明天开始,人民币将面目全非!

核心提示:2016年10月1日,人民币将正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子,这是人民币国际化的重要“里程碑”。

(21财经搜索综合自外汇网、北京青年报、金融分析师

节前最后一个工作日,小编知道大家已经啥都不想干,一心想着给祖国母亲庆祝生日了。但你们知道今年祖国母亲最大的生日礼物是什么吗?没错,就是人民币入篮——加入SDR了!

2016年10月1日,人民币将正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子,这是人民币国际化的重要“里程碑”。

2015年11月30日,IMF执董会讨论并全票通过了SDR审查报告,认定人民币已经满足了出口和“可自由使用”标准,决定将人民币纳入SDR货币篮子,SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币。新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。

人民币入篮之后,在SDR篮子中的比重为10.92%。其他四种货币的权重则相应减少:美元比重将从41.9%降至41.73%;欧元从37.4%降至30.93%;日元从9.4%降至8.33%;英镑从11.3%降至8.09%。人民币的权重将超越日元和英镑,成为SDR货币篮子中第三大货币。

什么是SDR?

分析认为,人民币纳入SDR货币篮子极具象征意义,表明了IMF对中国在国际舞台上崛起,以及中国将金融市场融入全球市场作出努力表示认可。更重要的是,这也将鼓励中国进一步实现金融自由化。

那么问题来了,什么是SDR?加入SDR对人民币有何益处?

特别提款权(Special Drawing Rights,SDR),是IMF成员国对可自由使用货币配额的潜在债权,也是IMF在1969年创设的补充性国际储备资产。SDR并不是真正货币,它仅限于在IMF成员国之间交换,可以在成员国的货币流动性不足时,能获取篮子中的任一货币,以满足国际收支平衡、补充官方储备之需,它也被称“纸黄金”。

原本SDR是用来支撑布雷顿森林体系的固定汇率制度,虽然国际金融秩序后来转变为浮动汇率制度,但SDR仍是重要的国际支付手段,主要用来补充成员国的国际储备资产。20世纪60年代,美元出现危机。为了确保世界贸易发展和国际流通顺畅,当时经过各国协商建立了一个以SDR为储备货币的新的货币体系。最初,SDR的价值最初确定为相当于 0.888671 克纯金,当时也相当于1美元,随后在布雷顿森林体系于1973年3月份崩溃后,其价值被重新定义为一个货币篮子。

IMF每五年评估一次SDR货币篮子,下次评估将于2021年9月30日召开。一般来说,它会调整篮子中的货币权重,并考虑纳入其他货币,依据宗旨是长期提升SDR作为储备资产的地位。在人民币纳入SDR货币篮子之前,篮子中仅有的一次货币替换出现在1999年,当时是用欧元取代了德国马克和法国法郎。

我国由此在迈向全球顶层分工领域过程中初步获得了与国家经济实力相匹配的货币坐标,这将是1944年以来全球货币格局变迁史上具有重要指标意义的事件。

正如IMF总裁克里斯蒂娜·拉加德所言,人民币加入SDR,会巩固国际货币体系,强化中国在全球经济中扮演的角色。依笔者的理解,拉加德总裁上述讲话的逻辑是,全球既有国际货币体系将因人民币的加入而夯实基础,货币篮子结构将变得更完整。而中国作为加入货币篮子的唯一发展中国家,将会在今后若干年逐步分享相关红利,进而成为全球有影响力的金融强国。

分析称,人民币加入SDR货币篮子对资本流入产生间接的积极影响,也有助于三季度至今人民币贬值速度的减缓。加入SDR体系能倒逼国内改革和转型,推动资本账户开放和汇率市场化。人民币加入SDR也将推动国际货币体系改革,提高SDR在当前国际货币体系中的重要性,并有可能会改变目前以美元为中心的国际货币体系。

汇丰固收研究团队称,中国在人民币纳入特别提款权过程中放宽其债券市场准入准则,对资本流入产生间接的积极影响。人民币汇率应变得更加灵活、更加独立于美元,以发挥其在特别提款权货币组合中的分散化作用。人民币汇率从目前的有管理的或肮脏浮动汇率制过渡到清洁浮动是一个自然的进化过程。人民币最终将实现走势独立,并影响其他汇率,而不是被动地受其他货币走势的影响。

