终于明白!全球央行“泄洪”中国为啥按兵不动,原来是被它给“闹”的

核心提示:在全球央行集体降息,各路资产疯狂寻找出路的时候,中国为啥要选择独善其身?如此忍耐还会维持多久?

一个可怕的数字!自“雷曼时刻”以来,全球央行已降息667次。

而短短两周,英国沦陷!澳大利亚沦陷!新西兰沦陷!全球再掀降息狂潮。

不过,在印钞机的轰鸣声中,中国央行成了一股清流,近几个月始终对降准、降息保持克制。

但我们不禁想问,在全球央行集体降息,各路资产疯狂寻找出路的时候,中国为啥要选择独善其身?如此忍耐还会维持多久?

全球降息潮原因各不同

今年6月至今,就有俄罗斯、韩国、澳大利亚、英国、新西兰先后降息,其逻辑不尽相同。

就新西兰而言,其通胀水平始终处于低位,纽元币值已经处于高位,并有损经济繁荣。“汇率走强使得通胀目标更难企及,央行已经明确表示,将会采取进一步措施来抑制通胀下行。”纽约梅隆银行分析师Kathy Lien表示。

俄罗斯的降息原因与其他国家有很大区别。九州证券全球首席经济学家邓海清指出,俄罗斯是由超高利率向正常利率回归,主要因为恶性通胀得到遏制,而几乎没有经济刺激的意图。

韩国降息令人意外。韩国央行称,降息主要是因为韩国企业重组导致的对经济的担忧,以及全球贸易的不景气。

澳大利亚降息则直指低通胀。澳大利亚2016年二季度CPI仅为1%,创1999年以来最低水平。同时,澳元汇率升值将使得经济调整复杂化,澳洲就业市场指标好坏参半。由于低利率加剧房地产市场风险的可能性正在减少,这也缓解了澳联储降息的顾虑。

英国央行于8月4日采取的降息行动符合市场预期,为了对冲英国脱欧带来的长期经济拖累。此前,英国各项领先指标已经掉头向下。英国7月PMI大幅下滑至47.7,为2009年以来最低。

为啥中国要独善其身?原来是被地王给“闹”的

粗略来看,足以对中国经济或金融市场造成重大影响的,除了汇市和股市之外,第三个应该就是楼市。

8月17日,福建民企融信以110.1亿总价,10万/㎡的名义楼板价、14.3万/㎡的可售面积楼板价、139%的溢价率拿下上海静安(原闸北)中兴社区一幅住宅地块,将今年房价上涨引发开发商抢购土地推向新高潮。这也刷新了中国土地成交史上最贵地王记录。

和以往国企拿地凶悍不同,昨天以110亿元拿下地王的融信不是国企,不是央企,而是一家来自福建的民企。

而为什么在年中政治局会议提出“抑制资产泡沫”之后,这些企业依然会高溢价抢购土地?有分析认为,这是一场和央行的豪赌。

随着过去两年货币政策的持续放松,去年以来房地产市场出现了全面回暖,不仅房价全线回升,一二线和部分三线城市的房地产库存也迅速降低。

若从京沪深等一线城市近10年来的房价走势看,除了短暂的调整外,总体上这些区域的房价都是单边上涨的。以上海商品房均价为例,2005年约为 8100元/平方米,2015年末已达到35000元/平方米左右,期间涨幅约为3.3倍。

这大大刺激了开发商拿地的热情,今年以来全国各地地王频出,土地成交价格不断创下历史新高。

华创证券屈庆认为,土地成交价格持续飙升,是此前过度宽松的货币政策的必然结果,也必然将对未来货币政策宽松的空间形成约束。就目前房地产市场的火爆情况来看,年内货币政策进一步宽松的可能性已经微乎其微。

“楼市泡沫则是需要警惕的较大威胁,因为它会制造强烈的上涨预期,大幅提高实体经济成本,加大社会贫富差距,并对金融体系构成威胁。因此,各地政府必须严肃对待资产泡沫的问题,扩大土地供给,降低地产企业与市场关于房价上涨的预期。与此同时,货币政策必须向市场传递一种信号:货币不会继续扩张,货币政策会更加稳健以为供给侧结构性改革服务。”21世纪经济报道评论文章指出。

中国近期会不会降准?

