居安思危!举国同庆的日子,人民币势力范围“被”扩大,会是阴谋么?!

核心提示:居安思危,世界上没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨。

就在明天,举国同庆的日子里,人民币将发生一件大事:正式被纳入“特别提款权”(SDR)的货币篮子,成为继美元、欧元、日元和英镑之后的第五种“入篮”货币。

这是人民币国际化的重要 “里程碑”,2015年11月30日,IMF执董会讨论并全票通过了SDR审查报告,认定人民币已经满足了出口和“可自由使用”标准,决定将人民币纳入SDR货币篮子,SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币。新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。

人民币入篮之后,在SDR篮子中的比重为10.92%。其他四种货币的权重则相应减少:美元比重将从41.9%降至41.73%;欧元从37.4%降至30.93%;日元从9.4%降至8.33%;英镑从11.3%降至8.09%。人民币的权重将超越日元和英镑,成为SDR货币篮子中第三大货币。

IMF每五年评估一次SDR货币篮子,下次将于2021年9月30日评估。

什么是SDR?

SDR是IMF于1969年创设的一种国际储备资产,用于弥补成员国官方储备不足。自2016年10月1日起,SDR的价值由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的货币篮子决定。

其诞生的背景是,上个世纪六十年代末,美元作为唯一的国际货币,其赖以生存的“金汇兑”本位面临崩溃,美国国内黄金储备流失严重,已难以支撑美元与黄金之间的固定汇率,于是在美国的主导下,国际货币基金组织推出了一个新的国际货币储备单位SDR,实际上最主要的功能就是暂时替代美元发挥国际储备货币功能,避免市场对美元更加恐慌,SDR的推出确实保住了美元。

SDR最初作为替代美元的一个国际“货币”单位,IMF规定,如果相关国家从IMF借入SDR,可以不用偿还,但SDR不能在民间使用,无法在外汇市场交易,也不可以直接用于贸易投资,本质上仅仅是“储备”,起到跟黄金储备一样的“心理作用”。各国可以拿着黄金、美元去换取SDR份额,也可以用SDR换取其他篮子货币,但不可以用SDR份额换取黄金(这才是本质),因此SDR也被称为“纸黄金”。

这是一个非常“巧妙”的设计,这个设计最终化解了因美国黄金储备不足引发的美元危机,而IMF不仅巩固了自身在国际货币市场的地位,且收获了足够多的黄金储备(IMF目前拥有超过2800吨的黄金储备)。

人民币纳入SDR意义在哪里?

人民币加入SDR是中国融入全球金融一体化进程的重要里程碑,也是人民币国际化进入全新发展阶段的新起点。

第一,这意味着中国崛起为世界大国的诉求,获得了美日欧的认同,这是国际大佬之间极其重要的一次妥协。它一方面增加了美日欧主导的全球金融体系的权威性;同时也打开了一扇门,对中国继续改革开放带有激励、引导的性质。

第二,人民币的国际化获得了重要进展,人民币“势力”范围将扩大。

国际货币基金组织(IMF)、国际清算银行(BIS)、世界银行(WB)等国际组织管理着以SDR计价的资产,它们需要根据SDR篮子货币权重进行资产配置。人民币加入SDR后,SDR篮子的币种和权重会相应调整,这些机构也会相应增加人民币资产。粗略估计,这部分流入人民币资产的资金规模就将超过百亿美元。同时,许多国际金融机构和开发机构的贷款以及不少国家的负债都是以SDR来计价的,这些机构和国家通常都有对冲SDR篮子货币利率和汇率风险的需求,人民币加入SDR后就会增加对冲人民币利率和汇率风险的需求,从而引发它们在人民币在岸市场和离岸市场配置人民币资产。

中金公司最新研报测算,人民币在新篮子中的权重为10.92%,所有IMF成员国将通过所持SDR自动形成对人民币约2100亿元的敞口。

目前,人民币占全球央行外汇储备比例还不到2%。星展银行报告预计,3年后人民币占全球外汇储备比重将上升至4%,与日元占比相若;渣打银行的估算,到2020年,全球的外汇储备中,约有10%将被转化成人民币资产;中银香港预计,到2025年,各国央行持有人民币的规模将达到6800亿美元,相当于全球外储的一成。

