昨夜,一个大乌龙诞生,央行怒了!但这些内幕连交易员都未必知道

核心提示:连人民币都出了“乌龙指”?

【21俱乐部微信号(club21cbh)综合自网易财经、陆家嘴周师傅、央广网】

这几个月的人民币汇率简直让人操碎了心。可能大家都还记得12月6日,谷歌显示人民币对美元汇率在两个小时大跌8%至7.43,瞬间引发市场恐慌。随后却被证实是其引用的数据源有误。没想到这个月都还没过去,人民币又闹了一次类似的乌龙。

昨夜人民币“破7”?

昨晚,彭博、谷歌等交易系统和公开网站的外汇数据又一次让人胆战心惊:美元/在岸人民币突破7关口,最低触及7.0217。

随即多家媒体援引彭博社数据报道称,“在岸人民币兑美元突破7整数位心理关口”。

该消息一出,立即在网上炸开了锅,不少媒体纷纷转载:

甚至连国家队都蒙圈了!

然鹅,小编查询多个交易系统发现,并未发现美元/在岸人民币的真实成交价格已经破7……这画风好像不对呀。

Investing.com数据

Wind数据

正想着咋回事呢,昨晚央行就在深夜紧急辟谣,这只是虚惊一场!

虚惊一场!央妈罕见深夜辟谣!

美元/在岸人民币破“7”的消息传了一晚,终于有机构开始评论了。

民生海外张瑜表示,7.0是让各方颇为敏感的数字,虽然在数字上并没有特别的意义,但对于市场的心理影响较大。7.0只是报价,并没有成交,不是实质意义上的破7。一般意义上的“破”,应该是CFETS系统里实质成交的价格。有些报价抓取源原本就容易出离群点,报价又非成交价,单边报价或高或低都是常理。

尽管如此,有关人民币“破7”的消息仍在传播,到底准信是什么?23时48分,央行通过微博深夜发声,给大家喂了颗定心丸:

彭博社也紧急发布声明,承认人民币破7属于报价系统出现的乌龙。彭博客服称,“我们的员工发送了有问题的行情,当前行情已回归正常水平,但我们正在查证员工发送的行情。”

再后来,不少其间发布人民币“破7”消息的媒体,纷纷删除或修改了报道内容。财联社报道称,彭博修正了美元/在岸人民币的行情,这意味着彭博公司经过调查发现,稍早时所公布的在岸人民币汇率突然破7是错误数据,并已将美元/在岸人民币日内最高汇率调整为6.9648,未破7。

据腾讯财经报道,华尔街一对冲基金合伙人表示,彭博的数据都是别的银行提供的,他们应该有责任过滤一下。但彭博一内部人士认为,任何的过滤都会变成干预。另据彭博,异常行情的出现或与蒙古国的郭勒穆特银行(GolomtBank)的报价有关。

为什么会闹出这么大乌龙?

这个故事得从彭博社说起。

首先要科普一下,破7,是指美元/人民币(即:1美元兑多少人民币,不是1人民币兑多少美元)升破7,不是跌破7。货币对的升或贬,要看A/B中的A,而不是B。

另外,外汇市场没有交易所(外汇期货除外)。需要知道的是,金融市场中,具有交易所的,都是股票、商品期货、金融期货、ETF基金、一部分交易所债券等。

那么问题来了,外汇市场怎么交易呢?难道通讯基本靠吼?

你别说,还真是。

外汇市场的交易方式,是随着人类通讯方式的进步而进步的。最原始的时候,两百多年前,就是各个有外汇的银行家之间口头沟通。有电报之后,就通过互相拍电报。有了电话之后,就是通过电话沟通。

革命性的发展出现在这么几个阶段:

英镑兑美元汇率的第一次跨大西洋报价,发生在1858年,那是第一根跨大西洋电缆铺设完成的时候。那次报价,是通过路透的电报报价系统完成的。

对,就是大家经常听说的路透社所在的路透公司。一百六十六年的新闻与数据服务,中立、专业是最大特点。但是,重点来了:它的主要利润来源,其实是给各个金融机构提供数据服务。新闻用来树立专业口碑,数据才是值钱的核心。直到今天都是这样。所以那时它才会大费周章地积极推动这根电缆的铺设。

跨大西洋电缆从英国跨到美国。由于整个北美只常用美元、英镑两种货币,所以在汇率交流方面,这根电报基本上就只用来沟通英镑兑美元的汇率。所以从那时候起,“Cable(电缆)”这个单词居然就成了外汇交易员之间关于“英镑兑美元”汇率的‘黑话’。交易人员互相之间说Cable价格多少,就是英镑兑美元多少。

这种通过电缆所建议的电报、电话仅仅凭语言和纸张沟通,直到1973年,发生了一次性革命性变化。这个变化,又是路透创造的:交易人员可以开始在电子屏幕上看到对方的价格。

