今天,耶伦放出两颗炸弹!比起加息,这招才是大杀器!

核心提示:毫无意外,还是熟悉的配方,熟悉的味道。北京时间6月15日凌晨2:00,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至1%-1.25%,与市场预期一致。

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今天凌晨,美联储又加息了。

毫无意外,还是熟悉的配方,熟悉的味道。北京时间6月15日凌晨2:00,美联储宣布加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至1%-1.25%,与市场预期一致。

虽说在加息之前,美国疲软的通胀数据还是给了市场一丝疑虑,但在加息这个问题上,美联储的画风向来别树一格。从2015年12月算起,到2016年12月、今年3月份、再加上本轮加息,美联储已经累计加息4次,而其他主要央行一次都没加过。

但比起加息,美联储公布的另一件事才让市场深感意外,简直相当于投入了一颗一吨级的炸弹!

美联储加息0.25个百分点

北京时间6月15日凌晨2:00,美联储公布利率决议,将联邦基金利率提高25个基点,此次调整后的联邦基金利率上限为1.25%,下限为1%(中国目前1年期存款基准利率为1.5%)。这是美联储自2015年12月以来的第四次加息。此外,美联储还宣布,上调贴现利率25个基点,至1.75%。

消息一出,市场立刻反应激烈。在美联储公布利率决议前半个小时左右,美元指数突然出现大幅跳水,一度从97.07点跌至96.32的低点。不过在耶伦新闻发布会开始后,美元指数又快速反弹至96.81点附近。

其实,美元指数近来的走势一直偏弱。今年3月加息时,美元指数的点位在101点左右;而在去年12月加息时,美元指数则位于103点附近。

欧元对美元方面,与美元指数走势相似,在加息结果宣布前,欧元对美元汇率一度从1.212升至1.1296的高点,随后又再次回落到1.1224附近。

人民币方面也出现一定幅度的升值,美元对离岸人民币汇率一度从6.79跌至6.77,随后稳定在6.78附近。

黄金价格也一度出现快速拉升,在决议公布前,黄金价格从1271美元/盎司瞬间飙升至1281美元/盎司,随后震荡回落,在耶伦开始新闻发布会后再次出现快速跳水,随后在1270美元/盎司附近徘徊。

而美国三大股指在耶伦发表讲话之后都出现小幅跳水的走势。

美联储加息对我们有何影响?

看到这里,有同学大概会有疑问了:美联储加息到底是什么意思?为什么一次加息会引发这么大的市场波动?跟普通老百姓又有什么关系啊?

关于这点,凤凰财经做了个简单明了的科普图:

估计又有同学有疑问了,这里说的都是美联储加息对美国老百姓的影响啊,那对我们中国老百姓有一毛钱关系吗?

你别说,还真有!

我们先来看看去年美联储历次议息会议对A股的影响:

可以看出,7次议息前夕,A股有6次的下跌的,表现出明显的利空影响;而议息过后美联储没有加息的话,A股又重回原本的运行轨道,以上涨为主。

我们把目光再放长远点,看看美联储历次加息对A股的影响:

可以看出,美联储加息对A股虽然有利空,但影响不是十分明显。说到这个,目前来讲对A股影响更大的事明显在下周,6月21日,明晟指数将揭晓A股是否能纳入MSCI。

那么,美联储加息对中国资本市场的其他方面会否有影响呢?

任何一件事都是一把双刃剑,美联储加息,对中国也不是没有好的影响,我们秉承凡事先说好消息的原则,先总结一下好事:

一是美国债券将会升值。美联储加息,对于中国持有的美国国债、中国人持有的美元资产来说都是好事,因为每年支付的利息变多了,这些美国债券或者美国资产升值就会成为必然趋势,持有美国资产更赚钱了,这将会是最明显的好处。

二是中国的人民币会有贬值压力。美元资产升值了,人民币相对就会有贬值的压力,那么从汇率的角度来讲,中国制造的产品变得更便宜了,在国际市场上自然更有竞争力。

全世界人民都是价格敏感的动物,同样物美价廉的产品,中国的更便宜了,为什么我不买中国制造的呢?从而中国出口也将更为强劲,对我们来说当然不是坏事。

好消息说完了,我们来说坏消息吧,对中国不利的地方主要在以下几个方面:

