限空新规四弹连发 多空重兵鏖战IC四合约

核心提示:本周,中证500期指四合约继周二、周三全线跌停后,周四、周五逆转为全线涨停。悲喜往往就在一念间。在各方救市政策“连环拳”的出击下,利多效应终于显现。

本周,中证500期指四合约继周二、周三全线跌停后,周四、周五逆转为全线涨停。

悲喜往往就在一念间。在各方救市政策“连环拳”的出击下,利多效应终于显现。

周四、周五上证指数分别大涨5.76%、4.54%,两市出现逾1200只股票涨停的壮观场面。三大期指各合约全线大涨,中证500期指四合约更是连续2天全线涨停。

以今年6月15日大盘创下5178.19点为分界,纵观A股市场此轮暴涨暴跌,中证500期指则成为多空重兵鏖战股指期货的主战场。这轮牛市以来,小盘股和创业板出现暴涨,明显存在泡沫,因此,始于今年6月16日以来的暴跌,中证500期指比沪深300、上证50期指跌幅更大。

上周五个交易日内,中证500期指的表现羸弱,主力合约IC1507累计下跌14.19%,振幅高达20.02%,而IF1507累计下跌6.66%,振幅16.52%,IH1507累计下跌3.49%,振幅15.36%。

一场好戏在本周上演。本周管理层针对股指期货连续出台了四条措施,包括中证500期指单向开仓量限制为1200手,不再给予套利额度的异常交易豁免,大幅提高中证500期指交易保证金, 公安部与证监会联手排查恶意卖空行为,三大期指在周三、周四的大幅下跌后,周四、周五发生逆转,这在中证500期指上表现得淋漓尽致。周二、周三,中证 500期指四合约连续跌停,而周四、周五则迎来了连续涨停,IC1507贴水从周三的645.77点缩窄至周五的37.38点。

银河期 货分析师周帆对《证券日报》记者表示,这次暴跌已经远超正常范围了,没有任何利空消息,没有任何基本面的问题。之所以天天暴跌,除了融资盘因素,在 5000点附近先知先觉撤走的资金隔岸观火也是重要原因。因此,后市肯定要修复估值。“IC的基差意义也不大,中证500期货刚上市的时候,天天大幅贴 水,结果IC还天天涨,本周贴水幅度的减少,主要还是中证500股票大面积停牌。”

宝城期货高级分析师程小勇则认为,中金所限制空头开 仓实际上导致了期指整体交易下降,因为空头和多头是对应的。不过,从周三的持仓来看,有很多前期的多单止损离场,但是新增多头接过平仓多单,使得抛压明显 下降,再加上中金所不允许新开空单,这使得多头势力几乎毫无阻力地将期指拉涨停。

IC四合约逆转

由2天跌停到2天涨停

本周中证500股指期货的走势可谓大悲大喜。伴随上周末出台的多项救市举措,周一,上证指数以3975.21点开盘,这也是当日的最高点;收报 3775.91点,涨幅2.41%,盘中大幅震荡,振幅达8.74%。中证500指数收于7236点,IC1507收于7440点,IC四合约涨跌幅分别 为0.2%、0.4%、-0.57%、-1.19%。

7月6日(周一)晚间中金所发布公告称,自2015年7月7日起,对中证500指 数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手,并进一步加强股指期货套期保值交易管理,重点加强对期现货资产匹配的核查。对于违规行为,将采取限制开 仓等监管措施;对于涉嫌违法行为,将报送中国证监会行政调查。7月7日,中金所进一步收紧套利交易,部分投资者被限制在中证500期指开仓。7月8日,中 金所发布《关于调整中证500股指期货交易保证金的通知》。为抑制过度投机,自8日结算时起,中证500股指期货各合约的卖出持仓交易保证金,由目前合约 价值的10%提高到20%,9日进一步提高到合约价值的30%(套期保值除外).

然而,市场情绪依旧较为悲观。周二,期指主力合约中,IF1507跌7.42%,IH1507涨0.40%,IC1507跌10%,中证500期指四合约集体跌停。周三,恐慌加剧,中证500期指四合约再次迎来集体跌停。

逆转就在极度恐慌中到来。中金所的出台的措施有助于限制中小盘股的做空力量,更给了恶意做空者致命打击。周四,三大股指期货几乎全线涨停 ,IH1507上涨9.99%、IF1507上涨9.99%、IC1507上涨10%,IC四合约全部涨停。周五,中证500期指再接再厉,四合约全部涨 停。

从期指的升贴水看,周一至周五IC1507的贴水分别为+204点、

-247.33点、-465.77点、-344.15点、-37.38点。程小勇认为,这可能导致期货贴水会逐步转为升水,进而缓解市场的抛压。再结合近月和远月价差拉大,这意味着IC空头展期成本增加。

值得注意的是,中证500期指被严格限制开仓,导致成交量也大幅下滑。统计数据显示,中证500期指5个交易日成交量分别为37.29万手、13.5万 手、4.06万手、2.12万手、1.57万手,与此同时,持仓量也呈现逐步下降的态势,分别为3.03万手、2.79万手、2.04万手、1.84万 手、1.69万手。

后市升势可期

大幅震荡不可避免

A股市场这两天的大涨,是否表明否极泰来?程小勇分析称,从期指走势来看,国家救市风格转换后救市效果开始显现。主要原因是救市策略从原先单纯的证券现 货市场转变为现货和期货双管齐下。“通过拉大近远月价差,我觉得这是一步好棋,可以使得空头展期亏损,从而不会触发现货市场抛盘,反而导致前期空头被迫在 现货市场转为多头,起到了四两拨千斤的效果。”

也有分析师持有不同看法,周帆认为,上证500期指的涨停与中金所连续出台“限空”措施 没有多大的关联,期指涨停主要是标的股票全部涨停。一旦期指开始涨,大幅贴水马上会下降,所以期货长得快一点。极端情况下不允许开空单,结果就是期货等同 于股票了,只有涨才能赚钱,下跌的动力来自于多头平仓。多头平仓同样是做空动力,而空头平仓平完了,也就没影响了,只有短期的效果。所以,限制空头意义很 有限。


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