就是下面这台不起眼的机器。各个银行之间通过他们沟通价格。但当时的沟通效率依然不够高,主要是受制于当时没有互联网,电子化沟通的效率只能依赖于各台电脑之间点对点的联系。而且,路透专门定义了一套专业的外汇报价语言体系,也就是外汇交易员们的‘黑话’。这套语言体系已经写入金融教科书,直到今天还在广泛使用。

之后的1981年、1989年、1992年、2010年,路透公司都对外汇报价系统做出了革命性的创新,特别是1981年发明的Dealing系统,基本上成了检验外汇交易员资深程度的工具。

直到今天,路透公司(已与汤森公司合并成汤森路透)的外汇交易系统仍然占据了外汇交易市场近30%的第一名份额。

到了1980年代,金融自由化、金融市场交易业务方兴未艾。有个叫迈克尔·彭博的意气风发的年轻人——对,就是那个后来当上了纽约市长、今年还帮希拉里拉票的老头——当时他被所在的投资银行“所罗门兄弟公司”扫地出门而裁员。并不是他做得不好,其实他做得非常优秀。只是公司被另一家投行Phibro收购了,因为政治斗争而打包走人,不过因为他是公司股东和高管,赔了他1000万美元——这在当时也算是个天文数字了。

所罗门兄弟公司不会想到,这次裁员,裁出了一个日后在金融数据和政坛都叱咤风云的人物。迈克尔·彭博擅长做债券交易。那个时候债券交易系统奇烂无比,很多计算要手工进行,有时候甚至要休市一天来处理头一天的交易计算。他深刻体会到其中的痛苦,于是盯住了这个机会,开始拉上投资银行巨头美林集团,一起开发全新的债券交易系统。

随着彭博终端的发展,数据服务也延伸到路透一向擅长的外汇领域。两家开始了你追我赶的竞争。到今天,两家公司的金融终端,霸占了全世界金融市场交易员们的桌面,提供股票、私募股权、外汇、债券、大宗商品、衍生品、宏观经济、研究报告、卫星地图、社交网站舆情监控等各种你想得到、想不到的数据。

小编知道有有读者已经不耐烦了,说到底,昨晚的破7价到底是怎么回事呢?

大家有没有发现,出现破7报价的,是彭博的系统,而不是其他家交易系统?

前面说过,外汇的主要交易系统,第一名路透,以及第二名、第三名的FX Connect,彭博的FXGO。不同的银行、外汇经纪公司会在这几个交易系统上报价,你到FXT,我到FX Connect,他到FXGO,或者同时在这个几个系统上报价。

说得通俗点,这和你同时在微信、微博、Twitter、Facebook上发朋友圈求关注、或者同时在天猫、京东、eBay上开店卖东西求买家类似。只是交流的都是外汇价格而已。

问题来了,很多不同的银行在报价,那么各个平台怎么向市场公示此时此刻的汇率呢?

这里涉及到一个重要技术概念:报价与成交价的处理。

举个例子,关于卖出100万美元换人民币的报价,三家银行报价如下:

工商银行:6.9600

汇丰银行:6.9605

宁波银行:6.9608

注意,三个报价,谁卖得最便宜?工商银行!如果这时建设银行想买100万美元,当然找工商银行买!

于是,在这一交易时刻,有三个报价,但只有一个成交价6.9600。

所以,昨天的破7,其实是在彭博的FXGO系统上,蒙古一家银行Golomt Bank的报价。也就是说,这家银行愿意按7.0卖出美元换人民币。

这个价格比当时那一瞬间普遍的报价水平贵了多少呢?0.02到0.03美元,也就是外汇市场上说的200到300个点子(再次科普:注意是点子PIP,不是基点BP哦。因为美元是基准货币,人民币的变动是PIP不是BP)。在当时那个时刻,这真的是贵得太离谱了!

因为,只有它一家银行报这个价,肯定没人鸟它:你美元卖这么贵,傻子才来买。

但是,如果真有第二家、第三家、第四家银行也在这个价位报价,那么很可能市场真的走到了这个位置,其它银行发现报价在往这个位置走,很可能就纷纷跟进了。

外汇市场就这样每时每刻在不同的交易平台上起起伏伏。

这涉及到一个关键问题:各家交易系统上,收到很多报价,到底怎么向市场发布最新的价格呢?像刚刚提到的明显比正常价贵了很多的价格,要不要显示出来?

这个问题,各家交易系统的处理方式就不一样了。

剔除错价的做法:

这种做法,对于不靠谱的价格,是一定要剔除出去的,因为明显不可能成交,只会误导市场。

那么,怎么判断是不是靠谱呢?这凭常识也能想到:根据同一价位附近的报价数量。如果只有一家银行或经纪商报出一个明显偏离当时价格的报价,先不把这个报价放到综合报价上。等到第二家、第三家也报这个价格时,才由算法决定要不要显示这个价位的报价。

通常,由于外汇交易是全世界都在参与,非常频繁,所以这个处理过程会非常快,快到不会影响实际交易。

那具体到底是第几家报价商在同一价位附近报价的时候,就会显示呢?这个就取决于采取这个做法的交易系统自己的算法设计了。

由于最近连续几次乌龙指都没有体现在路透的报价系统上,所以估计路透是进行了错价过滤的。

保留错价的做法:

这种方法认为,要最大程度地反映市场的全面性。错价?人家愿意报,不关我的事。我只管传递市场信息。我要把所有的报价都显示出来。

彭博就是这种做法。

这就是为什么上次和这次的乌龙指错价,都是出自彭博的报价。

说白了,剔除错价的做法追求“靠谱”,保留错价的做法追求“全面”。

那,哪个方法好?

