“巫师”程定华再发私募要抄底?传徐翔曾5千万欲挖角

核心提示:每轮牛市,都会诞生无数股神,可是很多都会被消灭在熊市中。然而也有例外,前安信证券首席策略分析师、后为常春藤...

每轮牛市,都会诞生无数股神,可是很多都会被消灭在熊市中。然而也有例外,前安信证券首席策略分析师、后为常春藤基金经理的程定华,因近几年屡次准确判断市场走向,而被市场称为“股市巫师”。

近日一则巫师回归发行100亿元规模私募产品的消息引起资本市场一阵躁动。程定华此次高调发行规模巨大的新产品,市场正翘首以待,看这位“股市巫师”如何精准预判市场走势。

实际上,程定华管理的唯一一只产品常春藤六期,截至2016年7月15日累计收益为50.95%,而该产品今年以来(截至7月15日)收益则为16.1%;同期的沪深300下跌了12.19%。此外,同类产品今年以来平均收益为-5.9%。对此,有私募表示,常春藤六期相比沪深300和同行业数据,并无出彩之处,这也让市场对他管理大规模资金的能力持保留态度,此次“巫师”一口气发行百亿规模的产品,压力不容小觑。也有私募表示,由于常春藤资产为投资人提供15%的本金安全垫,再加上“巫师”的号召力,这100亿元应该问题不大。

●“巫师”欲发100亿规模产品

据每经了解,程定华成名于安信证券,他对股市拐点的多次准确预判(2008年看多、2009年看多、2010年看空)

不仅让每年安信证券策略会会场爆满,一票难求,也让其本人名声大噪。有私募人士透露,甚至有人愿意一掷千金私下单独聆听真传。这是程定华进入私募行业三年以来发行的第二只私募基金,第一只产品是成立于2013年12月4日的常春藤六期。

此次“巫师”100亿元规模产品名为“常春藤目标缓冲”,该产品为一二级市场联动,40亿元的PE基金和60亿元的二级市场基金。投资经理为程定华和黄勇,该产品为价值投资型,要求研究员比CEO更了解公司财务,比CFO更了解公司业务。对股票集中投资,聚焦20只股票,做独立的研究报告,长期深度跟踪持仓个股。值得注意的是,常春藤资产以自有资金为投资人提供15%的投资本金安全垫,让投资者可获得约定范围的安全边际。

在沪指徘徊在3000点之际,突然曝出募集100亿元的超大规模私募产品,对此有私募表示,“股市巫师”程定华擅长于宏观策略研究和择时,再加上常春藤资产敢于以自有资金为投资人提供15%的投资本金安全垫,看来“巫师”抄底意味浓厚。

实际上,2013年末,程定华离开安信入职上海常春藤资产任基金投资经理,与公司董事长黄勇一起管理兴业信托——常春藤六期,而程定华一直以来管理的都只有这一只产品,这也让市场对他管理大规模资金的能力持保留态度。而这一次,程定华高调出山发行规模达百亿的私募产品,市场正在翘首以待,看这位“股市巫师”能否精准预判市场走势,继续把“股市巫师”的神奇演绎下去。

●能否跻身百亿私募俱乐部

而每经查阅官网数据显示,常春藤资产在2014年下半年开始,随着牛市来临和市场活跃,陆续发行了多只机构化产品——常春藤12期、15期、16期、17期,总规模合计7亿元。此次“巫师”一口气发行100亿元规模私募产品,一下跨越私募成长的多个阶段,“巫师”能否如愿成第24家百亿级规模的私募呢?据格上理财统计,截至2016年二季度末,管理规模超过百亿的私募证券管理人共23家,值得注意的是,大岩资本、茂典资产、盈峰资本、富舜资产等为新晋百亿级私募。

据了解,大岩资本主要发力方向为定增基金,大岩定增用量化模型选票,外加股指期货择时对冲;盈峰资本、富舜资产均为综合型私募机构,旗下覆盖股票、量化对冲、海外、宏观对冲等多条产品线。对此有私募人士表示,这次100亿元的规模不好说,“巫师”虽然之前曾多次准确预判行情,但是旗下唯一的产品业绩表现平平,并未有出彩之处。通常私募规模成长较为缓慢,能不能成功发行不好说,这也得看他有没有这个号召力了。

有私募人士告诉每经,就目前这个市况,很多私募募集资金比较困难,不但募集时间延长,而且规模方面也缩水不

少,原本之前在2900点发的新产品,规模也就3000万元,但是过去了4个多月仍无下文,资金都没有到位。而100亿元的发行规模,压力不容小觑。一般来说,通过信托通道发行的阳光私募产品起点募资规模为3000万元,而在市场不景气的时候基本都是压线发行,除非是业绩特别好,号召力强。深圳一位私募则向每经表示,如今市场投资热情已经冷淡了下来,产品已经没有去年好卖了,去年是客户找上门,现在的产品很难卖出去。