一是贷款买房的朋友要小心了。美联储这么一而再再而三地加息,意味着中国人民银行加息的可能性也在不断增加(虽然目前中国央行无加息压力,但加息的压力会积累,不断增加),对于各位已经贷款买房的朋友来说,可不是什么好事。

因为,每年大家还贷的利率是根据年初的基准利率浮动的,一旦基准利率上调了,大家每个月需要还房贷的金额也就会上升。毕竟对于有房的家庭来讲,房贷才是支出大头,房贷金额上升,也就意味着生活品质要下降了。

二是喜欢买黄金的大妈们要郁闷了。众所周知,美联储一旦加息,随着利率上升,美元走强,以美元计价的黄金、白银等贵金属会变得更加昂贵,从而对于投资者的吸引力下降,从而将会导致价格下跌。

黄金作为一个投资品的价格只能不断下降,这样的结果是持有黄金就会变得很不划算,但是黄金又是比较难以变现的资产,所以中国大妈们可能要不开心了。

三是对于中国人的生活也有影响。即使你没有炒股,也没有房贷,更没有购买黄金,对于我们出国留学、旅游以及海淘还是有影响的。

本来我们出去还是蛮便宜划算的事情,但一旦美联储加息,就意味着我们在海外买同样的东西要支付更多的金钱了,留学生和海淘党们都要哭了。

真正的大杀器:年内缩表!

虽然说了这么多美联储加息的事,但今天真正震惊市场的,其实是耶伦公布的另一个事情:年内缩表!

据每日经济新闻报道,在此次议息会议上,美联储除了如市场预期的继续加息之外,更重磅的是还对外宣布了更多的缩表细节。耶伦在新闻发布会上表示,如果美国经济增长符合预期,美联储可能会“相对较快”执行“缩表”计划。

比起加息等传统的货币政策,美联储“缩表”这一非传统货币政策可能对大家来讲比较陌生。那么我们就从下面几个方面来解释,“缩表”到底是什么鬼?

问题一:什么是“缩表”?

所谓“缩表”,即美联储缩减自身资产负债表规模。打个比方,就是美联储想给自身“减肥”,挤一挤金融危机后给自己加注的水分。

2008年金融危机期间,为了拯救美国行将崩溃的证券市场,美联储直接开动印钞机,杀入证券市场,不仅将短期利率(联邦基金利率)降至接近零的超低水平,又先后通过三轮量化宽松货币政策购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券,大幅压低长期利率,以促进企业投资和居民消费,刺激美国经济复苏。美联储资产负债表的规模也从危机前的不到1万亿美元膨胀至目前的约4.5万亿美元,其数额占美国国内生产总值(GDP)的比重从约6%升至24%。

对比前些年备受热议的美联储量化宽松政策(“QE”),如今的“缩表”可谓“QE”的反向操作,其对美国经济产生的影响以及对世界经济的外溢影响不容小视。

问题二:为何要“缩表”?

随着美国经济回到稳步复苏的轨道,美联储超宽松的货币政策也要回归常态,这既包括联邦基金利率要逐步回升到中性水平,美联储资产负债表也要收缩到相对正常的水平。否则,长期过度宽松的货币政策会导致美国经济过热,鼓励金融机构过度冒险、加大杠杆,可能催生资产泡沫和通胀飙升的风险。

加息和“缩表”都是美联储收紧货币政策的重要工具,二者相互补充。加息会直接推升短期利率水平并传导到长期利率,进而影响家庭消费和企业投资,从而对美国经济形势产生影响。正如购买债券、扩张资产负债表会压低长期利率一样,“缩表”则会直接推高长期利率,推升企业融资成本,从而令美国金融环境收紧。

此外,“缩表”也将为美联储应对下次金融危机或者经济衰退时再次扩张资产负债表预留空间。毕竟,量化宽松政策有其局限性,美联储不可能无止境地购债和“扩表”,购债规模过大会威胁到债券市场正常运转和金融稳定。

从长期来看,美国经济呈现难以摆脱“繁荣和衰退”不断循环的特征,居安思危成为其相关政策制定者必须具备的思维和考量。

问题三:何时开始缩?