同时,加入SDR体系能有效放大人民币在国际市场中的输出和虹吸双重效应,倒逼国内改革和转型。人民币加入SDR,将扩大人民币使用范围和领域,降低企业走出去的汇率波动风险。资本账户开放和汇率市场化,将使得资本流动更加自由,需提高开放条件下金融监管水平。

人民币入篮前 汇率走稳

在被称为“超级月”的9月份,人民币兑美元汇率竟风平浪静,尤其是最近两周汇价走势几乎拉成了一条直线。9月29日,在岸人民币兑美元即期汇率收盘价报6.6690,微涨22基点,较8月底汇价累计上涨逾90基点。

最近两个多月人民币兑美元汇率中间价一直围绕着6.67元来回震荡。进入9月份,该中间价波动区间趋于收敛,据统计,9月至今,人民币兑美元汇率中间价只在9月22日这一天出现超过200基点的调整,而8月份波动超过200基点的情况共出现了6次;过去三个交易日,该中间价上下波动均未超过100个基点。

值得一提的是,因欧盟、日本和美国三大经济体央行相继召开货币政策会议,之前市场将9月份视为一个超级月,尤其是在年内升息窗口期已然寥寥无几的情况下,9月份美联储议息会议结果及政策声明牵动市场神经。回头来看,在这个超级月里,人民币汇率走势竟然风平浪静。

人民币“入篮”在即,市场对近期人民币汇率持稳的预期很强。人民币“入篮”可能提升对人民币计价资产的需求,从而可能对人民币汇率产生一定的向上作用。过去几个月,境外机构频频增持人民币债券可能就体现了人民币“入篮”的影响。更关键的是,市场普遍认为,在人民币正式“入篮”前后,货币当局维稳汇率的意愿较强,市场一致预期对汇率走势产生了潜移默化的影响。

人民币入篮后汇率保卫战继续!

国际资本一直虎视眈眈地试图沽空人民,但是已经连续多次被中国人民银行击退,很多交易员认为是中国央行在G20和人民币加入SDR之前大力维稳,之后力度或有所松弛。然而一切迹象表明,中国央行在人民币加入SDR之后还会继续打汇率保卫战。

从8月运行结售汇逆差环比下降70%,到放宽人民币合格投资者(RQFII机构)投资额度审批流程,这显示出中国央行正针对人民币加入SDR之后的流动性变化加强监管。

巴克莱资本分析师Michael Gapen指出:“中国央行更希望人民币再加入SDR后,能更多呈现双向波动走势,吸引更多国际投资机构将人民币纳入储备货币。”

尽管中国央行在人民币加入SDR前夕成功遏制了一轮沽空浪潮,但央行与国际投机资本间的博弈并未终结。Capital Economics经济学家Julian Evans-Pritchard近期发布报告指出:“在加入SDR后,人民币贬值压力更高。一方面,人民币加入SDR后,中国央行稳定汇率的力度或将减弱,可能形成沽空人民币套利的操作窗口;另一方面,国际投机资本能以更低融资成本拆入大量离岸人民币,作为沽空筹码。”

不过,中国央行对此提早采取了应对措施。9月5日,中国央行和外汇局调整了人民币合格境外机构投资者(RQFII)的监管措施,将对单家人民币合格投资者(RQFII机构)投资额度实行备案或审批管理,旨在放宽RQFII机构的额度管理。

此举一方面通过扩大境外离岸市场人民币回流投资境内金融市场的规模,提高国际大型金融机构配置人民币的比例;另一方面,央行多了一项调控离岸市场人民币流动性规模的措施,若大量离岸人民币通过RQFII机构回流境内,势必抬高离岸市场人民币的融资成本。有外汇交易员指出:“相比此前央行的被动应对,近期更多采取先发制人的做法。”

在多位经济学家看来,由于12月美联储加息预期逐步升温,人民币即便加入SDR,也未必能改变人民币看跌预期。中国央行要扭转这一市场预期,必须双管齐下:短期而言,需对人民币汇率波动设定一个明确的波动区间,一旦汇率触及区间底部即采取干预措施,让市场看到央行稳定人民币汇率的决心;中长期而言,中国经济通过货币、财政、结构性改革等措施促进经济增长。交易员表示:“央行已采取应对措施遏制外汇储备降速,此前沽空人民币的基础不在。”

将对我们的钱袋子有何影响?

