指数高位运行成吸金漩涡 万亿资金打水漂

核心提示:无论改革牛、转型牛还是创新牛,再好的概念,也需要巨额的真金白银拉抬才能飙涨。从去年11月下旬央行降息开始,数万亿资金蜂拥进入股市,创造了一波轰轰烈烈的大牛市。2000、3000点、4000点一直到5000点,中间虽有波折,但A股仍有惊无险地步步通关成功。但在上周,A股却创出7年多来最大单周跌幅,个股下跌之惨烈,堪比“5·30”。牛市结束了?深蹲之后继续走牛?对于后市的判断,离不开对A股资金供给与需求的分析,其中银证转账、融资余额的变动情况尤为关键。

◎每经记者唐强

无论改革牛、转型牛还是创新牛,再好的概念,也需要巨额的真金白银拉抬才能飙涨。从去年11月下旬央行降息开始,数万亿资金蜂拥进入股市,创造了一波轰轰烈烈的大牛市。2000、3000点、4000点一直到5000点,中间虽有波折,但A股仍有惊无险地步步通关成功。但在上周,A股却创出7年多来最大单周跌幅,个股下跌之惨烈,堪比“5·30”。牛市结束了?深蹲之后继续走牛?对于后市的判断,离不开对A股资金供给与需求的分析,其中银证转账、融资余额的变动情况尤为关键。

降息降准、居民存款搬家、融资配资大举入市——今年上半年,总计有3.5万亿元的资金流入A股,充裕的流动性,造就了这半年多来的超级牛市行情。但随着指数的急剧攀升,新股发行、股东减持、再融资、交易费用等损耗也十分惊人,据中银国际研报,上半年这一金额已经高达1.2万亿元,占A股净流入资金的三分之一,而在下半年,这样的资金消耗压力有增无减。

从资金来源的构成看,银证转账、融资融券是上半年A股当仁不让的主力,总计贡献了A股超过100%的资金增量(保险、公募基金为净流出)。从单周的数据来看,“主力”资金流入也疲态尽显。据《每日经济新闻》记者统计,6月份前两周,银证转账净流入由正的9000亿元变为负的5000亿元;两市融资余额增量,也从5月份800亿元左右的高位回落到400亿元级别。

银证转账流入变流出

《每日经济新闻》记者查阅数据发现,伴随着今年A股市场的持续火爆,其相应的银证转账转入资金也逐步攀升,今年前5个月A股市场银证转账资金净流入累计高达24266亿元,这些资金成为推动A股疯涨最重要的动力。

其中,1月份资金净转入1656亿元;2月份资金净转出334亿元;3月~4月份,市场资金强势回升,两月银证转账分别净流入4821亿元和8888亿元,呈现出翻番增长的态势;到了5月份,全月银证转账净流入9235亿元,但月均增长幅度明显缩小。

进入6月后,上证指数曾一举冲破5000点整数大关,多空双方在此一线展开凶猛搏杀,而A股市场也由此迎来了反复的震荡行情。在此背景之下,市场资金面自然免不了大幅波动的状况出现,资金流进流出反差异常明显。

根据中国投资者保护基金数据显示,6月第1周(6月1日~5日)银证转账转入金额高达2.27万亿元,创下年内新高;与之相比,银证转账转出金额也突破万亿大关,达到1.36万亿元;最终,当周银证转账净转入金额为9078亿元,直逼整个5月份的净流入资金总量。

然而,这样的超强局面被迅速打破。6月第2周(6月8日~12日),A股市场正面临多空双方在5000点一线的强势争夺,市场资金避险情绪急增。当周,银证转账转入金额为1.06万亿元,转出金额则达到惊人的1.54万亿元,银证转账净流出资金总量为4734亿元。

从另一个侧面来看,A股新开户人数也正处于下降之中!据中登公司数据披露,5月最后一周新增投资者数量为164.44万,6月第1周降至149.91万,到了第2周该数据进一步下降至141.35万。

5月万亿资金仅涨170点

事实上,本轮牛市因两融规模的爆发式扩大,也由此被称为“杠杆上的牛市”,融资交易自然更受关注。

回溯历史,从2014年12月19日沪深两市融资余额第一次触及万亿元高度开始,到2015年5月20日融资余额首次突破2万亿元大关,期间相隔时间也仅仅是短短的半年时光。不过需要注意的是,在站稳2万亿元之后,最近一周融资余额的净流入水平已下降至3月初以来的低位。

具体来看,3月6日当周,两市融资余额增量为682.12亿元(此前一周为143.42亿元)随后融资余额增量一度攀升至4月10日当周的930.42亿元;4月下旬至5月上中旬,融资余量增加额一度下降至412.12亿元,但之后又逐步恢复至6月5日当周的858.82亿元。而最近两周,这一数据分别为632.54亿元、427.45亿元,下滑十分明显。

