减持禁令解除倒计时:洪水会有多大?或有缓冲政策?

核心提示:“没有高管和股东解禁”的美好时代即将结束。2016年1月8日,也就是下周五,这一天将迎来2015年7月8日证监会减持禁令的...

“没有高管和股东解禁”的美好时代即将结束。

2016年1月8日,也就是下周五,这一天将迎来2015年7月8日证监会减持禁令的正式解除。当市场期待的春季行情遇上万亿解禁潮,A股还能否突破?

万亿解禁压力恐集中在1、2月

目前机构普遍对此次解禁金额的预测为万亿上下。

根据西南证券的测算,2016年1月份限售股解禁的上市公司共有524 家,解禁股数合计841.20 亿股,解禁市值合计11900.15 亿元。

而据海通证券策略分析师荀玉根分析,2015年下半年限售股解禁金额为1.24万亿,其中大股东占比67%,即8300亿,这部分限售股份将累计到1月8日一次解禁。不过据其测算,预计2016年1月份实际减持规模小于1400亿。

中金公司则预计,1月份股东高管潜在解禁规模1.1万亿左右,1季度则接近1.5万亿,估算1季度的净减持压力在3500亿元左右。

平安证券分析师魏伟在最新报告中指出:“重要股东及高管减持仍将是2016年资本市场供给侧的重要影响因素,若恢复监管政策常态,预计市场每月平均减持总额500亿-700亿元。考虑到不确定因素,预计2016年减持总规模在4500亿-7000亿元。”

另外,中金公司认为,需要注意的是,由于年报及一季报披露窗口期不得减持,而3月末和4月末分别是年报及一季报的密集披露期。再结合春节前夕企业和股东现金需求的提升。这些因素将使得1、2月份的集中减持压力可能会进一步加大。

多家公司准备“掐点”减持

近来,随着证监会减持禁令即将到期,牧原股份、易联众、罗顿发展、国祯环保、金贵银业和印纪传媒等6家上市公司的股东纷纷公布减持计划,2015年上半年的减持潮或将卷土重来。

除了这6家公司,还有不少公司也深受此次减持潮影响。中金公司最新研究报告称,两类公司减持压力较大,一类是2016年1月减持压力较大的个股包括已经公告有股东即将减持或减持计划尚未结束的公司。据统计,在禁令实施前的6月15日前后至7月8日间,实际控制人或持股5%以上股东计划减持的比例在5%以上,目前仍未公告终止实施的公司数量约有16家,其中包括万和电气、嘉寓股份、鼎泰新材等。

另一类是估值较高且控股股东持股比例较高的公司。在2016年一季度重要股东将解除限售的271家公司中,有41家解禁限售股占总股本比例超过30%,解禁压力较大。其中,压力最大的为华映科技和凯美科技,两家公司的解禁限售股均占总股本的三分之二左右。其中,华映科技解禁日期为3月14日,解禁股份占总股本的67.49%,而凯美电器解禁日期为3月21日,解禁股本为总股本的65.26%。

中金公司的研究报告还显示,从行业上看,银行、证券、机械等行业解禁市值规模较大,证券、传媒互联网、电子等行业解禁规模占A股市值比例最大,面临较大的减持压力。从分板块看,中小板、创业板减持压力大于主板

券商说:管理层或出缓冲政策

尽管短期内集中减持会对二级市场带来一定的冲击,但是从长远看来,禁令到期也并不会带来特大规模的抛售潮。

申万宏源的调查表明,自2006年以来,平均而言大额解禁的影响仅仅是在解禁前一周有一定的下行压力,而解禁当天会弥补所有落后的超额收益。所以平均而言,大额限售股解禁只会对个股的超额收益产生脉冲式的影响。

除了大股东自身利益的考量,监管层也或许会祭出相应的手段避免大规模的集中抛售潮。12月24日,国家发改委、中国证监会、中国人民银行等22家单位联合签署了《关于对违法失信上市公司相关责任主体实施联合惩戒的合作备忘录》。这份《备忘录》或可看作是监管部门为保障政策实施力度的重要手段。

而据中金公司分析称,虽然救市政策正在逐步退出,但是面对较为集中的减持压力对二级市场短期资金面形成的冲击,不排除监管层将有相应的政策出台来减缓或对冲集中减持的压力,如通过制定规则限制减持的规模和速度、安排预备资金对冲减持压力等等。

2015年12月30日,汇金公司公告将从证金公司受让的上市公司股票转让给中央汇金资产管理有限责任公司。在国泰君安看来,此举有望标志“救市资金”的长期化与常态化;潜在的抛压获得释放,市场微观结构迎来改善;长期角度,有望参考香港盈富基金模式,进一步缓解市场压力;从结构上,“国家队”重仓权重板块与标的对市场微观结构的改善最为受益。市场对于1月8日到期的减持解禁较为关注,如果放开,预计届时解禁规模占月度交易额的1%,即1800亿;但市场对1月解禁规模预期已经较为充分,不排除监管层会对减持披露规范化做进一步要求。

兴业证券看好一季度时间窗口,认为一季度是2016年值得珍惜的做多窗口,行情重新向上的时间窗口大概率出现在1月中旬,最迟出现在春节前后:1、5%以上股东减持引发的供求关系失衡的担忧。重要股东股灾期间增持的股票普遍已有较大浮盈,1月8日开始重获“减持”自由后会有兑现的冲动,但预计管理层仍会通过窗口指导等方式监控并调节减持的节奏;2、岁末年初资金做账回表压力;3、年末排名考核过前后,公募基金为代表的机构者调整持仓结构引发的波动。ttttt

(编辑:张楠)