中小创两融标的新增306只 担保物扩容考验券商处置风险能力

核心提示:8月9日,监管层向投资者释放“大礼包”,两融标的扩容了,从原本950只扩大到1600只,两融投资者未来将有更多选择。

8月9日,监管层向投资者释放“大礼包”,两融标的扩容了,从原本950只扩大到1600只,两融投资者未来将有更多选择。

标的扩大是否利于两融规模进一步提升,有业内人士认为会有积极影响,但由于二级市场缺乏赚钱效应,提振效果短期内或不会太明显。

此外,根据监管文件,修订两融的规则还有“取消最低维持担保比例不得低于130%的统一限制”以及增加补充担保物的范围,增强补充担保的灵活性。

对此,多名两融业务人士认为,随着不动产、股权等低流动性财产被纳入后,券商评估和处置风险的能力将要进一步提高,压力不可小觑。

增加标的池响应市场呼声

8月9日,证监会指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台,最受融资客关注的当属标的池范围扩大。

根据监管层披露数据,融资融券标的股票数量将从当前的950只增加到1600只(不含科创板),自8月19日起施行。其中上交所两融标的数量由525只增至800只,深交所的由425只增长至800只。

随着标的扩容后,市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上。

值得注意的是,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。具体而言,中小创标的占比将从原来的26%上升到34%。主板标的数量仍占绝大多数,但占比将从74%下降至66%。

证监会表示,此次能疏导投资者合理的投资需要,适当增加中小盘股票,正向引导资金规范入市,促进融资融券业务有序发展。

深圳一家券商分公司人士认为,标的扩容速度低于预期。“前些年场外配资、场外期权之所以火爆,有一个重要原因就是两融标的太少了。”在他看来,交易所应该提升扩容速度,进一步满足投资者市场需求。

一家上市券商的两融业务人士谈道,交易所本着审慎态度逐步增加标的是一贯的原则,但步伐在行业看来还是慢了点。“监管层响应市场的需求是好事,终于迈出这一步。”在他看来,交易所没必要为标的背书,应交由市场。

从新增标的特点来看,既有明星股,比如迈瑞医疗(300760.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、华大基因(300676.SZ)、正邦科技(002157.SZ);也有此前或近期被卷入舆论风波的股票,如涪陵榨菜(002507.SZ)、视觉中国(000681.SZ)、贝因美(002570.SZ)、尔康制药(300267.SZ)。

根据国泰君安分析,新增的650只标的股票,主要分布在医药生物、计算机、化工、电子、传媒等五大行业,新增标的股票数量分别为70、59、57、56、36只,占新增标的总数的10.77%、9.08%、8.77%、8.62%、5.54%。

此次标的扩容是否将明显提振两融业务,对此业内人士表示会有积极影响,但短期内影响有限。

根据东方财富Choice数据统计,两融余额在今年2月初到达低点7169.51亿,随着股市热度上升而一路高歌,在4月底到达高峰9915.21亿,几乎触碰万亿。截至8月8日,两融规模回落至8964.95亿。

华南一家小型私募基金投资总监表示,“肯定会有影响,毕竟投资者选择多了。但目前市场环境一般,赚钱效应不够,主要是存量资金博弈,短期内不会有太多的增量资金进来,所以对两融规模的实际影响不会太大。”

券商处置风险能力待考

除两融标的范围扩大以外,维持担保比例以及担保物范围也出现调整。

监管层表示,取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例。

同时,客户在被要求追加担保物时,经券商认可后,可以提交除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等依法可以担保的财产或财产权利作为其他担保物。该规则旨在增强补充担保的灵活性。

证监会强调,规则调整后不再统一规定维持担保比例最低限,并不是取消最低维持担保比例,扩大担保物范围,也不是不用考虑担保物质量。上述调整的目的是改变“一刀切”的做法,将监管、自律的强制要求转化为证券公司自主风险管理的内在需求,交由证券公司与客户自主约定。

有券商人士表示,扩大补充担保物范围,对券商处置风险能力是一种考验。

前述上市券商两融业务人士表示,业内有分歧,主要因为券商希望担保资产是高流动性的,在他看来,券商体量不如银行,难以承担太大的流动性风险。

同时实际操作中可能会遇到麻烦。“我们也了解过市场情况,假设客户把房子抵押给证券公司,有的地方国土局就不太支持。另外如何给房子估值也存在问题,证券公司相比银行而言这块经验是不够,券商分支机构也没有地产分析师,如何评估房地产值多少钱。”

前述深圳券商分公司人士也向记者强调,担保物应具备高流动性,有利于快速处理风险。“目前来看,按照规则客户是要经过券商同意才能抵押房地产,但是如果券商合规比较严,不能接受地产这类低流动性资产,就有可能会失去客户。所以券商为了保持业务竞争力,应该还是会采纳,但处置压力就不小了。”