这个国家危险了:它若倒下,天崩地裂!

核心提示:意大利债务危机不是突然性爆发而是从08年金融危机之后就一直存在的顽疾。现在这颗毒瘤已经长大到快要崩溃的地步,为了解决这一问题,意大利政府已经像热锅上的蚂蚁。

英国脱欧这部大戏落幕已经有一阵子了,就在人们还在体味英国脱欧带来的后续影响时,一桩可能比英国脱欧对欧洲、全球影响更大的事件已经悄然走到前台。这就是世界第八大经济体意大利的银行债务危机。

意大利债务危机不是突然性爆发而是从08年金融危机之后就一直存在的顽疾。现在这颗毒瘤已经长大到快要崩溃的地步,为了解决这一问题,意大利政府已经像热锅上的蚂蚁。就在最近,他们终于准备拿出一套方案:

据每日邮报报道,意大利政府拟聘请摩根大通为其构建500亿欧元坏账银行拯救不堪重负的银行业。

据报道,该计划拟用100亿欧元公众资金以最低的价格购买面额价值500亿欧元银行坏账(即20欧分购买1欧元坏账),随即摩根大通将通过运营500亿面额的资产以转向经营优良贷款。

这个报道表明意大利政府可能通过各种向公众集资的手段(如发行国债,对国有资产进行质押担保借款等方式),旨在解决500亿欧元的银行不良贷款(坏账)。然而这500亿仅仅是冰山一角。意大利的银行债务危机远非这么简单。

意大利银行债务危机到了什么程度?

整体债务规模

关于意大利银行整体不良贷款达到什么水平,此前有媒体有过估算:

意大利持有的不良资产规模约为3600亿欧元,占欧元区银行业不良资产总额的约三分之一。该国的不良资产率已经高达17%。目前,意大利银行业有2000亿欧元的贷款无法收回,其中850亿欧元尚未减记,是意大利国内生产总值(GDP)的五分之一。

要知道意大利的GDP,在欧洲排在德国,英国和法国之后位居第四位,其GDP总量占欧元区整体更是区区11%,而意大利的银行不良债务竟然能够占到欧元区三分之一,这是多么可怕的数字!说通俗一点,意大利银行的小肠胃吃了太多东西都噎到嗓子眼了。

这个国家危险了:它若倒下,天崩地裂!

意大利GDP排名

另外,意大利的银行不良资产率破天荒的达到了17%,这是什么水平?前几年一样被称为欧洲经济猪队友的西班牙目前的不良资产率才6%左右。法国,德国这种相对健康的经济体的NPL更是才4%不到。

这个国家危险了:它若倒下,天崩地裂!

意大利不良资产率

主要银行情况

说完整体债务,我们来看看究竟是哪些败家子,这么败家。

最古老的银行,也是意大利第三大商业银行的意大利西雅那商业银行,截至2015年底,其不良资产高达469亿欧元。要知道,西雅那银行自2008年金融危机以来,一共才融到资金150亿欧元。2015年,更是才筹得可怜的30亿欧元。融不到钱就算了,其资本运作能力也十分差劲,2011年到2014年竟然累计亏损了150亿。所以这469亿的不良贷款对于西雅那商业银行来说俨然天文数字。

鉴于糟糕的财务状况和差劲的经营能力,西雅那商业银行的股价从2008年全球金融危机前的93欧元,一路向东南到如今只有0.3欧元左右。

除了西雅那银行以外,Banco Popolare SC,Unione di Banche Italiane SpA的不良贷款比率也是十分惊人的。不过最重要的是意大利唯一的系统性银行Unicredit。同样鉴于债务问题,这家银行股价已经累计下挫33%。

意大利债务危机的根源

都说意大利好风光,地中海沿岸风景宜人,意大利人更是高薪假期多。印象中生活在意大利的人们让我们无限羡慕。可怎么一向高大上的意大利也开始出现经济危机了呢?

