江苏银行“苦尽甘来”IPO终叩关,第二轮银行上市潮起?

核心提示:如果说2004-2009年是以国有大行、股份制银行为主角的第一轮银行上市潮,那么江苏银行是否有望引领以城商行、农商行为主角的第二轮银行IPO时代?

厉兵秣马的城商行A股IPO终于叩关。6月17日,证监会核准了包括江苏银行在内的7家企业的首发申请,这标志着时隔6年A股大门终于再向银行重启。而继北京银行、南京银行、宁波银行之后,A股市场将迎来第4家上市城商行。

如果说2004-2009年是以国有大行、股份制银行为主角的第一轮银行上市潮,那么江苏银行是否有望引领以城商行、农商行为主角的第二轮银行IPO时代?

江苏银行首发规模减半

打了八年“持久战”的江苏银行这次获得了监管层的放行。证监会公告称,这一批被核准首发申请的企业及其承销商,将分别与相关交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。

不过,值得一提的是,相比此前江苏银行招股说明书披露的发行股数,证监会批复核准的发行股数减少了超一半。

根据批文,江苏银行首次公开发行不超过115445万股人民币普通股(A股)的申请已获中国证券监督管理委员会证监许可【2016】1181号文核准。而江苏银行招股说明书显示,发行股数不超过259750万股,本次发行须在得到有关监管机构批准后方可实施,本次发行股份总数以实际发行情况为准。也就是说,监管机构把江苏银行的计划砍掉了一半有余。

有研究员测算,根据江苏银行2015年年报披露的股价,归属于母公司股东的每股净资产为6.27元/股,而银行PB(市净率)一般为1-1.3,也就是说,股价大约在6.27-8.151元之间,乘以此次证监会批复核准的股数,江苏银行募集资金大约在72.4亿-94.1亿元之间。其他城商行的融资规模也不小,如哈尔滨银行拟在上交所发行不超过36.66亿股,根据上述测算方法,预计该行募集资金在100亿元左右。

“如果发行股数确定是11.54亿股,江苏银行发行价很可能为6.27元或者略高一点,几乎跟每股净资产持平。”华泰证券一名投行人士称。

此外,有市场人士提醒,自实行IPO新政以来,网下获配比例几乎维持在万分之一、万分之二的低位、最高也不过万分之四,网上平均中签率也仅在万分之五左右,投资者打新收益有限。不过,相对于同期发行的小盘股, 多只大盘股中签率创新高。

除新股发行外,同样值得注意的是银行优先股发行的信号。日前,中信银行非公开发行优先股申请获证监会审核通过。

同时,民生银行亦公告称,已获得银监会核准,可在境内外非公开发行不超过3亿股的优先股,募集金额不超过300亿元。

江苏银行曲折上市路

事实上,梳理江苏银行的上市之路,可谓一波三折。2010年第三季度,江苏银行向证监会提交了首次公开发行股票(IPO)申请材料。2012年江苏银行出现在证监会首批公布的14家排队上市城商行名单之中。

2015年6月12日,证监会网站公布江苏银行首次公开发行股票(IPO)招股说明书预先披露稿。此时,中国股票市场冲破5178.19高点,在去杠杆之后,投资者信心溃退,6月中旬,大盘指数遭遇屡屡暴跌。

2015年7月1日,江苏银行首发申请获得通过,在股票指数一路暴跌、资金增量骤减、投资者信心不足的情况下,如果此时核准IPO将引起市场资金面更加紧张。随后,7月4日,上交所和深交所公告IPO暂缓。也就是说,在距离IPO一步之遥的时刻,江苏银行上市步伐却因“股灾”而中止。

时隔11个月后,2016年6月17日,江苏银行迎来监管部门第二纸“批文”,正式步入IPO征程。从2010年递交上市申请到如今的首发获批,江苏银行上市之路走了6年。

中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示,江苏银行的首发获批颇具有象征性意义,标志着商业银行A股上市窗口的重新打开,预计将出现一拨银行IPO的小高潮。

对于江苏银行首发规模减半,曾刚分析称,发股规模的缩减应该不是从银行主动为之,江苏银行融资规模在A股市场规模不小,可能是监管层出于融资规模的考量,减少IPO给市场融资造成的压力。

恒丰银行研究院执行院长董希淼表示,随着江苏银行IPO获批,时隔6年之后,A股又迎来了商业银行。对于银行来说,IPO有利于补充资本,增强下一步发展的能力,同时也优化公司治理,完善经营管理机制和信息披露杭制,具有长远的意义。

曾刚也分析,上市对于商业银行具有积极作用,有助于银行补充资本,完善公司治理结构,规范经营管理,提升地方性银行在全国的知名度。上市对于快速成长的银行是机遇也是挑战,信息披露和外部约束给银行的经营管理带来压力,银行在业绩披露、行业排名和经营决策等方面面临的监管将更加严格。

中国地方金融研究院研究员莫开伟今年年初亦发文表示,通过上市可为地方中小商业银行筹融资提供极大便利,有效增加资金来源,有利于扩大资产负债规模。同时,还能打破地方中小商业银行分散的、单一的中小法人治理结构,提高应对存款利率市场化及以互联网为依托的各类新兴金融业态的挑战等。

年报显示,江苏银行截至2015年年末的全行总资产为12903亿元,较2014年年末增长24%;各项存款余额7764亿元,增长14%;各项贷款余额5618亿元,增长15%;全年实现净利润95.05亿元,增长9.26%,各项监管指标总体稳健,资本充足率为11.54%,本外币流动性比例57.35%,拨备覆盖率192.06%。

第二轮银行上市潮起?

