美元突破99关口 美联储缩表进程将决定年内涨幅上限

核心提示:随着法国大选尘埃落定,全球金融市场的投资热点迅速切换到美联储收紧货币政策步伐上。

本报记者陈植上海报道

随着法国大选尘埃落定,全球金融市场的投资热点迅速切换到美联储收紧货币政策步伐上。

当地时间周一晚美国克利夫兰联储主席LorettaMester坦言,美联储应该尽快推动新一轮加息,甚至今年加息次数可以超过两次。

这令美元买涨潮迅速兴起。截至5月9日18时,美元指数触及99.38附近,摆脱此前四周连续下跌的尴尬境地。

“若美元指数能有效站稳99整数关口,未来很可能借助美联储6月加息的机会向100迈进。”BMOCapitalMarkets高级经济学家SalGuatieri向21世纪经济报道记者指出。不过,考虑到不少投资机构认为当前美元指数已经计入美联储年内加息的利好效应,若美元指数要突破100,需要美联储激进缩表进程的协助。

“目前,买入美元等待美联储激进缩表进行套利的机构还不多。”一家美国对冲基金经理对21世纪经济报道记者透露,对多数对冲基金而言,借美联储6月加息预期升温提前布局美元、待涨而沽,也是一个不错的短期套利策略。

6月加息预期吸引美元买盘上升

在资本重新青睐美元之前,美元看涨头寸一度跌入近期“谷底”。

美国商品期货委员会(CFTC)最新数据显示,截至5月2日当周,投机者的美元净多头头寸从前一周的152.9亿美元,大幅下降至127亿美元,创下去年10月以来的最低水准。

“当美元投机净多头头寸接近120亿美元时,不少金融机构就会抄底美元。”富拓外汇(FXTM)首席市场分析师JameelAhmad向21世纪经济报道记者分析说。究其原因,很多机构认为这是美元利空出尽的信号之一。

同时,多位外汇交易员透露,这两天不少对冲基金之所以开始加仓美元看涨头寸,另一个更重要原因是看好美联储6月加息。

芝加哥商交所(CME)的美国联邦基金利率期货交易数据显示,过去一段时间美联储6月加息的概率一直稳定在83%以上,12月再加息一次的概率也长期保持在60%。

美元利差优势扩大势必带动美元进入新一轮上涨轨道,因此吸引越拉越多机构这两天加仓美元看涨头寸。

此外值得注意的是,法国大选尘埃落定令法国脱欧风险基本排除,令恐慌指数VIX在8日下跌7.6%,报在9.77,盘中创下1993年12月份以来最低值9.67,也对美元构成利好。

“今年以来,美元指数与恐慌指数形成较强的负相关性。”AdrianZuercher分析说,当恐慌指数上升时,市场往往会寻求日元避险,进而压低美元汇率。如今恐慌指数大幅下跌,市场势必加大反向操作力度——即沽空日元买涨美元。

最新数据也显示,上周全球投机者的日元多头头寸大幅平仓1.1万张合约,令日元净空水平头寸骤增3600张合约,使得美元兑日元汇率从109.8迅速涨至112附近。

“考虑到日本央行近期没有任何收紧货币政策的动作,美联储6月加息势必扩大美元对日元的利差优势,吸引越来越多日元套利交易买入美元,带动美元走强。”JameelAhmad指出。

缩表激进与否决定美元涨幅上限

在多位业内人士看来,尽管美元重获资本市场青睐,但由于美元指数已经预支了美联储年内加息的利好效应,若要更上一层楼,还需要美联储激进缩表计划的助推。

数据显示,截至2017年4月26日,美联储持有2.46万亿美元国债、1.77万亿美元MBS及少量联邦机构债券,导致美国商业银行现金资产总规模过去三年以来始终徘徊在2.5亿美元附近。

目前,市场普遍预期在缩表进程驱动下,美联储5年后资产负债表将会压缩至1.48万亿美元左右。但是,美联储缩表进程是否会激进、能否对美国商业银行现金资产规模构成较大降幅、会否大幅抬高资本市场的美元拆借利率,将在某种程度成为市场博弈美元涨幅多高的关键影响因素。

21世纪经济报道记者多方了解到,当前市场对美联储缩表进程有三种不同看法。一是美联储若采取激进的缩表进程,即美联储很可能在未来三年同时减少美国国债和MBS持有规模,那么其每年减持规模将占美国银行现金资产的比重为41.03%;二是美联储若采取比较折衷的缩表进程,即未来三年美联储仅仅减持国债持有规模,美国商业银行系统每年平均减少17.71%现金资产规模;三是美联储采取被动缩表进程,比如2019年初才开始主动缩表,并将缩表周期延长至五年,平均每年美国商业银行系统现金储备可能只会减少10.08%。

与此对应的是,美联储激进缩表可能令美元指数突破年内高点103.7,若折衷策略或令美元此轮涨幅上限局限在年内高点103.7附近,反之采取被动缩表进程,美元指数仅仅只能突破100整数关口。

“目前,多数金融机构认为美联储可能会采取折衷策略。”AdrianZuercher认为,折衷缩表进程令美元指数有望年内重回103.7,也吸引不少对冲基金加仓。

一位美国对冲基金经理向21世纪经济报道记者透露,目前他所在的机构正计划将美元头寸从当前的55%增加至60%附近,原因是相比欧洲日本央行对收紧货币政策犹豫不决,美联储缩表加上鹰派加息动作,无疑令美元利差优势进一步扩大。

不过也有不少金融业内人士指出,考虑到近期美股屡创历史新高带动大量资金涌入,对美元上涨构成有力支撑,一旦美股受到美联储缩表进程冲击而大幅回落,反而会对美元上涨构成负面冲击。

但花旗银行对此发布最新报告指出,情况可能恰恰相反。目前美股上涨主要是受到避险情绪回落影响。历史规律显示,低落的避险情绪在延续一定时间后肯定会反弹,到时金融市场会出现股指回落、美元与美债双双上涨的格局。

“其实,也有不少美元买盘,就是冲着美股冲高回落引发避险投资情绪升温而来,毕竟美股当前估值已经偏高,股指涨势未必能持续多久。”AdrianZuercher向记者透露。

(编辑:辛灵,如有任何问题或建议请联系:xinlingfly2007@163.com)