上海一位私募告诉每经,实际上在2012年7月发行第一只产品常春藤一期时仅用7天就完成募集,规模为1.6亿元。而常春藤资产早期发产品财大气粗的背后可能是背靠常春藤资本这棵大树,此次“巫师”募集的这100亿元产品为一二级市场联动,再加上有15%的本金安全垫,成功发行的可能性还是很大。

据了解,成立于2007年年底的常春藤资本,投资项目涉及云计算、大数据、互联网结构和应用、人工智能等产业方向。

●预测2016年A股小熊概率大

每经注意到,今年4月24日,程定华现身招商银行成都分行策略报告会。对于A股走势,大宗商品走势和人民汇率走势进行预测分析。程定华预测,今年A股出现大熊市和重新回到牛市概率都很低,全年小型熊市的概率最大,此外在配置上关注估值合理的新型行业,重大资产重组以及供应端或需求端有显著改善的大宗商品领域。

据参与此次会议的私募人士透露,程定华在会上表示,此次大宗商品反弹逻辑在于前期有色金属暴跌,去库存去生产能力的步伐远远超越需求侧萎缩的步伐,导致周期性行业的央企出现巨亏。但随着第一次补库存的结束,大宗商品价格将恢复到一个合理筑底的过程中,但不会创出新低。

另外程定华还表示,如果大宗商品价格出现反弹,对于通胀下的货币政策,和企业资金入市将造成影响,从而负面影响A股。在谈到汇率时候,程定华同时强调,人民币汇率并不是一个即期泡沫,短期内中国仍然维持高额的贸易顺差,同时在全球贸易份额相当稳固。他个人认为今年不会出现像去年一样的人民币汇率快速调整。

对于A股,程定华则表示,首先是股票市场将深受大宗商品波动困扰,但出现大熊市和重新回到牛市概率都很低,全年小型熊市的概率最大;其次是在配置上关注估值合理的新型行业,重大资产重组以及供应端或需求端有显著改善的大宗商品;最后程定华表示,跌破前期新低的概率非常小。对此有私募人士表示,程定华对于A股市场的预测,尤其是在配置上的判断具有前瞻性,而A股前期的行情走势也印证了他的观点,前期市场的热点在稀土、锂电等板块,带领了整个市场上扬,同时A股市场重组个股也都走出了很多牛股,此外近期有色板块也开始崛起,这些都印证了“巫师”此前的判断。

【新闻链接】

股市巫师业内成名已久,但真正让大众投资者熟悉的却是2013年1月份和当时的私募一哥徐翔的一段对话。当时,徐翔和程定华的午餐会录音被曝光,录音中程定华谈到了对后市的判断,几乎是全部命中,由此名声大噪,被称作:股市巫师,章鱼哥。

这段被泄露的录音让程定华获尽好处,不过却也因此和徐翔断了往来。原因是在录音泄露以后,徐翔并没有得到和程定华对等的好处,于是他一怒之下,把在安信证券的分仓全部都停掉了。

而早在此之前,曾经数度传出过徐翔要花5000万元挖程定华的说法。

以下为录音内容文字版:

程定华:看涨的逻辑,我不大看估值,看逻辑的破坏。大概原因有2个,一是,10月份后整个新股发行已实质性停掉,市场购买量变小;二是,10月份之后整个经济的方向在变好,最近各行业都在变好,大家对整个经济向上不在怀疑。经济在向上供应量在变少,所以市场会起来。

行情要结束,就是要破坏这两个逻辑:3月份会破坏其中一个,3月份后估计融资再融资会再重新恢复,不管以什么形式恢复,对市场都是利空。

徐翔:新股是从10月开始停掉的,为什么股市从12月才开始起来呢?

程定华:10月份周期股就开始变强了,大家没有意识到。海螺水泥(600585,股吧)等公司10月都开始变强,大家都认为是十八大召开,IPO会恢复,11月底明确知道不会恢复,到12月份市场开始回补。

周期股的走强,重卡水泥在12月之前就已经出现低点。

3月份其中一个逻辑会破坏,2月下旬第一波会结束,幅度不会特别大。成长股和主题投资为主,一般周期股不大会动,若指数深度调整,地产可能会动一下。调整也是比较浅的调整,调整比较深的是水泥汽车等。活跃的应该是比较小一点的股票,指数相对比较安全,没有新的主线。

徐翔:为什么是三月份?

程定华:从管理层了解的结果,是这样的。证监会主席换好,银监会保监会证监会总要有2个主席要换的,但是换谁还不知道。郭树清也是在考虑之列,所以大家还不知道他是否会调整。新总理上来后,指数估计在2300-2400左右,IPO恢复的条件就成熟了。

徐翔:那你觉得现在这一波会怎么样呢?是真实复苏吗?