经济不景气

风光都是表面的。08年金融危机之前意大利经济确实经历了数十年的繁荣。然而在这浮华的背后是以银行为代表的金融产业通过过高的风险杠杆铸造的空中楼阁。08年之后一切其实就已经不一样了。如今的意大利生产率和投资增长缓慢,失业率高企达11%,政府债台高筑,已经接近GDP133%。

一向敢于说实话的IMF更是坦言:

IMF称意大利2016年增速将低于1%,而在此前5月对今年的预期增速为1.1%;同时下调2017年的增速预期,从原先的1.25%,降至1%左右。

IMF报告称,即使意大利近期的改革措施全面贯彻,长期以来作为欧洲最疲软经济体之一的意大利也难以赶上其他同等国家。并称,意大利经济要到2025年左右才能重返全球金融危机前的2008年高点,而同期意大利的欧元区伙伴经济增长料比危机前水平高出20-25%,因此意大利正陷入可能将持续20年的经济衰退。

银行盈利能力差

我们都知道银行最初就诞生在意大利,可历史悠久并没有造就意大利银行业强大的盈利能力。目前,意大利银行业的盈利能力在欧洲银行中垫底。其银行业衰落的主要原因是员工数量庞大,分支多盈利差。宽松的货币环境让以贷款为主要收入来源的传统意大利银行在业务上难有起色。

老龄化严重

都说日本老龄化严重,其实欧洲很多国家比之更甚。欧洲的移民问题很大程度上也是为了补充劳动力不足的弊端。对于意大利来说,老龄化率已经达到20%的水平,其结果就是劳动力不足,社会生产效率低;而且国家和国民在老年社会保险和赡养方面的负担越来越大。

欧盟国家在2005年和2007年老年社会保障支出占总社会保障支出平均比重分别为33.7%和33.5%,在意大利分别为46.3%和47.2%。

高福利之殇

西欧发达国家是世界上福利最好的地区,意大利更是期中的佼佼者。看看下面的介绍就能知道生活在意大利有多么惬意:

根据意大利的医疗制度,不管你是意大利人还是外国人,只要是拨打急救电话要救护车送往医院的病人,治疗全部免费。意大利的中小学也都实行免费教育,孩子上幼儿园每月仅需约40欧元的餐费,上学后家庭仅负担书本费和部分校车交通费即可。而如果是贫困家庭,只要经申报核实批准后,上述所有的费用都将由政府“买单”。此外,意大利还特有每年8月份全国带薪放假的福利制度,堪称欧美福利之最。

然而正是这样一种所谓的高福利待遇,吃掉了大量的政府财政资金和供养高福利的国民税收。经济环境好的情况下,资金还能够支撑,但凡经济稍有波动,看似美好的生活就被立刻会被压的喘不过气了,意大利就是经过08年之后,从政府到国民一直不肯开支节流,造成为了维持高福利而债台高筑,难以偿还。

地中海国家性格

有些时候,经济的发展确实和民族性格或者区域文化密切相关。像拉美国家习惯了借钱享受生活,生活节奏能慢则慢所以一直没有发展起来。在欧洲,其实地中海国家,希腊和意大利也是如此。他们的国民本身性格就自由散漫,天性洒脱,再加上长期国家的高福利,让国民大爷气十足。如果一个国家大部分的国民都是大爷,那时间长了,必然艰苦奋斗意识淡薄,反映到经济上就是得过且过,伤害自己。

欧盟对意大利的爱恨情仇

意大利好歹是欧洲大陆国家,欧盟核心成员,所以出了问题找娘家人解决好像理所应当。然而事实绝没有这么简单。

欧盟为了进一步推动一体化的进程并希望能够共同应对金融风险。从2014年开始便着手欧元区银行业单一监管机制。说简单点就是原本欧元国家的银行都是独立的由本国自己监管,现在欧盟希望把每个国家的银行监管权力收归到欧盟,为谋求进一步建立欧洲金融一体化。

到了2016年,欧盟银行业监管新规规定:

反对成员国用政府资金为坏帐银行埋单(bailout),在纳税人救助之前,应先由银行的股东和债权人进行救助。换言之,政府的公共资金注入前,受困银行的股东、债权人和部分储户需要首先承担损失,规模为8%。

这规定的意思简单的说就是欧盟成员国政府在股东和债权人出手帮助银行之前,是不能走到前台的。

而意大利目前就像笔者文章开头提到的,正试图主动通过政府来援助债台高筑的银行。显然这和欧盟最新的银行规定相冲突。

意大利债务可能的解决办法

撇开欧盟自己来

意大利是欧盟成员,但是江湖救急,求人不如求己,无论欧盟最后帮不帮忙,意大利人已经有了一些应急预案。

一、明目张胆不顾欧盟面子

就像08年美国那么做,政府就是要拿出钱来支持银行渡过难关。意大利政府也打算通过发债、政府资产抵押等方式筹集资金给本国困难的银行注资。如此等于我们上面分析的破坏欧盟银行业监管机制。

