全面看好权益类市场,家族财富需未雨绸缪

核心提示:2018中国经济是否会走出“L”型底部?大类资产配置最看好哪类资产?房地产未来走势如何研判?设立家族信托应该注意...

2018中国经济是否会走出“L”型底部?大类资产配置最看好哪类资产?房地产未来走势如何研判?设立家族信托应该注意哪些问题?

这些高净值客户最关心的关于财富的话题,都可以在由中国农业银行私人银行和21世纪经济报道联合主办的2017“财智私行 领袖峰会”得到些许答案。

在多位宏观经济学家看来,中国宏观经济难言迎来新周期,或将延续2016年下半年以来“供给企稳回升,内需相对乏力”的特点。在大类资产配置方面,来自银行、基金、证券、信托和保险的专家普遍看好权益类市场机会,特别是港股投资;在看好的行业中,多人提及大消费领域。

另外,随着越来越多高净值家庭开始考虑财富传承问题,家族信托也愈发受到关注。专业律师指出家族信托要达成“资产保全”目的,还有一些问题需要特别关注,在境内外信托的选择上也需更细心比较。

宏观经济仍将在底部徘徊  

今年以来,国内外宏观环境都发生了诸多变化,特别是国内金融市场面临着降杠杆、控风险的大调整和大挑战。

在国家信息中心首席经济师祝宝良看来,国内趋势性经济增长底部尚未出现,宏观经济将延续2016年下半年以来“供给企稳回升,内需相对乏力”的特点。2017年三季度起经济稳中趋降,全年 GDP预计为6.8%左右,2018年在6.5%左右。 

华安基金首席经济学家林采宜也不认为中国将迎来新周期,因为需求是周期的起点,没有需求支撑的周期是伪周期,而房地产是周期之母,地产的调整预示着需求繁荣尚在路上,中国下一轮增长的动力将来自于产业结构升级。

北京大学国家发展研究院教授、中金公司宏观经济顾问宋国青结合9月宏观经济数据分析称,目前来看没有确定的经济周期,预计基本走势平稳和随机波动,具体取决于大社融增长率的走向。

就利率和汇率趋势,中国人民银行参事盛松成认为,汇率方面,人民币没有长期贬值的基础,下半年汇率或有所升值,预计下半年汇率依然会维持稳定,甚至有所升值;利率方面,下半年我国市场利率或平滑下行,流动性或紧中趋缓。

大类资产配置结构调整  

新时代证券首席经济学家潘向东表示,金融监管方面,今年两会期间提出的三大目标:稳增长、调结构、防风险,其中防风险被放在了很重要的位置,这主要是2008年国际金融危机之后,国内宽松的货币政策,使得很大一部分资金没有真正帮助实体经济发展,而是在金融体系内空转,包括股市和楼市泡沫。

在新的一轮规范和整治下,大类资产配置可能呈现以下几个特征和趋势:第一,参照海外市场,国内资本市场还有较大发展空间,直接融资市场会扩容,对应居民投资理财的资产配置结构将发生变化;第二,居民储蓄率将进一步降低,证券化率上升;第三,投资散户化会向机构化转型。

作为大类资产配置中的重要组成部分,房地产一直牵动着市场神经。经过多轮政策调整后,房地产市场究竟如何走向?

在弘则研究创始人兼席首宏观分析师王沛看来,无论是从短周期,还是中长周期,从经济内生性周期波动,还是长远政策角度来看,当前房价都是在偏顶部位置,所以房地产的资产价格在至少未来1-2年内会呈现回调状态。

中信证券资管部宏观及固定收益策略首席分析师赵璐媛则观察到,最新一轮房地产周期中,家具、家电、建筑材料销售额增长明显慢于房贷增速,说明投资性购房的比例较大,中长期来看,不如刚需对房价的支撑,但政府可以动用的多种调控手段可以防止房地产泡沫破裂。整体而言,房地产作为大类资产配置的价值正在降低。多名专业投资人士都提到,随着消费持续升级,在大类资产配置中,可以增配消费类相关资产。

港股仍有投资价值  

就大类资产来看,今年权益类市场呈明显的“一九行情”,股市指数增长主要有前几只成分股拉动。权益类市场依然是明年被普遍看好的大类资产,特别是估值相对较低的港股得到了较多专业投资人士的青睐。

华润信托副总经理认为权益类市场还将延续“慢牛”行情,股票及股指期货是相对最看好的大类板块。不过今年股市较为极端,成分股大涨,不排除会有一些调整。

上海富善投资总经理兼投资总监林成栋则对股票持中性看法,“明年的行情应该不会差,但因为货币政策也不能说会特别好”。另外就其擅长的量化投资领域,林成栋表示,量化投资的表现和市场上参与者多少有极大关系,真正有竞争力和研发能力的机构最终会在行业洗牌中生存下来。

就各具体资产类别来看,富国基金管理有限公司总经理陈戈认为近期热门的FOF产品的最大功能是“避雷”,可以通过分散投资降低投资风险;中国光大控股有限公司首席投资官杨平认为PE股权投资市场会出现投资机构强者逾强、从财务投资向战略投资转型,以及投资视野全球化的趋势,还有很大的发展空间;林成栋也看好对生产企业及非上市企业的股权投资,但股权投期限3-5年如何退出安排需要不同类型的金融机构共同合作;太平洋资产管理公司另类投资中心董事总经理展翔认为除了战略新兴产业的PE投资,大宗商品也值得关注。

家族信托如何“资产保全”?

目前有相当一部分高净值人群已经走过了家庭财富的高速积累期,开始将财富安全和财富保障作为财富管理的目标,特别是由于子女逐步成年和有关政策信号的刺激,财富传承的需求开始被提上日程。

但家族信托的一些功能存在被 “神化”的嫌疑。北京大成律师事务所高级合伙人程宇特别就家族信托的资产保全功能做出提示:要想通过家族信托保全资产,要在非诉讼的架构设计基础上充分考虑到未来可能应对诉讼的挑战。好的资产保全计划涉及的法律领域按照重要性排序,首先是民事诉讼法,其次才是商法、企业法和破产法、税法等。

具体而言,应对可能的诉讼挑战的策略之一是要抓住核心重点问题,特别是家族信托管理的资产合规性审查、目的正当性评估等,策略之二是精选服务团队。

而另一个被市场长期关注的话题是境内、外家族信托,哪个好?

“境外家族信托是老师,我们是学生,不要以为学生不能超越老师,因为任何工具都需要本土化。”大成律师事务所合伙人薛京称,从委托资产来看,国内目前资金信托较多,并不等于股权、房地产不能装入国内信托,只是成本更高;境外可以做房产、股权,但是境内的房产、股权难以装入境外信托。另外设立信托风控方式不同,境外风控更为细致,对资金来源的要求可能不适合境内实际情况等。