多家机构预期深港通10月开通 各路资金提前布局

核心提示:近日深港通开通预期越发强烈。此前两个多月海内外各路资金已有诸多布局,港股通成交额大幅增加。机构预期,深港通或在今年10月开通。开通后,A股将有更多股票可以投资,资金净流入水平可能会好转。而内地投资者可能会关注港股中市值较低的公司,吸引更多资金南下。

近日深港通开通预期越发强烈。此前两个多月海内外各路资金已有诸多布局,港股通成交额大幅增加。机构预期,深港通或在今年10月开通。开通后,A股将有更多股票可以投资,资金净流入水平可能会好转。而内地投资者可能会关注港股中市值较低的公司,吸引更多资金南下。

□本报记者黄莹颖

资金备战深港通

近日,香港唯一追踪中国内地深圳创业板指[-0.97%]数的南方东英中国创业板ETF连续获得净申购,于7月28日和8月1日共录得1000万港币净流入。受资金热情的影响,该ETF持续多日出现溢价。南方东英指出,深港通将成为2016年下半年的重点投资概念。海外资金对南方中国创业板ETF的热捧,也印证了这类资金对2016年下半年内地新兴行业成长股看好。

事实上,从市场的反应看,不少机构基于深港通开通这一预期,早已着手进行相关布局。从已披露的情况看,内地各基金公司,不少已经作出了相应的准备。据不完全统计,目前包括博时基金、广发基金等十多家公司已成立了相应产品,预计已成立、在发和已上报的沪港深基金合计超过50多只。

7月初,港交所市场发展科高级副总裁林 琦曾表示,今年以来,因为港股市场的“洼地”效应和深港通的预期升温,港交所明显感觉到投资者对于港股市场的关注度在加强。在过去几个月中,内地投资者通 过沪港通这个渠道投资港股的热情在不断高涨,交易量也在不断攀升,港股通交易量在过去的几个月创下了新高。6月份整个港股通当月总成交额达到723.18 亿港元,较5月份增长近42%,日均买入及卖出的成交额也较5月大增了65.54%。

不过,从最近数周的资金动向看,由于大部分机构已做 好布局,资金动向已较平缓。光大国际分析师陈治中指出,进入7月以来,通过港股通渠道流入港股市场的资金量急剧下滑,主要投资香港市场的主动管理型 QDII产品仓位并未显著上升,内资南下的步伐在过去两周逐步放缓。但具有显著防御色彩的成分股放量上涨,并成为恒指上行的主要推动力量。这显示海外投资 者可能正重拾对港股的投资热情。

对于深港通对港股和A股市场资金的影响,海通证券[0.39% 资金 研报]策略分析师荀玉根指出,沪港通开通后,A股市场最高曾获得了954.6亿元的资金净流入。随着A股牛市结束,人民币持续贬值,更多资金南下投资估值具吸引力的港股。截至8月2日,北上资金已使用1457亿元,占比48.6%,南下资金已使用2005亿元,占比80.2%。预计深港通开通后,A股有更多股票可以投资,资金净流入水平可能好转。

机构预期10月开通

此 前,政策层面对于年内开通深港通已多次发话。如2016年3月,国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛开幕式上表示,今年将择机推出深港通。6月17日,证监会 表示,深港通在准备就绪后年内择机开通。6月27日,港交所开启“端对端”测试(即就结算系统接口进行测试)。6月28日,香港特首梁振英参加港交所的酒 会时说将竭力完成李克强总理此前宣布今年开通深港通的目标。7月29日,香港证券业协会主席缪英源预期,8月公布深港通的机会较大,考虑到准备工作所需时 间,预计最快10月正式开通。

从目前机构的预期看,普遍认为深港通或在今年10月开通。高盛分析师刘劲津表示,监管部门有望本月或下月宣布推出深港通,在10月-11月期间正式开通,以避开市场交投不活跃的12月。海通证券策略分析师荀玉根指出,根据沪港通经验,正式宣布后至少仍需三个月时间作技术准备,若年内开通,则10月份之前应正式宣布。

至于深港通机制,西南证券[-0.14% 资金 研报]研 究发展中心分析师朱斌指出,深港通机制设计或借鉴沪港通经验。沪港通的顺利开通提供了一个成功的、可复制的共同市场模式,这一模式未来可复制到其他市场及 资产类别。深港通的机制建设在很多方面将与目前的沪港通相似。初期投资者准入标准或与沪港通相同,未来有望进一步放宽。预计初期深股通的标的范围为深证 300或深证1000成分股,以及深交所上市的A+H股。港股通标的范围不变的可能性较大。

朱斌指出,随着机制的稳定,沪港通和深港通的 覆盖率均有望进一步扩大,直至实现标的全部放开,并与QFII、RQFII一样可参与新股、定增等一级市场。深股通初期或同样有总额度和每日额度限制,将 与沪股通相近,总额度料在3000亿元左右,每日额度在100-130亿元左右,或相应扩大港股通额度。预计税费和成本将与沪港通类似,实际费用略高于 QFII和RQFII。