这个问题就像倚天剑和屠龙刀哪个更厉害一样,没有正确答案。

报价系统的算法竞争是完全公平的,终归会由市场来检验。剔除错价是一种对价格可靠性的保障,也就是说,尽量让报出来的价格靠谱,不要把幺蛾子都放出来。但同时,它也面临以彭博为代表的追求“不纠错的全面报价”的系统商的挑战。因为,把所有的极端报价(虽然很有可能是错价)都显示出来,对于交易速度越来越快、极端行情越来越多的外汇市场,也是有一定参考意义的。反过来,这也是对错价过滤技术的不断挑战。

另外,昨天央行的公告中,还特别强调了,在岸成交价并没有破7。这里有两个关键词:在岸,成交价。

在岸,就是中国外汇交易中心CFETS系统的交易——好比你在国内的微信朋友圈或者在淘宝京东卖货。顺便提一句,这个系统是路透在2005年提供技术指导而帮助搭建的。

离岸,就是海外交易市场,各个银行在路透的FXT,FX Connect,彭博的FXGO,ICAP的EBS上交易——好比你跑到Facebook,Twitter上发朋友圈,或者跑到eBay上开店卖东西。

成交价,就是具体每笔真实成交的价格,而不是报价。在各个市场,不管是境内还是境外,你能看到实时成交价,给你参考,而且只要有一笔就显示一笔,但是肯定看不到具体的成交银行、成交量。原因很简单:金融市场的底牌要是都透明了,那市场就乱套了,就和你炒股票要是知道每个基金、散户手上的实时筹码,那市场就别玩了。

所以,昨晚的破7报价,是一家蒙古的银行报的不靠谱的错价。彭博的报价系统只管直接显示,不做纠错。谷歌直接拿的第三方www.xe.com网站的数据,该网站也没有进行错价过滤处理。

至于错价要不要剔除?没有标准答案,见仁见智了。

一场人民币防御战打响?

喜投网董事长黄生认为,即使人民币汇率跌破7,而且中国并没有实质意义的护盘,如果要护盘人民币汇率7的话,那就应该早点出手,让汇率远离7,而最近一段时间,人民币兑美元汇率一直在7附近,随时会破。因此接下来人民币汇率破7是预期之中的,是正常的,不应该害怕和担心,这反而是一件好事,具有重要的意义。

1、人民币汇率破7,是抢在特朗普上台之前,将人民币汇率贬值到相对安全的位置,为未来进可攻、退可守打下基础。

2、可以降低人民币贬值预期,永远不可能消灭贬值预期的,大大降低贬值预期就是最大的作用,而贬值预期是资金外流的根本原因。

3、可以保护中国外汇储备,降低资金外流所带走的外汇储备。过去一年外汇储备流失过多,这对中国经济不利,必须要采取方法,减少外汇储备的流失。

4、中国对特朗普已经失望,特朗普一直威胁中国操纵汇率,并不断挑衅中国的底线,在这种情况下,中国已经没办法对特朗普退让,将人民币汇率适度贬值,符合中国的战略利益。

黄生认为人民币要是快速贬值到7.3附近,对中国是重大利好,因为这个位置相对合理,是未来一年的合理位置,也是对付美国未来一年加息三次的最好防御武器。

但是人民币汇率不会崩溃性贬值,更不会暴跌到10、16之类的,因为中国尽管外汇储备减少了,但是在全世界中国仍然是最多的,而且中国还在源源不断产生庞大的贸易顺差。

是,中国是外汇资本管制的国家,这在金融保卫战中具有重要的作用,现在全球各大国家都在进行自我保护,反全球化,这个时候中国的资本管制对中国好处巨大。

那么我们有没有必要换美元呢?他建议,没有直接的投资和消费等必须的用途,换成一堆美元反而是负担,因为美国股市、债市已经世纪大顶,美元理财风险巨大,美元存款利率又非常之低。

在中国每年的理财投资收益率6%的话,两年就可以将人民币的贬值对冲,而且不用担心担心美元的其它风险。

接下来,我还是要重复我过去多次的建议,继续加强外汇管制,降低机构和个人的购汇额度,特殊时期,特殊政策,意义重大。

这是具有重要意义的一天,不是任何贬值都是坏事,人民币贬值意义重大,不是任何撤退都是失败,反而是战略大转移。

【21俱乐部微信号(club21cbh)综合自网易财经、陆家嘴周师傅、央广网】

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