1、汇率风险变小,不用担心钱袋缩水

降低我国外汇储备的规模,推动人民币资本市场、债券市场产品的国际化,改善中国金融市场环境,提高人民币国际地位,咱们也有话语权! 尽管人民币加入SDR后不能马上改变国际储备格局,但国际机构将有意愿持有更多人民币资产,在短期之内,可以增加国际市场对人民币的认同和信心,减轻人民币面临的贬值压力,尤其是在美元加息预期强烈的背景下,有助于我国百姓手中的人民币更加坚挺,减少对自己钱袋缩水的担忧。

2、 出国旅游说走就走,再也不用心烦换汇问题

从消费层面来说,入篮之后,国际市场中大宗商品也可以用人民币计价了,汇率风险小多了。“这对于出国旅游、留学,还是比较划算的。”交通银行[-1.25% 资金 研报]首席经济学家连平表示,随着人民币加入SDR,越来越多的国家认可人民币,愿意接收人民币,或者用人民币来广泛地开展各种交易,这样未来出国购物、旅游等消费都会更加方便。

除了在世界各地外汇兑换将变得更加便利,带上人民币就可以出国来一场说走就走的旅行,对于喜爱海淘全球购的消费者来说,未来将不用再忍受高额的海外代购费用,国内国外一样买。

3、 海外投资门槛降低,境外买房炒股都不是梦

不论是有移民计划还是单纯理财投资,未来你可以更加方便地配置海外资产,到国外去投资不动产、股票和债券,直接拿着人民币到国外买房将不再是梦想。当然同样的,国外投资者也可享受到国内股票、基金、国债、P2P的更多渠道投资理财,国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本都将更加自由便捷。

在上述对老百姓日常生活产生的影响的基础上,我们还能进一步地分析一下人民币纳入SDR对中国经济也会产生一些长期影响:

1、对资本流动的影响

为了使人民币满足“可自由使用”的标准,决策层计划在今年底基本实现资本项目完全可兑换,但我们认为这主要是名义上的、实际中仍会有所控制。人民币纳入SDR将会增加外汇储备管理机构和主权财富基金对人民币的需求,但放松资本账户管制或会导致资本流出加剧。整体来看,短期内资本流入和流出规模可能大体接近。

2、对汇率的影响

未来中国将保持人民币对美元稳定、相对强势。为体现汇率管理市场化,央行也有可能进一步放宽汇率波动区间。

3、对股市的影响

人民币被纳入SDR将通过资本流动和流动性环境间接影响股市。在汇率稳定的背景下,套利资本外流应会消退,支撑国内流动性和股市表现。决策层鼓励国内投资者海外投资,部分资金可能从估值较高的A股市场流到H股市场。

4、对信用和利率市场的影响

决策层进一步开放在岸债券市场、且人民币可能被纳入SDR应会提升投资者对中国债券市场的兴趣,但鉴于国外投资者所占的市场份额较小,对国内债券收益率的影响可能较为有限。人民币国际化也将推动离岸人民币流动性上升。

5、对美元、港币和香港资产市场的影响

鉴于美元外汇市场规模较大、且美元在国际金融体系广泛应用,人民币被纳入SDR对美元的影响微乎其微。相比之下,内地流动性充沛、流到香港资产市场的预期可能会给港币带来升值压力,2014年年中以来美元升值更加剧了这种压力。过去香港一直是内地资本外流的首要渠道,因此SDR相关的资本账户开放可能会对香港资产市场有较大影响。事实上,未来2-3个季度,我们预计内地基金和散户投资者可能会购买2000亿元左右的港股。

(21财经搜索综合自外汇网、北京青年报、金融分析师)

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