两大黑天鹅,落地!中国房奴股民,一场风暴将袭向你……

核心提示:事实上,我们回顾过去30年来,每次美国加息之后,都紧随一场危机。

2016年两只黑天鹅一直伴随在全球经济的左右,一是美国大选,另外一个就是美联储加息。今早,美联储也正式宣布加息,如今这两大黑天鹅尘埃落定,未来全球经济和资产价格会怎样演变呢?事实上,我们回顾过去30年来,每次美国加息之后,都紧随一场危机。

梳理这五次加息影响,我们发现美联储加息和资产价格走势大致上有如下规律:


总结来讲就是,美国加息初期会造成国际资本由新兴市场流入美国,造成新兴市场资金紧张、股市、楼市泡沫破灭的同时带来美国股市和楼市的繁荣。但是,到了加息末期,过高的利率又会造成美国股市、楼市泡沫破灭。于是,我们会看到每一次美国利率政策的变化,都会对全球市场造成深远的影响。

那么,中国会像98年金融危机中的东南亚国家一样被剪羊毛吗?国际资产将会怎么走?股市、楼市又会如何演绎?对于中国投资者来说,我们配置自己的资产?

一、美国加息,人民币贬值?


近期,受加息预期的影响,美元势头强劲,加剧了人民币贬值速度。但随着美联储加息靴子落地,美元可能出现短期回调,人民币贬值压力也将有所缓解。

我们预计明年美联储至多有两次加息,加息时点可能在明年的6月和12月。届时,人民币汇率也有可能再次面临比较大的波动。

但是长期来看,贬值可能是人民币未来几年的主旋律。这背后的逻辑不在于美国是否加息,而是因为中国经济增速下降、投资回报率降低引发资金外流造成的。从国际经济来看,当一个国家从高速增长转入中速增长时候,必然面临着资本流出和本币贬值的问题。而当本国经济转型、产业升级成功时,又会迎来本币上升。在全球各地,转型成功的国家里面,日本、韩国等是比较典型的代表,从韩元和日元的历史走势中,我们可以出得:人民币止跌,可能需要等到中国经济转型成功、企业盈利增长、投资回报率回到高位才行。


二、中国股市会怎样?


1.利空中国房价,炒房客要小心

美国加息,全球热钱就回流美国,中国也不例外,首当其中受到冲击的是中国楼市,加息属于货币收紧,利空房价,楼市泡沫可能会被刺破。那些在中国市场上兴风作浪多年的热钱,将会抛弃中国楼市,将人民币兑换成美元,流回美国。

国际热钱跑了,资金成本将大幅上升,一些缺乏竞争力的房企将面临资金链紧绷,甚至断裂的危险。一旦房企的资金成本飙升,只能降价买楼,如果没人接手,恐将迎来中小房企的倒闭潮。那个时候,便宜的房子比比皆是,还有谁会去炒作房子呢?或许一线城市的房子不会大跌,毕竟人口不断涌入一线城市,买房的刚需一直存在。

虽然加息不一定会让楼市崩盘,但是也算一个利空。对于借钱投资的炒房人来说,风险面前要提早防范才好。

2.房贷利率或有所上调,购房者成本增加

美联储加息会使游资离开中国形成趋势。

近期监管层为了稳定经济增长、避免房地产发生危机,放松了限外令,同时将二套房首付比例下调至20%。但是,由于流动性趋紧的掣肘,银行并不一定有资金来向房地产领域提供足够多的新增贷款。就算银行有资金可以贷给购房者,在流动性不足的情况下,房贷利率也会相应有所上调,购房者的成本并不会小。

3.香港金融经济将直接受到冲击,间接影响内地

美联储加息以及人民币贬值需求上升,会使大量游资抛售人民币资产,而离开中国。

很多学者认为,中国的资本项目没有完全开放,资金流出不会有太大影响。但作为自由之港的香港楼市、股市将直接受到冲击。正是由于国际游资不断涌入香港,使香港楼市、股市近来纷纷在历史高位徘徊,如果一旦游资大规模辙离香港,那将会使香港的金融和经济受到重创,间接影响到内地的经济和金融的安全。

美联储加息,那么大量游资将离开没有外汇管制的香港,马上香港经济和房地产都将受到冲击,而如果中央政府要出手拯救香港经济,同时又要稳定内地资产泡沫不破,难度系数和维稳成本将大幅增加。

三、中国股市会怎样?