优化A股市场结构

与之前沪港通开通类似,价差仍是不少机构关 注的焦点。海通证券报告指出,从估值上来看,截至8月2日,恒生大型、恒生中型、恒生小型、深证主板、中小板、创业板的PE分别为11倍、13.2倍、 27.3倍、31.8倍、57.1倍、72.6倍。从行业估值来看,整体估值法下港股的日常消费、金融行业估值比A股高,A股的工业、电信服务行业估值比港股高。

国金证券[0.55% 资金 研报]报 告指出,深港通推出后短期内对AH股溢价收窄以及带来的增量资金影响有限。回顾沪港通,沪股通推出至今,并没有看到AH股溢价出现明显收窄的情况,且沪股 通的交易活跃度以及额度使用情况均未出现超预期的情况。短期带来的增量资金有限,对市场的推动作用也相对有限。而长期来看,深港通将促进资本市场的开放和 推动人民币国际化的进程。

上投摩根(香港)投资总监张淑婉表示,深港通的开通,会让内地投资者关注到港股中市值较低的公司,吸引更多资金南下,同时也有利于香港投资者投资A股。但深港通的开通对缩小AH股价差并没有太大帮助。

与此同时,高盛分析师刘劲津亦表示,根据沪港通经验,深港通的推出不会导致内地和香港两地价差明显收窄,而估值仍是国际投资者投资深市股票时的决定性因素。沪股通投资者偏好估值低的中大型股,若深港通正式开通,预计南下香港资金或保持高位。

从长期看,深港通的开通将进一步优化A股市场结构。平安证券分 析师魏伟指出,深港通将进一步推动A股国际化进程。港股通对市场资金面的短期影响不大,它在A股国际化的进程中具有“排头兵”的性质。长期来看,深港通将 会推动A股交易制度的改革。QFII/RQFII等在额度审批和资金自由流动方面的制度改革,对于A股未来加入MSCI较为有利。有助于缩小A股估值体系 和投资风栺与国际市场的差异。当然,这些长期的影响需要较长的时间来演变。当前A股高估值、高换手、追逐热点等与国际市场相比凸显出来的特点差别仍会存在 较长时间。

深港通热点猜想:内资偏爱中小盘 外资青睐大白马

□本报记者黄莹颖

未来深港通开通后,两地市场投资者的偏好会给市场带来诸多变化。比如,A股的投资者机构中,个人投资者占据85%左右,港股的科技类、优质中小盘将是关注度较高的标的;北上的资金则可能更青睐金融、地产、家电、白酒等低估值的龙头公司。

内资:关注科技类小票

目前看,与沪港通开通时的情况类似,机构普遍看好相对稀缺品种或存在差价的品种。平安证券分析师魏伟指出,相对于深股折价较大的港股可能受到关注。目前在17家深港同时上市的公司中,均为H股相对A股折价,因此港股存在低估的机会,可适当关注H股相对A股折价较大的股票。

海 通证券指出,从定价权的角度,考虑到香港市场中机构投资者占比较高(50%),特别是机构投资者持有香港市场的蓝筹股占比较大,因而这部分公司的股价难有 大幅变化。但对中小盘个股,内地资金的涌入可能短期引起股价的较大波动。港股小型成分股中相对A股低估的科技类股票活跃度有望上升。而香港市场上类似目前 内地三板市场和创业板之间的GEM市场(上市要求上相比A股创业板低,流动性上相对香港主板也较差)可能会表现活跃。A股的交易分布中,个人投资者占据 85%左右,散户占比高使得市场换手率高波动大,更青睐中小创品种。

魏伟指出,从估值来看,中位数法下,港股的材料、能源估值比A股 高,A股的信息技术、工业等估值比港股高。如果深港通开通,A股受益品种逻辑仍和沪港通类似,即低估值、高股息率、品种稀缺性的个股。港股方面,考虑到估 值溢价,港股的科技类、优质中小盘是市场关注热度较高的标的。

外资:白马股或受青睐

深港通开通后,北上的资金可能更青睐金融、地产、家电、白酒等低估值的龙头公司。西南证券研究发展中心分析师朱斌指出,深交所以新兴行业公司为代表。深交所上市公司中有更多的新兴行业公司,以可选消费、医疗保健、信息科技行业等为代表的新兴行业企业或有较好投资机会。

此 外,朱斌指出,从QFII重要股东持股数据来看,海外投资者较为青睐深圳市场的消费、医药及信息科技等板块,对传统周期性行业(金融、原材料、工业)中的 部分个股也有一定配置。与沪港通类似,深圳香港两地上市公司可能会被纳入深港通。从目前沪股通成交较为活跃的股票来看,这些公司多来自于保险、银行、食品 饮料、交运、汽车、证券、家电和建材等行业。预计深港通开通后,这些行业中的相应龙头公司同样有望受到海外投资者的青睐。

海通证券策略分析师荀玉根认为,A股可能受益的方向和标的包括:一是低估值、高股息的海外投资热门股。二是具有中国特色的行业或板块,如军工、白酒、医药等。

魏伟指出,可从四条主线关注深港通。第一,建议关注QFII在深交所连续四个季度重仓标的;第二,建议关注低估值、高股息率的股票;第三,建议关注相对港股折价的深证个股;第四,建议关注两地相对稀缺板块。


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