第三,由于各国央行、一些金融机构会参照SDR配方配置人民币,可以某种程度上缓解人民币的贬值压力。

去年8月11日中间价改革后,人民币对美元已累计贬值7%。有观点认为,加入SDR后,人民币可能还会贬值。但是,很多专业人士并不这样认为。中金公司研报认为,为确保SDR篮子平稳过渡,中国应避免人民币汇率大幅波动,压缩在岸离岸汇差。G20国家承诺避免竞争性贬值,不以竞争性目的来盯住汇率。作为轮值主席,中国应不会率先放手人民币贬值。作为IMF第三大股东和新SDR货币发行国,中国有必要保持汇率政策稳定和透明以增加政策可信度。汇率不稳时政策不确定性的重要来源,也不利于国内投资和消费。在此背景下,尽管面临美联储加息预期扰动,但人民币下半年下行空间实际上是非常有限。

中国银行国际金融研究所研究员高玉伟称,人民币加入SDR将提高各国央行或货币当局在外汇储备中增持人民币和投资人民币计价资产的需求,长期来看或间接推高人民币,“因为这是潜在需求,转换为实际需求要一段时间,而且不会一下子都释放出来。”

央行官网昨天转载中国货币网特约评论员文章《人民币正式加入SDR货币篮子助力人民币汇率稳定》。文章认为,在人民币即将正式加入SDR货币篮子之际,国际投资者配置人民币债券资产的需求进一步增加,相应带来资本流入,将助力人民币汇率保持稳定。

文章称,随着我国金融市场深化发展和对外开放,下一步中国债券市场还有望加入主要全球债券指数,这些指数在全球约有50万亿美元追踪进行资产配置。A股也有望加入主要股票指数,全球追踪资产规模也达10万亿美元。这都有助于进一步吸引国际资本配置境内债券和股票资产。“总的来看,人民币正式加入SDR货币篮子后,我们应该继续实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在经济继续保持中高速平稳增长、货物贸易顺差较大、外商直接投资持续增长、外汇储备充裕、资本流动趋于平衡的基本面下,人民币将继续保持对一篮子货币的基本稳定。”

和咱老百姓有啥关系

第一,出境游无需换汇?

在中国加入SDR后,很多人兴奋的表示,以后咱中国人出国不用换外汇了。其实,加入SDR之后,从理论上说,到境外旅游、购物可以直接使用人民币了,但这需要支付一定的手续费。

举个例子,现在英国人拿着英镑直接去欧元区消费,但是在交付过程中,需要额外支付1.5%的手续费。在这种情况下,多数人还是更愿意兑换外汇,不然损失肯定不小的。

此外,在SDR的一篮子货币中,能够直接到世界各个国家使用,恐怕也只有在全球范围内影响最为广泛的美元才能做到。而人民币在得到国际承认之后,对于中国百姓而言出国、留学还是比较划算的,现在越来越多的国家愿意用人民币来广泛开展交易,所以加入SDR后出国消费会更加方便一些。

第二,房地产末日来临?更有利于国内房企转型?

有观点认为,人民币加入SDR之后,人民币可自由兑换,国内投资者将大举抛售国内的房子,然后去海外置业,购买又便宜又好的房子,从而导致中国房地产市场的“崩盘”。

对此,笔者认为,人民币加入SDR后,短期对中国房价的影响,几乎为零,但从长期来看,人民币加入SDR,意味着中国资本项目将会更加开放,这意味着更多的国内外游资可以抛售人民币计价资产离开中国。这对于国内房地产泡沫而言并不是好消息。

不过,也有房产专家指出,“入篮”之后,人民币的国际货币地位上升,地产商到海外投资造房子卖,可避免“换汇”而带来的经济损失,成本将进一步降低,房企们配置海外资产时也将变得更简单。这对近一两年来纷纷加大海外投资的房企们来说无疑是一大利好。

试想,国外房价更便宜,融资成本更低,谁愿再继续投资内地的高价房呢?现在,很多国内房企都倾向于寻求海外融资,然后到海外投资造房子卖。若扣除汇率等成本,虽然每家企业各不相同,但总体的利率水平是低于国内发债的。所以,当人民币加入SDR后,有利于中国房企走向海外的转型战略。

第三,A股是否长期构成利好?会有大牛市吗?