因为全球央行大开印钞机,主要资产收益率都接近甚至低于零。为了寻找出路,资金纷纷将目光转向新兴市场。

而作为新兴市场核心成员的中国,也自然吸引了不少海外资金的目光。就在上周,中国10年期国债收益率创逾十年新低,“一不小心”就成了全球资本的避风港。

如此,中国央行还能按耐多久?央行近期会不会降准降息?其实,这比猜中国在里约奥运会的奖牌数,还要难一万倍。

从历史看,国内最近3次存贷款基准利率下调,分别出现在2015年的6月、8月和10月,也就是史上罕见的股市大震荡发生之后;法定存款准备金率最近几次下调,除了与上述降息周期完全同步的3次外,今年3月1日也“超预期”实施了一回,其原因或与一季度经济数据有关。

此外,简单梳理2010年人民币汇率改革以来央行的相关操作后发现,人民币兑美元汇率2010年6月至2014年1月主要呈现升值态势,2014年1月至今主要以贬值为主,期间央行共5次加息8次降息。

对此,路透社称,中国7月金融数据全线大幅下滑且弱于预期,其中新增贷款及社会融资规模均创两年新低,结合投资增速亦降至16年半低位,彰显中国经济下行压力仍然不减,货币环境维持宽松依然有其必要性,但鉴于汇率和资产泡沫担忧,央行的货币政策面临考验。

九州证券全球首席经济学家邓海清亦指出,继续放水除了再制造一个又一个资产价格泡沫,什么效果也不会有。 “我们认为,该货币财政主角攻防换岗的时候了,再次建议启动财政减税,对冲去产能、去杠杠和抑制资产泡沫的负面外溢效应。”

近日,国家发改委政策研究室发布《更好发挥投资对经济增长的关键作用》一文,指出“坚定不移降低各种企业成本。择机进一步实施降息、降准政策”。但随后,上述字句已被删除。

实际上,央行在二季度货币政策执行报告中,暗示降准预期导致人民币贬值压力加大,外汇储备下降,导致资本外流。

“降准引起的负债减少需要通过资产方的调整来平衡。若频繁降准会大量投放流动性,促使市场利率下行,加上其信号意义较强,容易强化对政策放松的预期,导致本币贬值压力加大,外汇储备下降。降准释放的流动性越多,本币贬值预期越强,就越是会促使投机者拿这些钱去买汇炒汇,由此形成循环。”央行在报告中说道。

而央行公布的7月外汇储备数据显示,我国7月外汇储备为32010.5亿美元,较6月的32052亿美元下降了41.5亿美元。“央行从资产负债平衡的角度,十分明确地传达了两点信号:一是暂不考虑降准,二是近期无意主动引导市场利率下行。” 招商证券固收研究团队指出。

不过,降息降准的呼声同样很高。海通证券姜超及其团队认为,虽然央行在2季度货币政策报告中称货币政策短期趋于中性。但是7月新增社融大幅回落,信贷跳水,仅房贷高增,M2增速大降,投资消费均走弱,经济下行压力仍存,意味着中性货币政策面临考验,宽松预期重新升温。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩亦认为,7月的宏观数据全面低于预期,虽然强调供给侧,但下面还是要托底,如果下个月数据还不好,政策还是要放松。他并维持今年有一次降息,两次降准的预期不变。

国信证券宏观与固定收益首席分析师董德志等人则在17日的报告中称,市场对人行降准已“心灰意冷” ,但结合当前的经济基本面、广义流动性和微观货币市场流动性来看,降准的概率在显著加大。准备金率调整的原因,几乎全部具备。

(本文整合自华尔街见闻、wind资讯、证券时报、北京商报等)


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