杠杆资金入市速度变慢,机构资金更是如此。中银国际研究报告显示,今年以来,保险资金(截至4月底)以及公募基金一直在将资金抽出股市,两者分别净抽出资金716.4亿元、4141.98亿元,合计近5000亿元。

点位越高,市场上冲所需的资金也就更多。据《每日经济新闻》记者统计,1月份~6月份(6月份截至12日),融资资金与银证转账资金合计净流入A股分别为2751.91亿元、-87.3亿元、7999.88亿元、12075.37亿元、11520.9亿元,对应月份上证指数上涨点数分别为-48点、100点、437.6点、693.75点、170.09点,显而易见,同等规模的资金对大盘的推动作用越来越弱。

半年资金损耗超1.2万亿

目前,投资者需要关注的不仅仅是A股市场资金净流入的下降,还有牛市高位对资金的损耗。

同样是来自中银国际的数据显示,上半年,新股发行、上市公司增发、股东减持、交易损耗(交易费用、佣金等)分别消耗资金1465.59亿元、3635.15亿元、4861.35亿元、2508.98亿元,合计1.25万亿元。

除此之外,下半年的资金流出更是暗藏“杀机”。

在解禁和减持方面,2015年6月至12月,限售股解禁市值将达到2.36万亿。如果其中的20~25%通过二级市场减持,那么沪深两市则将流出资金5000亿元。而在交易损耗方面,2014年下半年日均成交额为4153亿元,伴随着牛市的进展,2015年至今日均成交额放大至1.14万亿,如果按照日均1万亿成交额计算,每天的交易损耗将达到20亿元的水平。而2015年还有130个左右交易日,预计将共产生交易损耗2600亿元。从结果上看,这显著表现为资金需求方开始从股市加速抽离资金。

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两融动向

乐观还是麻木?2万亿融资盘暴跌中坚持“站岗”

◎每经记者王砚丹

端午节小长假,大多数A股投资者的心情并不愉快。6月19日,上证指数暴跌6.42%,超过1000只个股跌停。尽管如此,2万多亿的融资盘上周仍是岿然不动,以高位“站岗”的姿态,完整地经历了近7年以来A股行情最差的一周。

不过,鉴于A股是散户为主体的特征,融资客们集体高位站岗,是出于对未来行情的乐观预期,或者仅仅是连续暴跌后神经上的麻木?他们的态度,对于本轮以杠杠资金推动为最大特点的行情,至关重要。

融资客持仓应对大跌

上证所盘后数据显示,经过了连续19个交易日的融资余额增长后,在上周五的暴跌行情中,沪市融资余额仅有极小幅度的下降。当天沪市融资余额从18日的1.4829万亿元下降至1.4793万亿元,减少了0.24%;当天融资买入金额则跌下了1000亿元大关,只有939.16亿元——而上一次融资买入低于千亿元还要追溯到5月18日。

截至昨日,深市上周五的融资融券数据尚未公布,但在17日、18日,深市融资余额连续创出新高,18日收盘时也高达7837.24亿元。从沪市融资余额的变动以及沪深两市的跌幅来看,深市融资余额也很有可能保持稳定,两市融资余额仍在2万亿元以上的悬念不大。

值得一提的是,上周上证指数跌幅高达13.32%,创出2008年6月以来最大跌幅。据同花顺数据,就在连续重挫的行情中,两市融资余额仍稳定在2.1万亿元以上,融资客们颇有“坚持到底”的气势。

不过,由于各大券商收紧杠杆,加上市场巨震,在上周五暴跌前,A股融资交易热度已经明显降温。同花顺iFinD统计数据显示,6月16日~18日,两市融资买入金额连续跌下2000亿元大关。其中16日融资成交1791.72亿元,较15日减少了394.84亿元;17日则再次下降至1665.30亿元。这一水平较5月28日的历史最高值2691.39亿元减少了1026.09亿元,降幅高达38.12%。6月18日进一步下降至1571.86亿元,较17日再次减少93.43亿元。

根据证金公司统计数据显示,截至6月18日,共有381.1万名个人投资者和6787家机构投资者开立了融资融券账户。当天有融资融券敞口的投资者数量为138.68万名,较17日净增加1.72万名。

200亿资金豪赌中车

暴跌中也有强者。19日当天,两市依然有49只个股涨停。《每日经济新闻》记者注意到,近期饱受诟病的中国中车(601766,收盘价20.08元)竟然取代中国平安,融资买入金额位列沪市首位。

