当全世界都在看好黄金走势的时候,他却说这是个“坑”,请远离!

核心提示:即便2012年喊出黄金投资具有“极大泡沫”的金融大鳄索罗斯,也大量买入黄金ETF看多合约,然而他却坚持认为“黄金是坑”!

涨,涨,涨,还是涨……从年初至今,能高度概括黄金的大约只有一个字——“涨”。

实际上,今年以来,黄金无疑是投资回报率最高的资产类别之一。数据显示,截至2016年7月15日,COMEX黄金交易价格从2015年年底的1060.5美元/盎司上升至1337.7美元/盎司,涨幅达26.14%;最高曾上涨至1377.5美元/盎司,涨幅为29.89%。

而从已经披露的二季报来看,黄金基金二季度末持有仓位都较高。

2016年黄金到底为何上涨?

黄金价格主要取决于三个因素:实际利率、美元指数、避险情绪。其中,实际利率等于名义利率减去通胀,因此:黄金价格的决定因素可以进一步拆解成四因素:名义利率、通胀、美元指数、避险情绪。

巧合的是,此轮黄金上涨与四因素之中的三个因素(名义利率、美元指数、避险情绪)均有关,而仅仅与通胀这一个因素无关。

第一,黄金价格上涨与名义利率下降有关。

2016年以来实际利率大幅下降,是导致黄金价格上涨的最主要原因。

进一步分析,2016年以来美国通胀稳中有降,因此并非通胀上升导致实际利率下降,而是名义利率下降导致实际利率下降。

2016年1月开始,美国国债收益率大幅下降,5年期国债收益率由1.7%大幅下降至1.2%,是导致美国实际利率下降的主要原因。

第二,黄金价格上涨与美元指数下降有关。

2016年1-6月,美元指数见顶回落,同期美元指数大幅上涨。当然,7月美元指数与黄金价格齐涨,表明7月黄金价格并非美元指数主导。

第三,黄金价格上涨与避险情绪相关。

6月底英国脱欧之后,避险情绪主导黄金市场。美元与黄金同为避险资产,这是7月美元与黄金价格齐涨的原因。

众多机构表示看好黄金  连索罗斯都在看多

目前,国内12只黄金基金当中,诺安全球黄金、汇添富黄金基金今年涨幅都达15%。到2016年,中国黄金ETF增持量突破20公吨,居亚洲第二,是去年同期的13倍。

即便2012年喊出黄金投资具有“极大泡沫”的金融大鳄索罗斯,也大量买入黄金ETF看多合约。索罗斯日前买入了大量巴里克(Barrick)公司的股票,该股票的代码是ABX,属于北美黄金矿业板块的龙头股。自年初以来,这只黄金股的股价翻了逾三番。这表明索罗斯对全球经济前景的预期“十分惨淡”,正在为可能出现的市场变动做准备。

同时,“中国大妈”又开始入市购金。

再看看数据,从年初1060美元/盎司到7月初1370美元/盎司附近,国际黄金市场价格半年飙升近30%,今年第一季度甚至创出自1986年以来的最大季度涨幅。连美联储年内加息预期下推动美元大涨,都没有浇灭黄金市场的猛火。

花旗首席经济学家布伊特(Willem Buiter)在接受媒体采访时表示,由于负利率浪潮席卷全球,他将持有黄金。

值得注意的是,布伊特是著名的黄金怀疑论者,他此前曾宣称,黄金是“长达6000年的泡沫”。但他此次表示,“泡沫并没什么错。作为正价值的法定货币是非常有益的泡沫。只要管理适当,制造纸币要比提取及储存黄金有效率得多。但泡沫是法定货币经济体的本质。

道明证券称,央行承诺和美国经济数据再次复苏刺激股市上涨,近来黄金反弹的驱动力正在逐渐消失,进入盘整模式。不过由于全球债券收益率仍在历史的低位附近,一旦风险情绪有减少迹象,黄金会再次走高,股市则会下挫。

汇丰银行表示,美联储FOMC维持利率不变及声明措辞短期内利好黄金,但料该影响有限,因市场早已排除近期加息的可能性,且接下来的美联储会议纪要也不会超出我们的预期。

摩根大通则称,今年金价就能触及1400美元/盎司的水平,黄金每天都看起来更有吸引力,在目前负利率的环境下,表现良好。黄金将取代那些高评级的政府债务成为投资者们的避险资产,并且各个央行也会考虑用黄金来多样化资产。

此外,加拿大皇家银行RBC最近对黄金做出了最大胆的预测,认为金价在2017年和2018年能够达到1500美元/盎司,是目前价位的13.5%以上。

然而,他却认为“黄金是坑”

然而,九州证券邓海清、陈曦在研报中却写道:

我们认为避险情绪高峰已过,全球风险偏好正在回升,判断黄金价格将大概率下跌。

站在现在的时点上,我们可以看到所有因素均利空黄金。

第一,名义利率上行利空黄金,美债高估值下收益率上行空间仍大。7月5日至今美国10年期国债收益率已经上行幅度已达20BP;更严重的是,目前1.6%的美国十年期国债收益率已经接近2008年金融危机以来最低点,在美国加息周期背景下明显估值过高,未来名义利率继续上行概率很大。

第二,全球央行放水预期将落空。英国方面,降息预期依然落空;美国方面,近期美国经济数据表现较好,包括房地产数据、零售数据、核心CPI、企业盈利数据等,美国加息预期重燃,最新美国利率期货隐含的2016年美联储加息预期已经超过50%。

第三,避险情绪高潮已过。英国脱欧对全球经济确实存在冲击,但其影响非常有限。一个简单的解释是,英国与欧盟的关系最差也是世界贸易组织体系下的经贸合作,同时双方资本账户均高度开放,并不存在英国与欧盟进行贸易战或者经济战的可能。综观全球经济史,导致经济危机的原因只有一个——债务危机,而英国脱欧与债务危机的关联极小。前期市场因英国脱欧导致的避险情绪本就过高,随着避险情绪消退,黄金价格将回落。

第四,全球风险偏好上升。英国脱欧公投事件以来,美国、英国、中国股指均已全面超过脱欧之前,德国、法国股指也已经脱欧之前。从VIX指数看,目前已经处于2015年8月以来最低点,表明风险偏好已经很强。

第五,美元指数上行压制黄金。尽管避险情绪主导市场时期,美元指数和黄金价格可以同涨,但是避险情绪结束之后,黄金必将受制于强势美元。近期,一方面避险情绪高潮已过,另一方面美联储加息预期增长美元继续走强,明显利空黄金。

第六,通胀对黄金最多是中性,而绝不会利好。我们无法判断美国通胀未来是上还是下,但是无论上还是下均不会利好黄金。如果美国通胀上行,则加息预期将进一步增强,即使美国实际利率不变,美元走强也将进一步走强,利空黄金;如果美国通胀下降,则实际利率上升,同样利空黄金。美国通胀对黄金最多是中性,而绝不会利好。

综上所述,几乎所有因素均利空黄金,因此我们继续看空黄金,坚持认为“黄金是坑”。

(本文整合自海清FICC频道、南方都市报、新浪财经、汇通网、FX168财经网)


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