银行理财监管冲击波:资产荒加剧,债券配置加速

核心提示:7月27日,媒体曝出《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》下发至各银行,引起市场广泛关注,被称为史上最...

7月27日,媒体曝出《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》下发至各银行,引起市场广泛关注,被称为史上最严银行理财新规,上证指数当天杀跌1.91%。 

根据多名卖方分析师研究称,银行理财新规短期而言对股市造成利空;利好债市。

具体来看,首先,新规征求意见稿于二级市场资金面而言,形成利空影响

华泰证券分析师戴康从资金面分析表示,第一,银行理财资金对股市来说增量资金。从征求意见稿来看,新规对于理财资金投资权益和非标资产的限制加强,是影响银行理财资金口能给A股带来的增量资金的;第二、新规会影响银行理财资金的收益率,资产端的投资范围收缩会导致银行理财利率进一步下行,整个资本市场的预期回报率会进一步下行。

“这两个点对应着:一是存量博弈格局难变,市场在前期应该说是在期待增量资金的,以后银行委外的增量资金被捏住了,虽然我们认为不影响存量资金,但场内短期内会比较恐慌,而且这种不断出现的资本市场新规也会一直抑制着市场的风险偏好。”

方正证券首席分析师任泽平亦承认,新规确实对股票市场资金面构成利空;但具体影响程度取决于新规是适用于存量理财资金,还是新老划断仅适用于增量。

中信证券分析师胡玉峰表示,意见稿短期会给股市造成一些波动,中长期几乎没有影响,下半年股市主要的驱动仍在基本面而非资金面。

其次,多家分析师认为,新规加剧资产荒,债券需求将会增加。

华泰证券分析师戴康表示,当理财资金收益率下行背景下,资产荒格局会进一步加剧,大量流动性还是在找出路,“我们曾经提示到近期超长债收益率在快速下行,跟长债之间的期限利差迅速收窄,这反应了资产荒是在加剧的,金融机构下半年应对考核的配置需求被动加大,最终驱动超长债这个估值洼地被抹平,这也是为什么我们认为后市还是弱市震荡,没有多大上行空间的同时,但也确实没多大下行空间。”

在他看来,金融机构下半年配置需求又被动加大,建议配股息率高和现金流好的类债券板块,如电力、交运(公路、铁路、港口、机场)等。

中金公司分析师张继强表示,新规影响下,配债压力增大。“从2015年银行理财资产配置特点来看,已加大对债券的配置力度;但由于2015年股市一度较好,打新收益较高,其权益资产配置彼时较高,不过进入2016,根据我们草根调研,银行理财对权益资产配置的绝对量并未上升,权益类资产的占比在下降。此外,持券双十比率限制,导致理财买券的操作成本大增,会推动其委外需求,在非标供给下降、权益投资受限等资产荒背景下,银行理财将进一步提升债券配置的力度。”

 

 

(编辑:朱益民)