美联储发布的政策声明显示,如果美国经济增长大体符合美联储预期,美联储预计将于今年开始资产负债表的正常化,逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资来缩减资产负债表。

耶伦当天在新闻发布会上表示,美联储当天公布“缩表”计划是为了让市场提前做好准备,等到美联储真正开始“缩表”时,市场将平静以待而不会感到意外。她认为,如果美国经济增长符合美联储预期,美联储可能会“相对较快”执行“缩表”计划。

分析人士认为,鉴于耶伦的美联储主席任期将于明年2月到期,特朗普总统可能会提名新的美联储主席人选,为确保货币政策的延续性和降低市场不确定性,耶伦可能更倾向于今年尽早落实“缩表”计划和达成决策共识,让下一届美联储主席继续贯彻执行。

问题四:“缩表”怎么做?

目前美联储共持有约2.5万亿美元美国国债和1.8万亿美元抵押贷款支持证券,美联储一直通过将到期证券的本金进行再投资,也就是“以新换旧”的方式维持当前资产负债表规模不变。

根据美联储当天公布的收缩资产负债表计划,美联储将逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资来缩减资产负债表。具体来讲,美联储计划将持有的到期美国国债本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为60亿美元,然后每三个月将此上限提高60亿美元,直到最后升至300亿美元。

同时,美联储计划将持有的机构债务和抵押贷款支持证券的本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为40亿美元,然后每三个月将此上限提高40亿美元,直到最后升至200亿美元,只有超过上限部分的到期证券本金才可进行再投资。因此,随着上限的逐步提高,美联储每月再投资的证券规模将逐步减少,美联储的资产负债表也将逐步收缩。

最终美联储资产负债表应缩减到多大的规模才算合适,目前尚无定论。纽约联邦储备银行高级副行长洛丽·洛根表示,为满足执行货币政策的正常需求,美联储的资产负债表规模至少应维持在2.1万亿美元左右。美联储前主席伯南克认为,当前美联储资产负债表的最优规模应在2.5万亿美元以上。美联储理事鲍威尔则表示,考虑到近年来流通货币需求上升,美联储的资产负债表规模很难降到2.5万亿至3万亿美元以下。

综合来看,多数美联储官员和经济学家认为,美联储可以维持相对较大的资产负债表规模。耶伦当天在新闻发布上表示,美联储“缩表”后的最终规模“明显要小”于当前4.5万亿美元的水平,但比危机之前的规模也要“大得多”。高盛集团分析师预计,美联储最终资产负债表的规模可能为2万亿至2.9万亿美元,完成“缩表”将花费两年半到五年的时间。

问题五:“缩表”啥影响?

耶伦认为,市场对美联储“缩表”的预期已经开始对美国长期国债收益率产生影响。她在今年1月的一次公开演讲中表示,美联储“缩表”可能会推升美国10年期国债收益率今年上升15个基点。

纽约联邦储备银行行长达德利认为,“缩表”与加息均是收紧货币政策的工具,为避免“缩表”对金融市场造成太大影响,他建议美联储开始“缩表”后暂停加息一段时间,以观察市场反应。

美联储副主席费希尔认为,清晰沟通美联储对于经济前景的看法和可能的政策路径对于管理市场预期和避免市场意外至关重要。2013年5月,时任美联储主席伯南克首次意外释放缩减购债规模的信号,曾引发金融市场大幅动荡,出现了所谓的“缩减购债恐慌”。

国际金融业协会全球宏观研究首席经济学家乌尔里克·比耶表示,美联储“缩表”关键在避免长期利率水平失控,因为长期利率与消费贷款、抵押贷款利率挂钩,如果长期利率大幅跳升,就会对美国消费者和房地产市场产生不利影响,伤害美国经济复苏。他警告,美国长期利率大幅上涨,其外溢影响也可能导致全球金融市场动荡并诱发风险和危机。


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