德银预测MSCI明年纳入A股 政府救市或有影响

核心提示:德意志银行全球股指与ETF研究主管蓝山今日发表研究报告,继续预测MSCI可能将在2016年6月或之前宣布将A股纳入其新兴市场指数,并指出近期股市震荡引发的大规模停牌及政府的一系列稳定市场措施尽管一定程度上影响了A股的市场准入,但这种暂时性的影响不足以对其进入MSCI新兴市场指数造成阻碍。

德意志银行全球股指与ETF研究主管蓝山今日发表研究报告,继续预测MSCI可能将在2016年6月或之前宣布将A股纳入其新兴市场指数,并指出近期股市震荡引发的大规模停牌及政府的一系列稳定市场措施尽管一定程度上影响了A股的市场准入,但这种暂时性的影响不足以对其进入MSCI新兴市场指数造成阻碍。

上述报告称,A股能否被纳入MSCI指数,关键在于市场准入条件。MSCI新兴市场指数要求其成分股满足以下三个条件:对境外资本持股及资本跨境流通高度放开,相对高效的运行机制,以及适度稳定的制度框架。报告认为,近期股市震荡引发的大规模停牌以及政府的一系列稳定市场措施一定程度上影响了A股的市场准入。因为在MSCI的评分体系中,意外的政策变化,尤其是针对外国投资者的政策变化,会对“相对高效的运行机制”这一项评分不利,政府的市场干预可能也会影响MSCI对A股制度框架稳定性方面的评估。

但德意志银行强调,近期停牌潮造成的A股准入性问题只是暂时性的,还不足以影响MSCI纳入A股的决定。

报告引援先前案例称,若一国家的证券交易所连续关闭不足40个工作日,MSCI将不会对其有任何行动。如果证券交易所连续关闭超过40天期限,MSCI则可能商讨是否将该国股票排除出其全球基准指数。另外, 停牌超过50天期限的个股,则可能从指数中删除。最近的案例譬如希腊和埃及:希腊股市自今年6月29日起关闭交易,埃及股市也曾在2011年关闭约40天,但这两个国家至今都未被剔除出MSCI新兴国家指数。

摩根士丹利明晟指数(MSCI)6月10日宣布,将待中国监管方厘清重要制度问题后,再把A股纳入旗下新兴市场指数,这些问题包括额度分配机制、资本流动限制及受益所有权等。

MSCI董事总经理兼全球市场研究部主管Remy Briand在之后的记者招待会上特别指出,A股估值水平并不是MSCI考虑是否纳入的原因,MSCI关注的是结构性的市场开放度。“至于估值如何要由投资者进入这个市场后自己评判。而让国外投资者进入中国市场,增加投资者多样性和不同的估值观点,也是纳入MSCI的初衷所在。”

德银认为,中国政府一直致力于且有足够能力来维护股市稳定,防范系统性风险的发生,并且预计,目前短期的股市震荡对于A股准入性的影响是暂时且有限的,并继续预测MSCI可能在2016年6月宣布将A 股纳入其新兴市场指数。如果中国资本市场开放取得突破进展,也不排除MSCI在例行评估周期外提早将A股纳入其指数的可能性。

MSCI在6月的声明中就特别指出,纳入时间将以中国方面的改革进程为准,“只要问题解决,随时将A股纳入新兴市场指数,”而非遵循MSCI的评审周期,再需等到明年6月公布。

但报告同时也提出警示,如果市场准入问题长期得不到改善,可能会带来不利后果。巴基斯坦曾在2008年对股票设置底价限制,导致股市关闭,因此在4个月后被MSCI移除出新兴市场指数。


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