19日,中车共发生25.41亿元融资买入,16.86亿元融资偿还,净买入额达到8.55亿元;融资买入和净买入两项数据均位居沪市之首。收盘时中车的融资余额也上升至107.46亿元。19日中车一度上涨近3%,收盘下跌2.14%,全天表现明显强于大盘。

值得注意的是,这驾神车已经将以前追高的融资者伤得鲜血淋漓。4月20日,中车(当时为南车)触及历史高点39.47元,5月6日停牌时收于29.45元。6月8日复牌后改名中车并一字涨停,但9日从涨停到几近跌停,振幅高达20%。随后中车走势每况愈下,以其复牌后最高价35.64元计算,到19日收盘已经下跌43.66%。

但融资者却越战越勇。6月8日由于一字板,中车没有融资买入。9日,中车发生了高达18.77亿元融资买入,不过由于其当天二级市场成交近500亿元,这一比例并不高。10日、11日,中车融资买入分别达到17.34亿元和19.56亿元;12日~19日则每天都在20亿元以上。复牌后至19日,中车的融资买入金额合计已经高达202.04亿元,沪市排名第一,偿还161.28亿元,融资净买入40.77亿元也是沪市之首。

如果一名投资者在6月9日以当日均价30.24元融资买入中车,那么到昨日理论上亏损比例达到了33.60%(不考虑卖出偿还,或是券商强平的情况)。

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海外资金

77亿港资再接盘曾屡次精准抄底

◎每经记者袁东

在证监会严查场外配资及打新冻资的背景下,沪指上周创下了7年来最大周跌幅,特别是上周五沪指单日就暴跌了6.42%。不过就在市场极度恐慌的时刻,港资却开始大举扫货A股。在上周五,港资通过沪股通渠道净买入超过77亿元的上海A股,金额创下今年新高。《每日经济新闻》记者注意到,此次港资接盘加上打新资金陆续回归二级市场,与五月初的情况非常类似。今年5月6日至8日的三连阴,股民们可能还记忆犹新,而港资就是在5月7日放量抄底A股,加上打新资金的回流,此后沪指大涨了1000多点。

港资抄底成绩佳

近期港资通过沪港通渠道投资A股的资金一直不活跃,在6月的15个交易日中,有7天资金是净流出。不过就在上周五沪指大跌6.42%的时候,沪股通资金突然放量流入上海A股,港资通过沪股通净买入额达到了77.32亿元,额度使用比例达到了61%。

在沪港通开通后,只有2014年11月17日北向沪股通的130亿元额度全部完全使用,而上周五的沪股通使用额度是历史上第二高,也是今年来的新高。《每日经济新闻》记者统计,历史上沪股通使用额度较大的几天分别是2014年11月17日、11月24日及2015年1月5日、2月3日,使用的额度分别占当日总额度的100%、54%、34%及38%,而在上述几日的次日沪指则是涨跌互见,分别跌0.71%、涨1.37%、涨0.03%和跌0.96%。

不过,从日K线图也可以看到,上述几次较大规模的港资买入之后2至3个月内沪指都出现了较大幅度的上涨。例如,2014年11月17日及24日后,沪指从2500点上涨到了3400点;而2015年1月5日及2月3日后,沪指也从3000点一路上涨到了5100点。

可以看到,港资基本每次抄底都是在沪指的低位或者调整的时候。而此次港资接盘的力度明显要大于上述几次(沪港通开通第一天除外)。

金融股买入最多

在上周五港资买入的A股中,金融板块受到追捧,其中中国平安最受青睐,而华丽家族则遭到了抛售。

香港联交所数据显示,上周五的沪股通十大活跃成交股里,中国平安被净买入8.43亿元,是当天净买入最多的股票。而其他多只金融股也被大量净买入,招商银行、兴业银行、中信证券和浦发银行分别净买入达到了3.66亿元、2.65亿元、2.49亿元及2.43亿元。

而股价几乎腰斩的中国中车,也获得了港资买入,净买入金额为2.96亿元。此外,小商品城和贵州茅台也分别净买入达到了3.5亿元和1.61亿元。

值得注意的是,在上周五港资大举抄底A股的时候,在沪股通十大活跃成交股里还是出现了两只净卖出的个股。华丽家族和上汽集团分别被净卖出了3.37亿元和1.37亿元。

对于上周五港资的接盘行为,《每日经济新闻》记者采访到了国元香港策略研究员张浩涵先生,他表示:“沪股通净买入额的突然增加显然和A股近期的暴跌相关联,那些认为A股牛市还在中途的海外资金趁A股剧烈调整之机大举建仓是自然而然的行为。”