不是忽悠,中国万亿不良贷款的“财机”被他嗅到了......

核心提示:随着不良资产证券化开闸,获得试点资格的商业银行正在抓紧发行不良资产证券化产品,与此同时,一位美国亿万富豪马上嗅到了“赚钱”的机会。

随着不良资产证券化开闸,获得试点资格的商业银行正在抓紧发行不良资产证券化产品,与此同时,一位美国亿万富豪马上嗅到了“赚钱”的机会。

不良资产证券化是什么鬼?

通俗点讲:如果你欠银行一屁股债不还,那这些债在银行里就变成了坏账,银行会把这些欠条打包起来,低价卖给其他人,这些人再把欠条卖给下一家...美其名曰:不良资产资产证券化。

有人可能会问,这还不上的贷款欠条,也会有人接手?

其实,不良资产证券化的核心,是定价问题,这个价格是未来现金收入在现在这个时间的一种折现。

在这角度上而言,只要未来还会有现金流入的资产,都可以用来做资产证券化。不良资产当然也不会例外,因为这么多的不良贷款里面,但凡有那么一小部分有机会可以收回来,都可以做成证券化产品,无非只是价格的高低而已。

对于银行来说,不良贷款是按照收不回来了算,被当做了他们的成本,而一旦以资产证券化的形式甩出去了,这一笔帐在他们这里就结束了,收回来的一笔钱相当于多赚到了。所以,不良贷款证券化是商业银行一种市场化、批量化、透明化处理不良贷款的方式。

为啥要重启?

不良资产证券化是当前盘活存量的重要路径之一。银监会在今年1月11日召开的全国监管工作会议上就已经提出,开展不良资产证券化和不良资产收益权转让试点工作。

业内人士认为,不良资产证券化的重启在一定程度上将缓解银行资本压力,提高其信用创造能力。

随着我国资产证券化产品常态化发行的推进,基础资产由优质资产向一般资产和不良资产延伸是大势所趋。尤其是在当前银行不良资产持续上升的背景下,作为发起机构的银行对于不良资产证券化都有兴趣。

截至去年末,银监会数据显示,我国商业银行不良贷款率达1.67%,连续10个季度上升,不良贷款余额也已连续17个季度上升。

平安证券分析师魏伟指出,不良资产证券化的发展,一方面有助于缓解银行流动性压力,降低金融系统风险,在当前银行不良贷款上升的背景下更具重要意义;另一方面,也可以满足不同风险偏好投资者的需求。

中国银行国际金融研究所的李佩珈指出,相比银行传统的不良资产处置渠道,不良资产证券化具有以下独特作用:提高不良资产流动性和处置效率;有助于改善银行期限错配风险,盘活存量金融资产;有助于分散金融体系风险,丰富金融产品供给。

与此同时,盘活存量不良资产,提高银行流动性水平对于实体经济来说也是好事。

一方面,表内不良资产的增加使得银行计提拨备压力增大,对利润影响明显。在不良持续攀升的同时,银行的利润和拨备承压,部分银行为维持利润正增长,拨备覆盖率指标由此出现一定下降;另一方面,不良风险的上升使得银行在放贷时更为谨慎。

而不良资产通过证券化的方式出表,则能在一定程度上缓解这一现状。吕明远认为,能够引入包括银行、基金、券商、资产管理公司、外资机构等一系列投资者,有助于进一步拓展不良处置市场的资金来源、提高不良处置市场消化和容纳能力、降低及分散银行业系统性风险。

首发产品出炉

5月19日,中国银行和招商银行纷纷对外公布其发行不良资产证券化的说明书,分别为由中国银行作为发起方的——中誉2016年第一期不良资产支持证券和由招商银行作为发起方的——和萃2016年第一期不良资产支持证券。

而不良资产证券化产品当中的入池资产备受市场关注。根据中誉资料显示,用于发行本期资产支持证券的信贷资产涉及42个借款人的72笔贷款。借款人分布在山东省共9个地区,涉及批发业、其他金融业、道路运输业、电气机械和器材制造业、化学原料和化学制品制造业等20个行业。

