中国楼市最大的敌人已经到来!未来,你房产的缩水将进入这些人的口袋!

核心提示:美国华尔街流行着对次级贷的一个形象比喻:次级贷是「次贷公司把一盆鸡屎做成了一盘鸡骨酱,而投行把鸡骨酱做成了一盆烤牛排卖了出去」。机构只知道买了AAA级,根本不知道里面的风险。为了逃避加杠杆的风险,这些精明的机构又找了新机构F,「你帮我做违约担保怎么样,我每年付给你5000万保费,连续10年」(把杠杆投资进行保险就是CDS),F也不是傻子啊,回去一看贷款违约率还不到1%,立即成交!随后转手再把这个保险(CDS)卖给下家,下家再卖给下家的下家……如此一来,CDS就像股票一样在市场上被炒来炒去,A、B、C、D、E、F、G……都赚到了钱,直到有一天:

中国的CDS终于要面世了,这意味着什么呢?意味着中国也可以做空债券了!也就意味着以后可以做空楼市了!因为房地产商发行了大量的债券!

据媒体援引消息人士,中国银行间市场交易商协会已正式审议通过了CRM(信用风险缓释工具)业务规则修订,意味着从程序上,CDS(信用违约互换)有望很快面世。银行间市场交易商协会已通知参与机构做好准备,并将于近期发布相关交易指引。

what the hell is CDS?

CDS也就是信用违约互换,是一种对冲信用风险的工具。

简单来说,看完下图你可能会明白CDS是大空头的利器,对赌某个市场会发生类似崩盘事件。

经过2008年金融危机的发酵,这种金融工具一战成名,被人们视为洪水猛兽,视为魔鬼。电影《大空头》中银行家就是通过做空次贷CDS大捞了一笔,现实中对冲基金经理约翰·保尔森也是通过做空CDS而名扬天下。但是更多的人却在这场史无前例的金融危机中破产!

《大空头》剧照:眼光独到的对冲基金经理Michael Burry重仓做空MBS,买入CDS,房地产市场崩溃引发了严重的信贷危机,Michael因此获得高杠杆的违约保证金收益。

CDS被认为是造成2008年金融危机的重要推手。2008年美国金融危机之前,以CDS为主的柜台衍生品市场(OTC)是一个无集中竞价、无公开交易信息、无监管法律的「三无」市场,疯狂的资金吹大了泡沫,并最终走向了破灭。

我们先来看看美国次贷危机是怎么引爆的:在美联储连续降息极度宽松的货币政策下,在美国1996年房地产价格的持续上涨背景下,一些不符合贷款条件的房地产投资者被次贷经纪公司A包装成合格贷款者,次贷公司B向这些人提供贷款,并把这些贷款卖给投行C(比如说雷曼),投行把这些零碎的、高风险的贷款打包并证券化,接着无良信用评级公司D把这些次级贷款评估为AAA级债券,最后再加上保险公司E的参与,一条长长的债务链就这样形成了。

美国华尔街流行着对次级贷的一个形象比喻:次级贷是「次贷公司把一盆鸡屎做成了一盘鸡骨酱,而投行把鸡骨酱做成了一盆烤牛排卖了出去」。机构只知道买了AAA级,根本不知道里面的风险。为了逃避加杠杆的风险,这些精明的机构又找了新机构F,「你帮我做违约担保怎么样,我每年付给你5000万保费,连续10年」(把杠杆投资进行保险就是CDS),F也不是傻子啊,回去一看贷款违约率还不到1%,立即成交!随后转手再把这个保险(CDS)卖给下家,下家再卖给下家的下家……如此一来,CDS就像股票一样在市场上被炒来炒去,A、B、C、D、E、F、G……都赚到了钱,直到有一天:

2006年美国房地产市场掉头向下,为了治理通胀,时任美联储主席格林斯潘连续13次调高利率,令房地产市场雪上加霜,次级贷款人无力还贷。这迅速地传导到了CDS产品,令买这种保险产品的机构,比如AIG、房地美、房利美等,迅速走到了破产边缘。当年美国5大投行只有高盛、摩根斯坦利硕果仅存。


▲ 在07年金融危机前夕靠做空房地产大赚37亿美元的约翰·保尔森

2007年前,约翰·保尔森只不过是华尔街的小字辈,他的公司仅管理着10亿美元规模的对冲基金。但如今,约翰·保尔森这个名字已经被华尔街奉若神明,「赚钱之神」、「对冲基金第一人」等头衔已被挂到他头上。金融大鳄索罗斯请他吃饭;美国财长亨利·保尔森只好委屈地被称呼为「另一个保尔森」。

这一切,全因为在美国金融风暴中,约翰·保尔森赚钱了,而且,他创造了华尔街历史上最高的效率赚钱——2007年一年赚了37亿美元——如果按每周工作40小时来计算的话,就是每小时进账超过140万美元。相比当年美国人的平均时薪17.86美元,平均80756个美国人的收入才能抵得上一个保尔森。

当然,他赚的钱是建立在大多数人的痛苦之上的,因为他赌美国人住不起房子并疯狂做空,最终他赌赢了。

在2006年初,华尔街的 「借贷专家被房地产市场的繁荣蒙蔽了眼睛。」对房地产借贷市场,华尔街发明了两种新型的投资工具:债务抵押债券CDO和信用违约交换CDS。这两种产品的关系是,CDO的风险越高,为其担保的CDS价值就越高。但在房地产繁荣时期,由于大多数人都不认为CDO会有什么风险,所以CDS的价格非常低。

在分析了大量数据之后,保尔森确信投资者远远低估了抵押信贷市场上所存在的风险。他赌这个市场会崩溃。

于是,保尔森设计了一个复杂的基金操作模式,开始大胆地进行债券交易赌博:一边做空危险的CDO,一边收购廉价的CDS。

可是,房地产市场依然繁荣,保尔森专门做空抵押债券的新基金一直在赔钱。一位好友问他是不是准备止损,他回答说:「不。我还要加注。」为了缓解压力,保尔森每天去中央公园长跑5英里。

保尔森「加注」就是做空ABX,一个在2006年初才被创造出来的反映房产次贷市场状况的指数。因为ABX下跌,2007年2月,保尔森的基金仅在2月份就升值了60%。

2007年年中,贝尔斯登公司投资次贷的两只对冲基金垮了。一夜之间,投资者开始抛售次贷抵押债券,保尔森的基金随之暴涨。

最终,在2007年的次贷风暴中,保尔森的第一只基金上涨了590%,第二只上涨了350%。

据《阿尔法》杂志统计,保尔森自己在2007年的收入达到了37亿美元,成功登顶2007年度最赚钱基金经理榜首,并在《福布斯》美国富豪榜上排第165位。

这下,连索罗斯都不得不佩服,甚至找机会请客吃饭,向保尔森打听下赌做空楼市的细节。保尔森这个小字辈,或许从来没有想到自己生平能有机会与金融大鳄平起平坐。

在保尔森成名后,却极少接受采访,对个人生活守口如瓶,甚至给自己的邮件加密。对于保尔森的家庭,人们只知道他已婚,有两个女儿,个人爱好包括滑雪、航海和跑步,他的家已经搬进了纽约东郊一幢价值4000万美元的湖边别墅,他总会在傍晚6时左右下班回家吃晚饭。

在2007年,投资者投入Paulson &Co.的资金增加了60亿美元;2007年过后,保尔森掌握的资金规模已经达到280亿美元,跻身世界上规模最大的对冲基金公司之一。



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