重磅!央妈突发“大红包”花式送钱,惊不惊喜,意不意外!

核心提示:这一次,央妈推出一种新玩法,用降准释放的资金置换一部分“麻辣粉”,另外还会释放增量流动性。

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早在今年初,多位分析人士展望2018年货币政策时,便表示过存在降准可能,现在它真的来了!

而且这一次,央妈推出一种新玩法,用降准释放的资金置换一部分“麻辣粉”,另外还会释放增量流动性。

归根结底一句话,央妈是给大家送红包来了——先给银行体系补水,降低资金成本,也就是银行的经营成本;再给小微企业输血。

那么问题来了,央妈这一整套货币政策工具到底是怎么操作,背后又有何目的呢?

央行罕见定向降准

4月17日晚间,央行决定,从4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

小编先给大家划个重点:

降准范围:大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行(大部份都降);

降准幅度:1个百分点,降准后准备金率为16%或14%;

资金用途:主要用于偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF),“先借先还”;

释放资金规模:约13000亿元。偿还MLF约9000亿元,释放增量资金约4000亿元,大部分增量给了城商行和非县域农商行;

降准目的:加大对小微企业的支持力度。一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。要求把新增资金主要用于小微企业贷款投放;

具体操作:一是从2018年4月25日起,下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点;二是在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照“先借先还”的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

Q&A:央行降准有何深意?

Q1:降准置换MLF的作用是什么?

A:降低银行资金成本

通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构。可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。

图中可以看到,近几年来,央行MLF池子里的水越积越多。截至今年3月末,已经高达49170亿元。央妈给的9000亿元听着很多,其实也就是偿还池子里的一部分。

那么,为什么要把池子里的水置换出来呢?

因为通过MLF方式获得的资金成本较高,今天最新的一年期MLF操作利率为3.3%。而商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%。其成本相较MLF更低,下调部分金融机构存款准备金率以置换MLF有利于商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。

Q2:增量资金怎么用?

A:支持小微企业融资,还得纳入MPA

除了9000亿元用于置换一部分MLF,此次操作还会释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

而且,这次央行明确规定了专款专用。央行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

Q3:这次央妈货币政策要转向了?

A:稳健中性不变

此前大家都这么预期:央妈目前态度是松是紧,就看4月17日到期的这笔3675亿元MLF怎么续作。

按照原有预期,如果央妈继续像3月份超额续作,说明护盘心切,流动性宽松的好日子还能过一阵。如果央妈完全对冲,不多放一丁点水,那么流动性可能要边际上逐步收紧了。

就当央妈白天全额续作MLF、完全对冲到期量,让大家以为可能要收紧时,又陡然推出了定向降准、释放流动性,这是否意味着货币政策转向呢?

央妈表示,稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。

同时,还要看到,中国是发展中国家,为了防范金融风险,仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

如何影响你的钱袋子?

1.降低银行理财收益率

降准对银行理财的可配置资产会产生重要影响,会导致理财可投资资产的减少和资产收益率的下降,反过来会倒逼银行理财收益率的下降。从过去两次降准的经验看,在降准启动3个月之后的银行理财收益率会出现显著下降,1年平均降幅在1%左右。而如果未来降准持续展开,预计15年银行理财收益率降幅也有望达到1%。

2.增加债券需求,债券利率将下行

降准对银行理财的资产配置有着重要影响。在当前经济低迷的情况下,降准后商业银行自营账户增加的4000亿资金未必会放贷款,但肯定会去买债券,债券利率必然会大幅下降。目前银行理财的资产配置35%以内是非标资产,而65%以上是标准化资产,其中债券类资产的占比在60%左右。而市场上的债券供给是有限的,因而银行理财可以买到的债券和利率都会下降。

3.P2P理财收益长期将走低

当前,P2P作为互联网理财的一种重要形式,已经开始走进了百姓的“钱袋子”。而此次央行降准,会不会对P2P产生影响呢?部分业内人士认为,降准对开展个人信贷业务的P2P行业基本没有影响。虽然降准带来的流动性增加,以及传导出的货币总量增加,或将降低社会整体融资成本,也将对网贷平台收益率产生影响,但不太可能出现大幅下降的情况。整体来看,虽然网贷行业收益率水平短期内不会明显下跌,但长期预计仍将走低。

4.股市影响

业内人士表示,降准属股市重大利好,明日沪深两市不出意外将大概率高开。考虑到2008年以来历次降准后上证均高开低走甚至大跌,投资者需提防重复上演追高套牢的悲剧。例如今年2月4日央行公布降准消息后,第二天沪深股市反而双双收跌。

股市三大板块受益明显:

【一】资金敏感型品种。无论是银行还是地产,都属于资金敏感型品种,信贷投放的规模,资金实际价格,也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言,降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业,虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的,其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。

【二】大宗商品类。大宗商品,尤其是有色金属,主要受两个因素驱动,一个是实体经济的需求端,另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强,但降准预期的出现会使有色板块,尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加,有色板块的波段投机频率会有所增加。

【三】高分红的新蓝筹。降准虽然不等同于降息,但随着银行间流动性的好转,银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下,蓝筹股,尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股,其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段,对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言,正是一个长期价值凸显的时候。

5.降准对楼市的影响:有助于实现更为宽松的房贷环境

易居研究院智库中心研究总监严跃进称央行此次降准政策,显然和很多市场预期不同,充分证明了当前宏观经济和产业经济发展的特殊性。其逻辑在于,当前流动性不足的风险开始增加,从银行体系的稳健运作,以及产业经济的成本降低等角度出发,实际上都需要有类似降准的做法。类似做法自然是在当前资金面持续收紧的情况下,属于“送春风”的效应。

应该说降准的直接效应就在于银行的可用资金会增加,这样会直接带来流动性的增强和资金成本的降低,所以对于各类银行来说未来在贷款等领域的自有度会上升,同时对于相关产业的支持力度也会加大。

从房地产市场的角度看,当前也开始面临了一些资金面收紧的风险,尤其是银行贷款等方面确实是收紧了。所以类似的政策显然能够缓解房地产资金面不足的风险。考虑到近期国家统计局的数据,本身来说是略显悲观,但此次央行降准政策,有助于实现更为宽松的房贷环境。

对于此类环境来说,也需要看到,主要是配合供给侧结构性改革的导向,“房住不炒”依然是红线,这一点是不会突破的,但是对于部分开发商来说,将可以获取更低成本的资金,这有利于今年房地产开发投资等数据的上升。而对于购房者来说,可能银行此前相对苛刻的贷款政策也会有所改观,这是有较为积极的作用的。但必须看到,资金宽裕是创造一个公平的环境,而不是说鼓励各类违规资金进入楼市,这和过去的宽松化的货币环境是有本质区别的。

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