二、委婉的不顾欧盟协定

如果政府自己不站在前台,还可以扶植代理人,建立一些产业基金,通过基金注资银行,当然这类似于掩耳盗铃。还是把欧盟当空气。

三、干预本国市场行为

A股曾经禁止期货做空,意大利同样可以禁止做空银行。不过这一做法能够只能暂缓股价下跌的速度,维持一定的资产价格,对核心解决债务没有太大帮助。

四、破产重组

由政府牵头,将几家银行资产重组,可以选择有本国优质银行兼并劣质银行,也可以选择欧盟内部的银行进行兼并重组。这种措施作为一种市场化的行为其实是最合适的,然而几千亿欧元债务,不知道有哪些企业感接这烫手山芋。

欧盟意大利妥协

把意大利逼急了,对谁都没有好处。作为欧洲内部第四大经济体,估计欧盟还是会考虑到欧洲整体经济的利益,从而在已经存在的新监管机制内找一个台阶下,让双方都满意。

比如,在最新的欧洲央行同一监管措施中《银行复苏与清算指引(BRRD)》中包含特定极端情况下政府救助的可能性条款,其原则是根据实际情况,考虑一些不可抗力(英国脱欧),可以同意政府救助。

届时,欧洲可能会宣布意大利为极端风险,从而允诺意大利政府的救助行为。

意大利问题的深远影响

一体化的尴尬

作为世界一体化浪潮的产物和人类政治经济体制的一次伟大尝试欧盟目前遇到了前所未有的困难。笔者认为,由于英国经济一直保持一定的独立性,货币也没有采用欧元,所以英国脱欧仅仅让欧盟的经济体量和影响力有所损伤,并没有伤害欧盟的核心机制。而意大利属于欧洲大陆国家,几乎所有机制都已经和欧盟融为一体,因此意大利是欧盟建立的真正基石。如今欧盟为了追求深化一体化采取的银行业监管协定和意大利本国利益相冲突。这就十分尴尬,究竟是维护本国利益还是为了整体大局,双方出发点不同,考虑的也不一样,无论做什么都没有对错,只不过笔者认为欧盟一体化继续下去确实困难重重,欧盟解体已经被摆上台面。

民粹主义更加盛行

所谓民粹,一般都是社会动荡,经济变革中的产物。是人们对时下的生活现状不满的集中体现,也是寻找解决方案的一种办法。不过从来历史都证明,人类在没有进化到一定的程度时,确实需要由精英团体进行管理。现如今,英国,美国已经有明显的迹象表明民粹主义成为一股庞大的势力。如果意大利银行债务危机不能妥善解决,刚刚上任的罗马市长为代表的五星运动等组织,可能会成为未来意大利新的领导团体。如此,新一轮的政治浪潮可能会开启。笔者并不是否认这些团体的作用和价值,但是对于目前欧洲,中东,包括南海已经十分混乱的局面,民粹主义抬头无助于国际社会的安宁。

我们的思考

一、危机总能法人深省,引人思考。欧洲是人类近现代以来发展最为完善和发达的地区,在很多层面上都在引领下世界的潮流,也扮演者一种探索者、领路人的角色。目前看来,尽管已经进入到一种十分富足的社会,可欧洲后续的发展让人担忧。在发展的十字路口上,资本主义究竟如何改良,才能使经济能够保持平稳地增长,消除经济波动给社会,国家带来的动荡,恐怕是未来几十年西方国家需要主要探讨的。

二、在北欧和西欧很多国家,尽管不像我们所描述的共产主义,但确实已经进入一种高度福利化,全民福利化的社会水平。如此高福利的社会环境必须依靠强劲,持续的经济发展作为依托。而我们看到一旦经济周期进入一个比较低谷的阶段,高福利就难以为继,甚至成为经济发展的掣肘。究竟如何摆正福利和经济发展之间的关系,这不单单是欧洲的课题更是我们全人类需要努力探索的处女地。

本文来源:21财经搜索转自财经韬略


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