快评:人民币缘何大涨?

2018年四季度,人民币汇率是否破 “7” ,是市场讨论的焦点问题之一。但进入2019年,人民币却超预期走强,1月11日美元兑人民币在岸汇率报收6.7388,今年前8个交易日升值幅度达到了1.85%。 

支撑人民币汇率企稳的因素有以下几个。
一是2019年年初至今,美元指数走弱,从高点的96.97回落到目前的95.40。美元走低的压力主要来自于经济基本面。2018年12月美国ISM制造业PMI 54.1,创2016年12月以来的新低。而强势的ADP就业和非农就业数据,主要由酒店休闲、建筑业和医疗保健这三个行业贡献,与圣诞节和良好天气等短期因素有关,难以抵消市场对美国经济下行的担忧。
随着经济数据走弱,以及美债收益率曲线继续倒挂,市场关于美联储加息的预期也在调整,这又对美元指数形成负反馈。
二是中美双方在北京进行贸易谈判,原计划2天的会谈延长到3天。特朗普表示谈判取得了积极进展,而中方则声明中美两国将继续谈判。这有助于修正之前的过度悲观预期,汇率、股票等风险资产都出现好转。
三是内部出现有利于汇率企稳的因素。一方面,相比于中央经济工作会议,央行工作会议增加了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述。另一方面,则是2018年12月外储规模增加了110亿美元。从央行维持汇率稳定的决心和能力两个方面,修正了市场对人民币汇率的预期。
展望人民币汇率未来趋势,我们认为一是关注国内财政政策逆周期调控的力度,这是影响2019年经济走势最重要的变量;二是关注中美贸易谈判进展,以及由此给经常账户带来的影响。
(作者系联讯证券首席经济学家)