现在市场上有种观点认为:美国加息必然导致资金加剧流出中国,从而导致股市大跌。但是回溯往年美国加息时中国股市的走势我们看到并不支持这种观点:


所以,美国加息和中国股市下跌没有必然联系,真正决定股市走势的还是中国股市的基本面。而现在中国股市的基本面要比预期的好,首先考虑到当前资产荒的在环境,目前股市的估值并不是高得离谱(如下图1)。尤其是港股,今年的低点的估值一度接近1998年和2008年金融危机时的低点(图2)。低估值意味着即便资金外逃引起股市回调,下跌的空间也有限,而且下跌很有可能是抄底的良机。其次,近一段时间的经济数据反映出实体经济有好转的迹象:今年9月,PPI在经历4年多的下降后第一次转正,这意味着企业盈利在回升,为股市底部的抬高奠定了基础。


图1:上证指数、深成指数、创业板指数静态市盈率


图2:恒生指数市盈率


四、该不该买点黄金?


首先,作为一种以美元计价的资产,美元上涨意味着金价下跌,这也是为什么近一段时间黄多价格跌跌不休的原因。除开这个因素不谈,历史数据表明:经济危机和滞涨是黄金的朋友,经济增长是黄金敌人。虽然,美国经济恢复可能还有反复,美国选择加息就说明经济没有预想的那么差:最新的经济数据显示,三季度美国实际GDP增速为2.9%,高于此前市场预期2.5%;年初至10月末就业人数保持约1.5%的月度增幅,就业状况持续改善趋势明显。所以,从这两个角度来看,未来黄金很难有趋势性的机会。

但是避险的角度来讲,目前右翼民粹主义在欧洲获得空前的民意支持,意大利、法国、奥地利等国都出现退出欧盟、退出欧元区的声音。明年德法意荷兰等国都进入大选换届年,如果右翼民粹主义占据上风,欧元区分裂可能变为现实。届时,市场的避险需求或被再度激发,黄金可能迎来波段性机会。

美国加息短期或许影响投资者的信心,但长期来看决定资产价格走势的还是其本身的价值。目前,A股的估值水平并不高,向下空间有限(最多20%);而港股的估值在全球范围来看都是属于偏低的水平,当加息利空兑现时可能迎来抄底时机。中国的楼市总体上泡沫巨大,个别城市或许还存在投资机会,但想获得过去10年那种超额回报不太现实,不建议过多配置房产。另外,明年欧洲风险事件较多,黄金可能有波段性机会,但很难有趋势性机会。

总结及投资建议


美国加息短期或许影响投资者的信心,但长期来看决定资产价格走势的还是其本身的价值。目前,A股的估值水平并不高,向下空间有限(最多20%);而港股的估值在全球范围来看都是属于偏低的水平,如果加息造成股市下跌可能迎来短线抄底的机会。中国的楼市总体上泡沫巨大,个别城市或许还存在投资机会,但想获得过去10年那种超额回报不太现实,不建议过多配置房产。另外,明年欧洲风险事件较多,黄金可能有波段性机会,但很难有趋势性机会。

所以,对于短期投资者,如果美国加息造成股市大跌,可以抄底短炒一下,但是由于当前股市最大的资金——保险资金遭遇空前的监管压力,观察君认为,元旦前甚至春节前都很难有波段性机会。但是,对于长期投资者,可以考虑定投创业板指数、恒生指数、恒生国国企指数相关基金,而且可以越跌越买。

*文章观点仅代表作者观点,不代表本公众号立场。文章来源:ETF观察(微信号:topetf)、中国新闻网、每日经济新闻、老张宏论(一点号)、经济参考报




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