市场人士:债市处于价值回归的阶段,修复还没结束

核心提示:反弹之后,债市步入震荡格局。7月17日,央行公开市场将进行1300亿元7天期逆回购操作,400亿元14天期逆回购操作,公开市...

反弹之后,债市步入震荡格局。

7月17日,央行公开市场将进行1300亿元7天期逆回购操作,400亿元14天期逆回购操作,公开市场净投放1400亿元 为6月16日以来最大投放量,但是国债期货反应平淡,10年国债期货主力T1709和5年国期货主力TF1709纷纷高开低走,下午2点之后,TF1709翻绿,收盘微跌0.01%。

多数市场人士认为,近日全国金融工作会议在北京召开,监管求稳的态度进一步体现,而5年一度的会议立足中长期,短期市场仍受限于流动性预期和经济基本面发展情况,在二者没有显著改善的情况下,债市难言趋势性机会。

“债市处于价值回归的阶段,修复可能还没结束”,7月16日,兴业证券固收首席分析师唐跃在公开演讲中表示。

市场的回暖属于修复和反弹性质,目前来看市场还有一定的修复空间。10年国债的底部在3.4附近,10年国开的在4.0附近。但趋势性的机会很难出现,中期看市场的波动风险仍然比较大,需要“抛弃牛市幻想”。

唐跃认为,负债出清已经到了比较关键的阶段,政策和市场博弈开始增加,但去杠杆进程远未结束。

从监管角度考虑,如果政策阶段性放松,那资产定价的风险偏好回升、曲线陡峭交易机会会同步增加,但政策放松仅仅是阶段性的,所以机会的持续性难以衡量。

唐跃的观点得到了一些交易人士的认可。

西部利得基金投资部固定收益副总监王宇在公开论坛上表示:“在没有没有全面出清之前,可能很难看到企业利润长期向好的实现,从这个逻辑来看,目前很难看到债券等某一类大的资产有比较大的趋势性机会。”

对于债市何时转牛,唐跃认为,流动性和信用风险的充分定价;融资需求出现趋势性的回落,金融体系的长期流动性重新充裕,于此同时,负债压力看到趋势性的缓解,金融去杠杆和实体下行要形成共振,上述多因素共同叠加,债券牛市的可能系才会到来。

随着全国金融工作会议上周在北京召开,市场对这5年一度的高规格会议究竟会如何影响市场保持高度关注,不过业内人士普遍认为会议立足长远,短期对市场影响有限。

“对于监管这种非市场因素,没有必要花过多的时间和精力去琢磨,现在对于短期不会有太大额外的影响。5月之后市场的上涨我认为核心逻辑也不是监管的放松,而是来自基本面的回归,或者是估值本身的超跌回调。”东海证券资管总经理助理李鑫在公开论坛上表示。

兴业银行同业金融总部业务管理处副处长童林在公开论坛上表示,“短期对同业投资等不会产生特别大的影响。”

不过唐跃对会议提出的实体经济去杠杆的要求表示了担心,“推进经济去杠杆的话,长期来看对利率债是好的事情,但是短期对于信用债来说,特别对风险比较大的企业是会偏负面消息。”

(编辑:杨颖桦)