此前有观点认为,人民币入SDR后,A股将会迎来一波上涨。当人民币成为国际储备货币,大量境外资金买入人民币,不会单纯作为货币储存。在商业投资、企业投资、固定资产投资等投资之外,资金变现相对快捷的投资,就属证券市场了,沪深股市必然是其最容易被选择的投资对象之一。所以,A股市场大牛市值得期待。

对此,笔者认为,中国加入SDR之后,对人民币被纳入SDR将促进我国金融市场的改革,吸引更多国外资本进入中国股市,并加速深港通、沪港通的升级,这对我国股市稳健发展具有深远意义。但并不会对A股牛市产生直接影响。

相反,从中短期来看,对A股走势而言,并不能称之为利好:一方面,加入SDR后,意味着人民币走向国际化,那国内的资本项目就要开放。而与国外的股市几倍或十几倍的市盈率相比,中国的A股市场动辄就要几十倍市盈率的股票并不便宜,所以资本项目一旦开放,会让更多游资跑到国外去寻找投资标的。而资金的净流失,肯定会对A股造成“抽血”效应。

另一方面,从理论上说,中国资本市场对外开放步伐加快,有利于吸引外资进入中国资本市场。但这些年来,中国放宽外资进入的A股市场的大门正逐步打开,但QFII、RQFII对A股市场的投资热情并不高,从来没有超过A股规定投资的金额上限。所以,即使放开市场对外资的准入,以及对沪港通、深港通的升级也未必外资就愿意大规模进来玩A股。

小心!“法外开恩”背后的阴谋

世界上没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨。IMF是美国主导的,人家又不是国际主义战士,莫名其妙给人民币背书、给你安两根翅膀、让你满世界流动干什么?

更何况,这次人民币加入SDR,还属于破格提拔呢!IMF对人民币加入SDR的评估原本有两个要求:一个是看你在国际贸易中进出口比例的份额,目前中国占世界的18%,稳居第一位,这点没有任何怀疑;第二是“自由可兑换”,但是目前人民币自由可兑换的程度比较低,因为国内的资本账户没有完全放开,外汇受到监控与管制。从此可见,人民币从严格意义上来说,本来是不符合加入SDR的条件。

那就更奇怪了,欧美等国这次大发慈悲了吗,还“法外开恩”了?

这次人民币之所以能够正式加入SDR,除了中国政府做了大量左右成效的工作之外,还有以下几个原因:

首先,这次我们的确赶上了好时候。现在,发达国家货币信用贬值,全球债务总量庞大,发展中国家国际分量逐渐提升,一旦产生债务危机后果严重而且不可预测。在这种国际经济状态,美国主导的IMF同意人民币加入SDR,也是为了防止或减轻全球债务危机所产生的灾难性后果考虑,是一种“维稳”之举。

其次,美国同意人民币加入SDR,未尝没有招安的意味。中国政府是一个负责任的政府,人民币币值一直以来相对稳定,有逆袭成白富帅的趋势。俄罗斯、马来西亚、南非、印尼乃至英国、法国、德国等国,都希望搭中国经济增长的顺风车,对人民币越来越看重。在这种情况下,与其让中国一一攻破、另起炉灶整出一个新的金融体系出来,还不如把中国纳入自己体系内,根据自己的规则来玩,这样好歹能够知晓熊猫大侠下一步拳路。

第三,防人之心不可无!美国接纳人民币加入SDR,难说没有找机会一剪中国羊毛的阴暗心理。不要忘记,人民币加入SDR有一个先决条件,就是逐渐放开资本管制,允许货币自由兑换。

大家肯定都记得广场协定,亚洲金融危机,这些大规模的金融洗劫可以把一个国家一夜打回原型,这其中关键的武器就是资本可自由兑换,方便国际炒家布置上百亿的狙击资金,成功击溃你的货币、股票或不动产市场,攫取大量财富。

这中间,西欧失去过5年,日本失去过15年,东南亚失去过8年,拉美先后失去过两个10年,苏联崩溃了,俄罗斯失去过10年。唯一经历多次经济危机,但却持续增长而未曾经历失去的是美国。

以小人之心度之,中国加入SDR后,逐渐放开资本管制和货币自由兑换,热钱进出将进一步加快,这对美国这种玩金融的高手来说,就有机可乘、有财可捞了。

就像小说《三体》里面说的,全球金融也是一个“暗黑森林”。正如过去人民币在游泳池里游泳,现在是要到全球的汪洋大海中游泳,要经历很多的大风大浪。人民币加入SDR后,真正的考验才刚刚开始。

(本文整合自北京青年报、新华网、微信公众号:不执著财经、微信公众号:黄生说、微信公众号:A股那些事、微信公众号:肖磊看市等)


 返回21财搜首页>>