如果说2004-2009年是以国有大行、股份制银行为主角的第一轮银行上市潮,那么江苏银行或将有望引领以城商行、农商行为主角的第二轮银行IPO时代。

目前A股市场仅有3家上市城商行。2007年是第一波城商行上市之年,是年7月,南京银行率先在上交所主板市场正式挂牌;7月19日,宁波银行随后登陆主板市场;9月19日北京银行也成功在A股上市。

然而,自2012年11月16日IPO关闸后,A股市场的大门久叩不响,国内上市如此遥远,城商行纷纷选择绕道境外上市。2013年以来,哈尔滨银行、徽商银行、重庆银行、盛京银行、青岛银行、锦州银行、郑州银行等多家城商行先后登陆香港H股市场,以缓解资本的压力。

值得一提的是,转战H股上市的银行,比如徽商银行、哈尔滨银行、盛京银行也纷纷提交回归A股的申请。

但北京大学经济学院金融系副主任吕随启认为,这还不能代表证监会要对城商行大面积开闸。他进一步表示,证监会不会从此加速放行,以及此前八年都没有放行,一方面是A股的金融板块比重已经较大,而更主要的原因是多数城商行发展还不算成熟,规模较小,业务偏单一,且受地域限制,客户群也较为集中。

业内人士透露,多数城商行都是靠几个大客户撑着,结构还不算完善。这也导致城商行在风控能力等方面落后于国有大行和股份制银行。

银监会主席尚福林在去年全国城商行年会上讲话指出,在相当长一段时间内,防控信用风险仍然是城商行的首要任务。

一位城商行人士进一步表示,城商行不良率偏高,难以达到证监会的要求,是必须要解决的问题。据统计,2015年,27家千亿元规模城商行中,不良贷款率下降的仅有3家。

恒丰银行研究院执行院长董希淼则坦言,监管层对上市节奏会有一定考虑,应该不会出现(中小银行)大规模上市潮。

“一方面从上市节奏上来说,监管层会有考虑,大规模上市潮应该不会出现。尽管想上市的城商行、农商行比较多,但融资渠道也是比较多的,如到新三板挂牌等。”董希淼表示,另一方面监管部门对IPO的规模也会有所控制,比如江苏银行从招股到实际批准,整个规模被压缩一半左右,个人相信是监管部门主动而为。

莫开伟更是强调,地方中小商业银行上市只是一种手段,绝非终极目标。地方银行若不以上市为契机,进一步完善公司内部治理、加快经营战略转型、积极开拓新业务领域、严格进行信贷和财务管理,而背离支持实体经济宗旨,将资金盲目投向高风险虚拟经济领域,不能向股东提供可持续股金分红,最终还是难逃被摘牌而强制退市、重新陷入资金萎缩的命运。

员工“造富效应”有限

城商行等地方银行尽管迎来了上市的曙光,但通过内部持股、员工持股而实现“一夜暴富”的美梦很难再成为现实。

根据监管规定,内部职工持股的具体标准为,“公开发行新股后内部职工持股比例不得超过总股本的10%,单一职工持股数量不得超过总股本约1的1%。或50万股(按孰低原则确定)”。照此测算,类似之前几家城商行那样一上市高管身价便逾千万元甚至亿万元的现象难以再现。

预披露招股书显示,江苏银行截至2015年6月份,内部职工股东共计5940户,合计持有股份28404万股,占股本总额的2.7%,内部职工认购股份未超过总股本的10%,单个职工持股最多为50万股,占股本总额的0.005%,单个职工持股未超过50万股”。

《证券日报》记者根据50万股的上限计算,即使江苏银行按照目前已上市银行最高的动态市净率(1.32倍)发行,单个员工最多也仅能实现不足500万元的持股市值,即便上市后新股股价能大幅上涨,但是距离“造富神话”显然也差距较远。不过,该行员工持股的合计市值还是数十亿元量级的。

其他拟上市银行与江苏银行情况类似,单个员工股东的持股量有限,而合计的持股规模还是非常庞大的。《证券日报》记者按照披露职工持股的拟IPO银行大致统计,有2.5万名银行员工(含内退等情况)持有所在银行的股权:农商行持股员工的比例较高,在60%-80%之间,城商行员工持股比例稍低,但也在20%-60%之间。即使只按照公司净资产计算,这些员工持股的累计价值也超过百亿元。

除了对持股比例作出限制外,《通知》还对“套现”也进行了严格限定:金融企业高管和个人股份转让锁定期不得低于3年,期满后,每年可出售股份不得超过持股总数的15%,5年内不得超过持股总数的50%。这意味着,高管要完全“套现”至少需要5年以上。

(本文整合自北京商报、证券时报、第一财经、证券日报、每日经济新闻)


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