供过于求的局面或将得到缓解。因此,综合预计客户仍有望将维持平稳的购箱意愿,但2019年集装箱的需求同比2018年的历史高位会有所回落。

上述人士也表示,中集的国际化和多元化特色使整个业务没有那么强的周期性,但单个的确有这个现象,比如集装箱,比如油气,但是因为他们很多不同的周期组合在一块,可能相互抵消,最后的结果是,中集这几年一路往上走,越来越摆脱周期性。