程:到目前为止,到二季度为止,方向是不会结束的。需要考虑的是,二季度后复苏是结束还是加强了,这是关键。现在大家都没有足够的证据,来说明年二季度经济的情况。经济学家认为今年是弱复苏,7.8-8.2之间。脱离这个区间,与预期不一致。二季度后经济不是超过8.2就会向7.8以下衰退。若向8.2以上复苏,今年会出现第二波行情。预计在5、6月份。

第二波时,方向就不在水泥、钢铁上,将直奔上游,在煤炭、有色、农产品、房地产四个方面,与价格相关的,偏上游。现在煤炭有色是很苦的,因为价格不动,这些行业不会有明显变动。一旦GDP超过8.5,全球就会看中国的数据或炒资源价格,直奔上游,跳过中下游,四大行业将成为最牛四大行业。到三季度后第四季度市场会崩盘:价格水平比较高,若二季度能看到8.6%增速,四季度CPI一定在3.5以上,价格将很快垮掉。这个情况与04年头一模一样,涨的快跌的快。若四季度CPI在3.5或4以上,14年将击穿1950点。从前的经济弹性很大,但现在是一个非常高负债的经济体,各方面都绷得很紧。

若真的是若复苏,那今年的高点在2、3月份。

徐翔:弱复苏与强复苏的区别?

程:经济增长超过8.2,比预期高,8.5-9是远远超出预期。若到8.5-9,能上2600点左右。第二波将会非常快而猛,但随后基本上完蛋了。3月份之前,保留银行地产,加上医药、TMT。现在是垃圾时间,指数不会有太大的变动。市场是比较安全的。若经济接着上,那么水泥钢铁也不会再涨,煤炭有色会涨,但是其价格还没涨。2月下旬,人人都要减仓,5、6月份是决定胜负的时候。若没有强复苏(99%预测弱复苏和1%预测不复苏),5.6月份周期股将跌的一塌糊涂包括汽车、钢铁水泥。资产配置又回到医药白酒,银行将会稍微好一点。

徐翔:白酒为什么要在经济没有强复苏的时候起来?

程:因为现在便宜,一季度的数据,可以看出去年塑化剂的冲击。若冲击很大,3、4月份将跌,反应完成。经济不复苏,不玩白酒玩什么?药是长期配置主题,任何时候都不能作为低配。人口老龄化决定未来三十年。指数不行的时候,往医药跑,是稳定的。医药是个必需品,没有大的风险。今年二季度是不会出现强复苏,主要是今年是否有经济中的投资?政府投资规模有多大,新型城镇化发改委正在编制,3月份会出。即使出来,到了地方,执行过程中,会不会变形。没人搞得清楚房地产投资,市场预测明年有40-50的增速。12月房地产销售情况显示,明年不可能只有40-50的增速。这两块变数太大,现在没法预测,最好的方法是观察并且应对,3月份固定资产投资增速,21水平定义为弱复苏。消费和进出口无需看。3.4.5月份固定资产投资在20-21,可以确定弱复苏。若在24-25,可以认为是强复苏。申万认为不复苏,一直看空。

徐翔:会不会城镇化低于预期?

程:2月底减仓,若低于预期,仓位已经减了也无所谓。比较怕的是高预期。经济强劲复苏,短期很爽,但是只有一把。现在市场利率水平在7-8,大家在做预算的时候,还钱的时候按照7-8,日子比较痛苦。没有大规模的金融风险,没有系统性风险。通胀到4-5时,影子银行的利率将上升到10以上,一旦有调控,出现紧缩,企业将无力还钱,出现系统性断裂。以目前状态,影子银行利率水平冲不到11-12的话,下来之后,将出现巨大风险。不是历史上简单的重复。

徐翔:强复苏和弱复苏的区别?

程:主要体现在中央投资和地产投资。中央投资:铁路轨交、新城镇化。铁路审批的规模已经很大了,但新型城镇化还不知道。发改委目前在做城镇化的规划,很快将征求意见,3月份将会下发。在实际执行过程中,发生很大的变形,地方政府只知道投资,别的都不记得。新型城镇化的资金来源:发改委在制定规划时,投融资体制会告诉你钱来自哪里。若来自信贷,那明年中长期信贷占比很重要。那今年信贷规模数量不小,但结构不行,偏票据。若明年9万亿信贷中场信贷拔掉70-80,那就已经足够了。

徐翔:是否会有坏账?

程:不放贷就当场死,放贷就延期死。解决这个问题很难。银行若不贷款,那企业立即形成坏账,与光伏很像。上半年有些企业生产出来的现金,都无法覆盖不包含折旧的成本,但还在生产。一旦不生产就要提出清算,申请破产了。一清算资产被变卖,都不值钱了。省公路集团已省政府的财政在作质押,14%的利率,一年期,向私募借钱。虽然省政府财政不能质押,但私募还在做。银行不借。整个利率和资金系统都崩的比较紧,所以这次一旦出现高通胀和紧缩,一定要把股票全部清空。

徐翔:目前点位如何配置?

程:银行、地产+成长股。风险不大,银行不一定有超额收益,地产还是有可能的。1、2月的销售数据好于预期的概率高。万一指数向下,要靠银行要来撑住指数的。现在做主题投资和成长投资的黄金时间,还有2个月。过了这连个月要么上游、要么医药白酒。如果不出现巨大的风险,中国投资者的交易习惯改不了。每年这个时候主题投资创业板都会出来,是纯粹的交易习惯。

(来源:每日经济新闻、证券时报)

(编辑:张楠)