广发基金成长投资部总经理刘格菘:聚焦科技创新 深挖科技行业α

核心提示:在价值投资的阵营中,有一类基金经理擅长判断企业未来的市场空间、成长性,愿意以较高的估值持有高成长企业。广发基金成长投资部总经理刘格菘就是一位成长股猎手:他会选出景气度高、业绩增速快、盈利确定性强的行业作为主要选股池子,并在其中挑选核心竞争力最强的企业作为重仓品种,而这些企业所在的赛道,都是当今最朝阳的行业。

在价值投资的阵营中,有一类基金经理擅长判断企业未来的市场空间、成长性,愿意以较高的估值持有高成长企业。广发基金成长投资部总经理刘格菘就是一位成长股猎手:他会选出景气度高、业绩增速快、盈利确定性强的行业作为主要选股池子,并在其中挑选核心竞争力最强的企业作为重仓品种,而这些企业所在的赛道,都是当今最朝阳的行业。

Wind统计显示,截至12月13日,沪深300指数的涨幅为31.81%,刘格菘管理的3只基金回报均超过100%,其中广发双擎升级年以121.32%的回报,在全市场主动权益基金暂列第1;广发创新升级以110.86%的回报位居第2位。广发多元新兴的回报也达到106.27%,位列第3名,是今年市场中当之无愧的成长股猎手。

从2019年基金三季报来看,刘格菘管理的组合前三大行业分别是电子、计算机、医药生物,具有显著的成长投资风格。组合的前十大重仓股中,出现了电子、计算机、医药生物领域的多只牛股。例如,其前十大重仓股中的中国软件、康泰生物今年以来涨幅分别高达264.33%和131.55%。基金经理是如何在3000多家上市公司中挖掘牛股?近日,记者专访了刘格菘,了解他的投资框架、投资体系,挖掘科技行业牛股的选股之道。

“我看好科技创新方向,目前资产配置中科技创新方向占比较高。”广发基金成长投资部总经理刘格菘表示。基金季报显示,刘格菘早在2018年末就开始重点配置科技成长类行业和公司,包括云计算、半导体等。

值得一提的是,和许多成长股投资选择自下而上的投资框架不同,刘格菘是市场上极少数将自上而下和自下而上相结合的成长股选手。对于看好科技创新方向这个判断,也是他基于产业趋势、性价比、成长空间等指标得出的行业比较的结论。

“自上而下层面,我会对宏观判断、政策边际变化等进行研究和分析;在此基础上,再结合微观定量研究,例如行业变化、产业链调研等分析行业供需边际变化与竞争格局,判断行业的成长趋势,确定重点关注的行业。自下而上层面,从核心竞争力、成长性、市场空间、估值四个维度出发,找出行业中最优秀的公司进行投资。”刘格菘介绍,自上而下和自下而下相结合的投资框架体系的形成,与其专业背景和从业经历有关。

2006年,刘格菘从五道口硕士毕业,毕业后在人民银行工作三年半,当时对宏观数据的跟踪和研究比较多,在行业数据变化和政策变化方面具有较多的积累,宏观层面的研究有一些优势。2013年,刘格菘开始转做投资,研究的行业多与战略新兴行业有关。这与当时的宏观背景、产业周期有很大关系。2010年移动互联网的红利开始大爆发,2013-2015年以互联网为代表的新兴行业不断涌现。他通过一线的研究和投资,真切感受到了一轮完整的从硬件到软件的科技创新周期。

得益于对科技领域的热爱和研究,刘格菘持续在关注科技成长类公司的机会,2018年末就开始布局云计算和电子。今年二季度,很多电子龙头公司的半年报业绩超预期,包括PCB、半导体等。7月,刘格菘对组合结构进行了调整,增加了电子行业的配置。

基金组合是展现基金经理投资风格最生动的名片。刘格菘的组合由稳定成长类的“核心资产”和需求爆发的“效率资产”动态构成。

“核心资产是‘压舱石’,效率资产则是超额收益的主要来源。”刘格菘解释,核心资产的特点是产业长期发展趋势向好,行业格局清晰,每年保持相对稳定的增速,龙头公司的增长高于行业平均水平。效率资产是指供需格局发生变化,行业在一到两年时间内出现爆发式增长,对应到龙头企业的收入和利润快速上行。

除了成长股之外,价值股刘格菘也会涉足。在他看来,成长和价值没有矛盾,没有成长的公司就没有价值。“比如白酒这么多年之所以表现这么好,就是因为白酒的龙头公司具备不断提价的能力,市场空间又足够大,白酒公司过去几年成长性非常突出,所以这个板块有比较好的投资价值。”不过,从产出结果看,成长股领域的研究对组合贡献更多。

总结这些年投资成长股的心得,刘格菘认为,“很多α的投资机会都来自于行业配置,而行业配置是基于产业趋势变化带来的盈利趋势变化。因此,行业比较要多聚焦产业趋势的变化。”在其看来,做投资就是不断学习新的东西,掌握新的东西。基金组合中要不断有新东西,不断思考有哪些更好的板块、可替代性板块出现,这是一个动态的过程,也是自己不断学习和提高的过程。

春耕冬播,12月不仅是一年业绩收官的季节,更是布局来年市场的关键时点。近日,第四批科创板新基金获得批文,其中一只为广发科技创新混合型基金(基金代码:008638),托管行为建行银行,拟任基金经理正是刘格菘。

据基金招募说明书,广发科技创新混合型基金(基金代码:008638)拟于12月20日-12月25日在建设银行、广发证券、广发基金直销平台等渠道发行。

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