与中行不同,招商的入池资产则是选取个人信用卡不良债权。根据和萃资料显示,截至2016年2月1日,资产池内有60007笔贷款,本金余额15亿元,本息余额20.9亿元,预计回收总额2.96亿元。

资料显示,中誉2016年第一期总发行金额为3.01亿元,分为优先档和次级档,发行金额分别为2.3478亿元和0.6622亿元。和萃2016年第一期总发行额为2.33亿元,优先档金额为1.88亿,次级档金额为0.45亿。

此外,中誉和和萃产品中,优先档均被联合资信、中债资信评为AAA级。优先档票面利率为固定利率,利息半年支付一次,还本方式为过手支付。

对于两款ABS产品的风险,发行说明书均列举出资产池本身的风险、现金流不能足额支付本息的风险、本金偿付时间的风险、流动性不足的风险、操作风险、政策风险、评级风险、利率风险等类似风险点。

夏斌:“别忽悠老百姓”

对此次推出的不良贷款证券化产品,国务院参事、国务院发展研究中心金融研究所名誉所长,中国首席经济学家论坛主席夏斌持消极态度。

夏斌指出,“这些不良资产到底回报多少?我认为这个问题应该引起监管部门现在的注意,因为很多不是以不良资产公司、资产管理公司的名义做,都是各种投资公司。如果信息披露不够,金融机构你们互相买来买去,绝对不能输送给老百姓。现在P2P已经有很多很多教训。严防把风险输送给老百姓,我们不能以经验出发,犯经验主义的错误,给老百姓一个明确的实为固定的预期收益率,忽悠老百姓。同一个金融产品,在不同的历史周期可能是不一样的,这点在监管部门应该严加关注。”

不是忽悠,中国万亿不良贷款的“财机”被他嗅到了......

万万没想到,一位美国亿万富豪在中国资产证券化上嗅到了“赚钱”的机会。

对冲基金大佬、亿万富翁Wilbur Ross在周三接受外媒采访时表示,“我对中国的不良贷款非常有兴趣。如果他们行事透明,定价合理,那对中国银行业帮助很大,同时也为我们这种人创造投资机会。”

知情人士2月透露,中国监管单位将允许国内银行发行多达500亿元人民币(76.2亿美元)的不良贷款资产支持证券,因为政府想要协助银行清理帐册,出售资金,以支撑经济增长。中国银行上周表示,正计划发行3.01亿元人民币的不良资产支持证券。

在别人都看空时,他敢“接盘”。这位Wilbur Ross何许人也?可能他在中国知名度并不高,但在华尔街,却是与“股神”巴菲特不相上下的人物。这位78岁高龄的大佬,以收购快要破产的企业、然后重组获利见长,尤其擅于银行业的破产重组。

他的主要战绩是在2008年美国次贷危机之时,当时大批银行寻求破产保护,Ross以极低价格收购,然后重组上市,转手之间,获利不菲。

2009年5月,美国联合银行破产,由联邦储蓄保险公司接管。Wilbur Ross联合另外几家投资机构从联邦储蓄保险公司手中收购这家银行,向其注资9亿美元,重组之后于2011年1月上市,一年后市值增长到23亿美元。

2010年,Ross向密歇根州一家只有30名雇员的小银行“第一密歇根银行”投资1亿美元,成为这家银行的最大投资者。自获得注资以来,“第一密歇根银行”已从联邦储蓄保险公司手中收购3家破产银行,首年即盈利4000多万美元。

就在次贷危机重创美国的数年里,罗斯投资近20亿美元用于重组银行,被《商业周刊》称为“投资者的投资者”。

2011年欧债危机爆发后,Ross开始将眼光转向海外。当年,他联合另外3位投资者以11亿欧元(0.1欧元/股)的价格吃进爱尔兰第一大银行(按资产)——爱尔兰银行34.9%的股份。当时由于房地产崩盘,爱尔兰银行坏账飙升。

2014年3月,Ross及其伙伴以0.328欧元/股的价格抛售了20亿股爱尔兰银行股票。也就是说,仅这一家银行,Wilbur Ross三年赚了三倍。

(本文整合自wind资讯、界面、微信公众号:傻瓜理财网、经济日报、上海金融报、和讯网等)


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